Merkez’in faiz patikası şekilleniyor (Tera FX )

Merkez’in faiz patikası şekilleniyor…

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yarın yılın son Enflasyon Raporu’nu açıklayacak ve rapor kapsamında TCMB Başkanı Murat Uysal bir sunum gerçekleştirecek. Merkez Bankası’nın hali hazırda %13,9 olan yıl sonu enflasyon tahminini, enflasyonda sağlanan beklenti üzeri düşüş ve geçen haftaki 250 baz puanlık faiz indiriminden sonra, düşürmesini bekleriz.

Merkez Bankası, geçen hafta faiz indirimine gittiği PPK’nın açıklama metninde ve Sn. Uysal’ın önceki açıklamalarında enflasyon tahminlerinde aşağı revizyona gidebileceğinin sinyalini vermişti. Merkez Bankası’nın bir önceki Enflasyon Raporu’nda ilan ettiği %13,9 seviyesi, son enflasyon gerçekleşmeleri sonrasında piyasa tahminlerine göre yüksek kalmaktadır. Resmi tahminlere baktığımızda ise, hükümetin Yeni Ekonomi Programı’nda (YEP) açıkladığı 2019 yılsonu tahmini %12, IMF’nin ise güncel tahmini %13,5 şeklindedir. Biz de Ekim ayındaki gerçekleşme ile beraber %8,7 seviyelerine gerilemesini beklediğimiz enflasyonun yılın son 2 ayında baz etkisinin sona ermesi ile beraber tekrar %12 seviyelerine yakınsamasını bekleriz.

 

Peki baz etkisi bittikten sonra ne olacak? Enflasyondaki katılık sorunu, baz etkisi bittikten sonra enflasyonist risklerin ön plana çıkacağına işaret ediyor. Halen geçerli olan şartlar enflasyonda çift haneli görüntünün 2020 yılında da devam edebileceğini gösteriyor. Bu da aslında %14’e indirilen politika faizini hesaba kattığımızda, normalde Merkez Bankası’nın faiz indirme konusunda hareket alanının oldukça daraldığına işaret ediyor. %12 enflasyon beklentisi ile %1,8 seviyesinde olan reel faiz, ilerleyen dönemde yatırımcının gelişmekte olan ülkelerden talep ettiği faiz miktarına göre düşük kalabilir ve olası enflasyonist baskıları düşündüğümüzde bu reel faizin azalma ihtimali de bulunmaktadır.

Ancak resmi beklentiler bu yönde değil; Merkez Bankası %8,2, hükümet %8,5 2020 yılsonu enflasyonu beklemektedir. Gelecek yılın beklentileri, Merkez Bankası’nın para politikasının yönü için de önemli olacaktır. Merkez Bankası’nın önemli bir revizyon yapmasını beklemediğimiz 2020 beklentilerinde, tek hane öngörüsü devam ederse önümüzdeki yıl da faiz indirimlerine devam etmesi beklenir. Ancak enflasyonda beklenen seviyelere düşüşün sağlanması için matematiksel oran hesaplarından çok, yapısal ekonomik önlemlere ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.

 Tera Menkul Araştırma
 www.terafx.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.