Merkez Bankası dezenflasyon konusunda iyimserliğini korumaya devam ediyor (İş Yatırım)

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın ikinci enflasyon raporunda 2023 ve 2024 enflasyon tahminlerini sırasıyla %22,3 ve %8,8 olarak korudu. İş Yatırım olarak 2023 ve 2024 enflasyon tahminlerimiz sırasıyla %43 ve %26. Merkez Bankası’nın çizdiği iyimser tabloya rağmen tahminlerimiz üzerinde yukarı yönlü riskin arttığına inanıyoruz. .

Enflasyon raporundaki öngörü patikası enflasyonun yılın ilk altı ayında keskin bir şekilde düşerek Haziran sonunda %30 civarına gerileyeceğine işaret ediyor. İkinci yarıda dezenflasyon süreci hız keserek de olsa devam edecek ve sene sonunda %22,3 civarına gerileyecek.

Seçim nedeniyle genişleyici maliye, para ve gelirler politikası uygulandığı, finansal baskılamadan kaçmak için hanehalkının harcamalarını öne çektiği, deprem sonrası iç göç nedeniyle bölgesel olarak arz sorunlarının yaşandığı bir ortamda Merkez Bankası’nın öngördüğü dezenflasyon patikasını gerçekçi bulmuyoruz.

Merkez Bankası’nın tahmin patikası yıllık ortalama ithalat fiyatlarının dolar bazlı %10 düşmesine, gıda fiyat artışının Türk lirası bazında %28’e gerilemesine dayanıyor.
Vadeli piyasa fiyatlamaları Merkez Bankası’nın ithalat fiyatlarında gerileme görüşünü destekliyor. ABD ve Avrupa bankalarında yaşanan sorunlar ve Çin ekonomisinden gelen yavaşlama işaretleri emtia piyasalarını aşağı çekiyor. Vadeli piyasa petrol fiyatları Merkez Bankası varsayımlarına göre %8-%10 daha aşağıda seyrediyor. Ne kadar kalıcı olacağından emin değiliz. Ama Merkez Bankası’nın varsayımını makul buluyoruz.

Gıda enflasyonunun 2023 yılında yavaşlamasının neye dayandırıldığını anlayamadık. Küresel olarak gerileyen tarım ürünü fiyatları bizi rahatlatmıyor. Kar yağışının ortalamanın çok altında kaldığı kurak bir kış, deprem bölgesinde yaşanan yıkım, tarım rekoltesinde aşağı yönlü riskleri artırıyor. Gübre, mazot, tarım ilacı, ücret gibi temel girdi maliyetlerindeki artış ve devletin belirlediği yüksek taban fiyatları gıda enflasyonunun gerilemesini zorlaştırıyor.

Seçim sathına girdiğimiz, asgari ücretin ve kredilerin reel olarak arttığı, esnafın çiftçinin cömertçe desteklendiği, fiyatlama alışkanlığının bozulduğu, finansal baskılama nedeniyle harcamaların öne çekildiği bir ortamda enflasyonun %40 seviyesinin altına kalıcı olarak gerilemesini beklemiyoruz.

Toparlayacak olursak Merkez Bankası yılın ikinci enflasyon raporu toplantısında enflasyonun sert bir şekilde gerileyeceği inancını koruyor. Liralaşma stratejisinin ve arz yönlü politikaların dezenflasyon sürecini destekleyeceğine ve finansal istikrarı koruyacağına inanıyor.

Para, maliye ve gelirler politikasının genişleyici olduğu ve derin bir finansal baskılamanın hakim olduğu bir ortamda Merkez Bankasının dezenflasyon patikası bize anlamlı gelmiyor. 2023 sonu enflasyon tahminimizi %43 seviyesinde tutmaya devam ediyoruz. Merkez Bankası’nın 2024 yılı için %8,8’lik öngörüsünü ise, tahminden çok temenni olarak görüyoruz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2023/05/04/merkez-bankasi-dezenflasyon-konusunda-iyimserligini-korumaya-devam-ediyor/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.