Mayıs 2023 Ödemeler Dengesi (İş Yatırım)

Seçim öncesi dönemin son ödemeler dengesi verisi sabit tutulan döviz kuru ve uygulanan aşırı genişleyici politikaların dış dengede yarattığı tahribatı gözler önüne seriyor. Mayıs ayı verileri cari denge, finansman ve net hata kalemlerinde üçü bir arada sert bozulma gösteriyor. Öncü veriler ise Haziran ayından itibaren dış ticaret, cari denge ve rezervlerde iyileşmeye işaret ediyor.

Cari denge Mayıs ayında 7,9 milyar dolar açık ile, piyasanın 7,0 milyar dolarlık, İş Yatırım’ın 7,4 milyar dolarlık tahmininin çok üzerinde geldi. Beklentimiz ve gerçekleşme arasındaki fark yatırım geliri ödemelerindeki yükselişten kaynaklanıyor. Altın ve enerji ticareti hariç çekirdek denge ise 1,2 milyar dolar açık ile 2020 Mayıs ayından bugüne en kötü seviyede.

Yıllıklandırılmış bakıldığında cari açık 57,9 milyar dolardan 60,0 milyar dolara yükseliyor. Altın ve enerji ithalatını hariç tutan son 12 aylık çekirdek fazla ise 43,9 milyar dolardan 41,5 milyar dolara geriliyor.


Kaynak: TCMB
Cari dengenin alt kalemlerine baktığımızda ise 10,5 milyar dolarlık dış ticaret ve 1,3 milyar dolarlık gelirler açığının karşısında 3,9 milyar dolarlık hizmetler fazlası görüyoruz. Turizm gelirleri yıllık %12, yolcu taşımacılığı gelirleri yıllık %26 büyüyor.

Mayıs ayında finans hesabından 1,2 milyar dolar ile yılın ilk çıkışı görüldü. Aktör olarak bakıldığında, bankalardan 4,8, şirketlerden 1,5 milyar dolar, genel hükümetten 0,1 milyar dolar çıkış, merkez bankasına 5,1 milyar dolar giriş görülmekte. Alt detayları kanal bazında incelediğimizde portföy yatırımlarından 1,4 milyar dolar, ticari kredilerden 0,4 milyar dolar çıkış, efektif ve mevduattan 0,5 milyar dolar, doğrudan yatırımlardan 0,1 milyar dolar giriş görülüyor. Kredi kanalında net giriş veya çıkış bulunmuyor.

2023 Mayıs ayında uzun vadeli dış borç çevirme oranları bankalar için %135 (2022 Mayıs: %33), şirketler için %81 (2022 Mayıs: %81) seviyesinde. 2023 yılı ilk beş ayında bankalar %96, şirketler %73 uzun vadeli dış borç çevirdiler. 2022 ilk beş ayında bu oranlar sırasıyla %50 ve %140 seviyesindeydi.

Büyük resme bakıldığında 7,9 milyar dolar cari açık, 1,2 milyar dolarlık finansman çıkışı ve 7,4 milyar dolarlık net hata noksan çıkışı toplandığında toplam 16,6 milyar dolar rezerv kaybı görülüyor. Bu rakam 2020 Mart ayından bu yana en yüksek aylık rezerv kaybı. Haziran ayında ise rezerv kaybının yaklaşık %60’ı geri alınacak.

Haziran ayında 0,5 milyar dolar civarında cari fazla öngörüyoruz. Seçim öncesi öne çekilen ithalatın normalin altına inmesi, enerji faturasının düşmesi ve güçlü turizm performansı iyileşmenin arkasındaki temel dinamikler. Hisse senedi, DİBS ve eurobond ihraç, itfa ve yabancı hareketlerini netleştirdiğimizde portföyden 1,1 milyar dolar net giriş hesaplıyoruz. Yüksek frekanslı verilere göre Haziran ayında TCMB’nin toplam rezervleri 10 milyar dolar artıyor.

Kurun serbest bırakılması, güçlü turizm gelirleri ve öngördüğümüz parasal sıkılaşma ile 2023’ün ikinci yarısında cari dengede iyileşme öngörüyoruz. Finansman akımları ise yeni ekonomi politikalarının küresel yatırımcıyı ne kadar ikna edeceğine bağlı olarak belirlenecek.

İkinci yarıda uygulanacak politikalara dair görece iyimser beklentilerimize paralel 2023 geneli için 45 milyar dolar olan cari açık tahminimizi 40 milyar dolara (2023 tahmini milli gelirinin %4,6’sı) indiriyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2023/07/11/mayis-2023-odemeler-dengesi/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.