Makro Perspektif - FOMC Tutanakları ve İleriye Dönük Politika Rotası (Enver Erkan/Tera Yatırım )

FOMC Tutanakları ve İleriye Dönük Politika Rotası

Fed’in sıkılaşma altyapısı… Dikkatlerin 15 Haziran'daki bir önceki FOMC toplantısının tutanaklarına, ardından Cuma günü Haziran istihdam raporuna kaymasını bekliyoruz. Fed Başkanı Jerome Powell, Merkez bankasının Temmuz toplantısında 50 baz puan veya 75 baz puan artırabileceğini söylemişti. Fed'in sıkılaştırma oranındaki artış, birçok bölgesel merkez bankasını faiz oranlarını artırmaya itiyor.

Enflasyon ve resesyon… Çoğu ülke enflasyonu kontrol altına almak için kesinlikle daha yüksek faiz oranlarına ihtiyaç duysa da, daha sıkı para politikası bazı ekonomilerin önümüzdeki 12-18 ay içinde resesyona girme olasılığını artırıyor. Bu, birçok merkez bankasının şu anda yapmak zorunda olduğu bir seçim getirmiş görünüyor: Enflasyonu kontrol altına almak ve yakın vadede hafif durgunluk riski ya da ekonomik büyümeyi desteklemek, enflasyonun artmasına izin vermek ve uzun vadede daha sert iniş riskine maruz kalmak.

ABD ekonomisinin gelecek yıl resesyona gireceği ve bulaşma etkilerinin G10 ve gelişmekte olan piyasalarda birden fazla resesyona yol açacağı yönündeki analizler çoğaldı. 2023'ün ortalarında bir ABD resesyonu beklentisi göz önüne alındığında, Fed'in sonunda parasal sıkılaştırmayı gevşetme olasılığı da var. Bu yıl enflasyona karşı atılan proaktif adımlar sonucunda Fed, fonlama faizini hızla denge faizinin oldukça üzerine çıkaracak ve faizlerde zirveyi gördükten sonra muhtemelen bir gevşeme döngüsü başlatacaktır.

 
Fed vadeli fonları faiz fiyatlaması… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch

Merkez bankalarının aktivite aralığı… Politika yapıcılar parasal sıkılaştırma döngülerini hızlandırmış olsalar bile, enflasyon dünya çapında bazı ülkelerde rahatsız edici derecede yüksek bir eğilim gösterdi. Dünya çapındaki enflasyon sorunu, küresel ekonomi için ilginç bir ikilem yarattı. Çoğu merkez bankasının aktif kalması ve enflasyonist baskılara faiz artırımlarıyla yanıt vermesi beklenecektir. Bazı durumlarda, başta Fed olmak üzere politika yapıcıları daha da şahinleşme gereği duyabilirler. Haziran ayında 75 baz puanlık bir faiz artırımının ardından, Fed'in Temmuz ayında bir 75 baz puanlık faiz artırımı daha yapması bekleniyor.

Fed, para politikası açısından rolünün farkında olduğunu göstermek için bu yıl daha hızlı bir sıkılaştırma yolu belirledi. Bunu yaparken, stagflasyondan kaçınması gerekecek. Bu yılki zorlu yolun bir benzeri bu nedenle gelecek yıl için beklenmiyor. Fed'in tahminleri bu yılın geri kalanı için toplam 175 baz puana işaret ediyor. Vadeli işlem fonlarının fiyatlandırılması Temmuz ayında 75 baz puanlık bir artış olasılığını gösterse de, Fed'in faiz artırımlarını simetrik olarak dağıtması gerekmiyor. Temmuz ayında 75 baz puan daha gelecekse bu tahminlere göre kalan 3 toplantıda 100 baz puan kaldı. Fed, verilerdeki duruma göre bu hareketlerin oranını değerlendirecek.

Sonuç? FOMC şimdi enflasyonu kontrol altına almaya kararlı, ancak şahin tutumu önümüzdeki yıl içinde gerçekleşebilecek bir resesyona da katkıda bulunabilir. Fed'in para politikası üzerinde daha agresif bir duruş sergileme taahhüdü göz önüne alındığında, şimdi yumuşak bir iniş koşulları daha zor sağlanacak görünüyor. Önümüzdeki yıl küresel ekonomi için bu şartlardan daha zor geçebilir ve yavaşlama da 2022’nin ikinci yarısı ile beraber başlamış olabilir. Eğer 2023 itibariyle bir ABD resesyonu söz konusu olacaksa, Fed'in para politikasını gevşetmesi ve politika faiz oranlarını yeniden düşürmeye başlaması beklenebilir. Durgunluk başlangıcında finansman koşullarının ve ekonomik döngünün devamlılığının sağlanması anlamında Fed bu ayarlamayı yapmak durumunda hissedebilecektir.

Agresif para politikası sıkılaştırması ve tüketici satın alma gücündeki düşüş, ekonomik aktivite üzerinde genel bir baskı oluşturmakta ve birçok büyük ve gelişmekte olan ekonomide resesyon olasılığını artırmaktadır. Doların gücü ise 2023 yılının başına kadar devam edecek gibi görünüyor

https://terayatirim.com/arastirma/makro-perspektif/060720221356

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.