Makro Perspektif - Enflasyon Beklentileri ve Fed Kısa-Orta Dönem Perspektifi (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Enflasyon Beklentileri ve Fed Kısa-Orta Dönem Perspektifi

Tüketici fiyatları… Tüketici fiyatları pandemi boyunca kararlı bir şekilde yükseldi ve TÜFE Mayıs'ta yıllık %8,6 oran ile yukarı yönlü sürpriz yaptı. Bu durum fiyat baskısının devam etmesi konusundaki endişeleri körükledi. Enflasyonda halen gerileme için az işaret görme aşamasındayız. Haziran enflasyon raporunda da muhtemelen 40 yılın rekorunun bir kez daha yenilendiğini göreceğiz. Haziran bir zirveye işaret etse bile, enflasyondaki nihai düşüş kademeli olacağından muhtemelen Eylül ayına kadar önümüzdeki birkaç ay için çok yüksek enflasyon oranlarını hala görmeye devam edeceğiz.

Enflasyon işaretleri… Enflasyonda rahatlama yolda, ancak bunun etkileri Haziran raporunda görünmeyecek. Emtia fiyatları, son haftalarda belirgin bir şekilde düştü, bu da Temmuz ayında enerji ürünleri fiyatlarının düşmesi yönünde daha optimistik bir perspektif oluşturmuş durumda. Gıda fiyatlarının da yakın zamanda daha ılımlı hale gelmesi bekleniyor.

 
TÜFE, çekirdek PCE ve Bloomberg emtia endeksi karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Fed boyutu… Fed tutanaklarından çıkarılan en önemli sonuç, toplantıya katılanların, artan enflasyonu bastırmak için etkin federal fon oranını 75 baz puan artırma kararı konusunda genel bir fikir birliği içinde olmalarıydı. Üzerinde mutabakata varılan TÜFE enflasyon okumasının yanı sıra, uzun vadeli enflasyon beklentileri ölçümlerinde beklenmedik bir artış bu perspektifte etkili olmuştu. FOMC yetkilileri, enflasyon görünümüne yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu da kaydetti. FOMC katılımcılarının, son haftalarda daha ılımlı ücret artışına ve emtia fiyatlarındaki düşüşe dayanarak bu görüşü yeniden değerlendirip değerlendirmeyeceğine bir sonraki toplantının açıklamalarında bakıyor olacağız. Bu ortamda Fed kesinlikle daha yavaş bir ücret artışı temposunu memnuniyetle karşılayacaktır.

Sonuç? Haziran, yıllık enflasyon hızının zirvesi olabilir, ancak buradaki genel gidişat aslında büyük ölçüde emtia fiyatlarının önümüzdeki birkaç ay içinde nasıl oynayacağına bağlı olacaktır. Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin sabit kalması veya yükselmesi ise, yumuşak bir inişe ulaşmayı daha da zorlaştıracaktır.

İki yıllık Hazine tahvilinin getirisi, bu hafta 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisinin üzerine çıktı. Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, tarihsel olarak, yaklaşan bir durgunluğun güvenilir bir göstergesi olmuştur. Resesyon göstergelerinin varlığını artırıyor olması Fed’in ivmesinin yavaşlamasına dair beklentileri getiriyor olsa da, Fed’in kısa dönemde değil, orta dönemde sıkılaşma dozunu azaltması bekleniyor. Güncel perspektifte Fed’in işgücü piyasasında kayda değer bir çözülme görmeden faiz artırımlarını durdurması beklenmemekte.


https://terayatirim.com/arastirma/makro-perspektif/130720220957

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.