Makro Görünüm Eylül - 2018 Büyümesinin Dinamikleri (Tacirler Yatırım)

2018 büyümesinin dinamikleri
Bu raporda 2018 GSYİH büyümesine ilişkin tahmin ve varsayımlarımızı
paylaşıyoruz. 2018’de büyüme dinamiklerinin temel faktörlerinin (i) destekleyici
maliye politikalarının devamı,(ii) 2018’de parasal gevşeme ihtimali,(iii) yatırım
eğilimindeki canlanma ve (iv) küresel görünümdeki iyileşme olduğunu düşünüyoruz.
2018 yılında Kredi Garanti Fonu’nun (KGF) nasıl şekilleneceği oldukça önemli
olacak. Gelecek yıl söz konusu sistemin ek bir limit artırımı ile devam etmesi,
özellikle mevduat faizi üzerinde baskı yaratarak bankacılık sistemindeki fiyatlama
mekanizması üzerinde bozucu bir etki oluşturması potansiyeli nedeniyle, gündemde
alt sırada yer alıyor. Ancak, KGF kapsamında verilen 250 milyar TL’lik limitin 2020
yılına kadar geçerliliğini devam ettirmesi söz konusu olabilir. Bu durumun, 2018
büyümesi üzerinde ek bir ivme sağlaması ve özellikle kredilerdeki trend büyüme
üzerinde olabilecek aşağı yönlü bir baskıyı hafifletmesi beklenebilir.
Enflasyon önümüzdeki yıl nispeten daha iyi bir resim ortaya koyabilir.
Gelecek yılın ilk yarısında enflasyonda oldukça olumlu bir baz yılının geçerli
olacağını görüyoruz. Buna ek olarak maliye politikası adımlarının ek bir baskı
yaratmasını beklemiyoruz. Önümüzdeki yıl içerisinde yönetilen/yönlendirilen fiyat
artışları konusunda hükümetin özellikle temkinli bir tutum içerisinde olmasını
bekliyoruz. Son olarak ise gıda fiyatlarındaki oynaklığı gidermeye yönelik atılan
adımlar enflasyonda ek aşağı yönlü bir hareketi destekleyebilir. Başbakan
Yardımcısı Mehmet Şimşek, Gıda Komitesi’nin şimdiye kadar birçok önlem kararı
aldığını ve bunlardan bazılarının Ekim ayında uygulanabileceğini belirtmişti.
2018’de parasal gevşeme olacak mı? Küresel bazda karşılaştırmalı olarak
baktığımızda TL’nin carry-trade avantajının, TCMB ve aynı sepette bulunduğumuz
ülkelerin merkez bankalarının uyguladığı para politikası arasındaki ayrışma ile
birlikte güçlendiğini görüyoruz. Diğer birçok merkez bankasının gevşeme eğilimi
içerisinde olması nedeniyle, TCMB'nin stabil tuttuğu kısa vadeli faiz oranları efektif
olarak bir sıkılaşmayı işaret ediyor. TCMB’nin, yıl sonuna kadar kısa vadeli faiz
oranlarında bir değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Ancak 2018’in ilk yarısında
enflasyon tarafında göreceli olumlu gidişatın 1Ç18 sonunda para politikasında bir
gevşemeyi beraberinde getirebileceğini düşünüyoruz.
Yatırım iştahındaki canlanma sinyalleri önümüzdeki yıl boyunca destekleyici
bir faktör olarak kendini gösterebilir. İmalat sektörü kapasite kullanımı
oranlarında bir önceki yıldan beri süregelen kademeli yükseliş yeni yatırım
harcamalarına duyulan ihtiyacın altını çizerken, büyüme görünümüne önümüzdeki
dönemlerde yatırımlardan gelecek katkının daha etkili olabileceğini işaret ediyor.
Sonuç olarak, 2017 büyüme tahminimizi %4,8’den %5,3’e revize ediyoruz.
2018 yılı büyüme tahminimizi ise mevcut varsayımlar ışığı altında %4,1
olarak belirliyoruz. Söz konusu tahmin üzerinde KGF’nin ileriki dönemdeki
olası etkileri çerçevesinnde yukarı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz.


Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.