Makro analizi (Sesmir)

öviz kurlarında arzu edilen göreceli istikrarın sağlanması halinde, Döviz Korumalı Mevduat enstrümanının makro dengeleri bozma olasılığı elbette düşük kalacaktır. Ancak, Aralık, Ocak ve şubat aylarına ilişkin üç aylık birikimli enflasyonun %15- %20 aralığında gerçekleşmesi kaçınılmaz gözükmektedir. Üç aylık %15-%20 aralığında oluşacak birikimli enflasyonu massedebilecek faiz oranı ise %60-%80 aralığına denk gelmektedir. Şu anda piyasalarda oluşan faiz oranları bu seviyelerin en fazla 1/3'ü -1/4'ü kadardır. Dolayısıyla, gelecek üç ayda net negatif faizler %45-%60 aralığında olacak ve satın alma gücünü yarı yarıya yok edecektir.

Kur korumalı mevduat ile döviz kurlarında yaratılan göreceli istikrar algısının devam etmesi kolay gözükmüyor: Zira döviz kurlarında kanıksanan eşiğin aşılması veya yıpranması, kur korumalı mevduatın kamu maliyesi üzerinde yaratacağı riskleri artırmaktadır.

Döviz kurlarında istikrar halinin devam etmesinin iç koşulları orta vadede kontrol altında tutulabilir olmasına rağmen, dış dış koşulları ise yeni yıldan itibaren risk olmaya devam edecektir.

Döviz talebinin devam etmesi enflasyonun kontrolünü giderek zorlaştırmaktadır.

Merkez Bankası'nın politika faizi piyasa faizlerini yönlendiremediği aralarındaki bağın tamamen koptuğu anlaşılmıştır.

YEM nedeniyle artan belirsizlik, krediye dönüşecek fonlamanın zayıflığı yeni yatırım kararlarının ertelenmesine neden olmaktadır: Düşürülen faiz, zayıflatılan TL, cari dengede fazla verilmesi, döviz kazancının artırılması, kurun dengelenip enflasyonun düşürülmesi şeklinde özetlenen Yeni Ekonomik Modelin toplumsal refah kaybı yarattığı açık açık ortaya çıkmıştır. Diğer taraftan üretim kapasitesi artışına yol açma hedefinin gerçekleşmesi de diğer alanlarda yapısal reformlar olmadan mümkün olmayacaktır. Zira YEM nedeniyle artan belirsizlik, krediye dönüşecek fonlamanın zayıflığı yeni yatırım kararlarının ertelenmesine neden olmaktadır.

Yeni ekonomik modelin rekabetçi kur mottosu ile kur korumalı mevduat ürününün amacı birbiriyle tamamen çelişkilidir.

FED 'in faiz artıracağı beklentisine karşın TCMB'nin tercihini düşük faizden yana kullanacağı beklentisi enflasyon sarmalını iyice artıracaktır.

 

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.