Makro analiz (Sesmir)

Politika faizi düşürülürken, diğer faiz oranlarının ve enflasyonun yukarı yönde hareket ediyor olması anlaşılır bir çelişki olup, açık bir şekilde politika faizinin yanlış belirlendiğinin göstergesidir. Makro ve mikro verilerin yönü, içsel ve dışsal diğer koşulların gelişimi daha netleşmeden Merkez Bankası tarafından faiz karalarının net bir şekilde otomatik olarak düşürülme yönünde sabitlenmesi ekonomi biliminin kabul edeceği bir politika değildir.

Politika faizinde gerçekleştirilen indirimlerim TL’den kaçışı, dolarizasyon eğilimini hızlandırması ve borsa endekslerinde balonlar oluşturması, beklenen matematiksel sebep-sonuç ilişkisidir. Ekonomik aktivitede zayıflamayı önlemek amacıyla düşürülen faiz oranları tekrar artırılmak zorundadır. Ancak, bu aşamadan sonra faiz oranlarında yaşanacak artışlar fiyat balonlarını hızlıca patlatacak, finansal zorluk çeken iktisadi birim vakalarının artmasına yol açacaktır.

Ticari/kurumsal/bireysel tüm krediler, mevduat, menkul kıymetler, dövize endeksli ürünler, dolaylı olarak yatırım fonları ve benzeri tüm finansal enstrümanlar, kamusal regülasyonlara takılı kalarak fiyatladığı sürece, makro dengeler optimum noktalarına yakınsayamazlar.

Regülasyonlarla belirlenen faiz oranları nedeniyle kredi arzı düşmekte ve likidite ihtiyacı devam eden firmalar ise borçlanma aracı ihraçlarını artırmaktadırlar. Bankların da bu menkul kıymetlere yönelmesi, varlıklarının dağılımının, kredilerden menkul kıymetlere kaymasına ve piyasa risklerinin daha da artmasına yol açmaktadır.

Risk yönetim süreçlerindeki bağımsız karar alma alanları regülasyonlara daraltılmıştır. Kamu bankaları daha ağırlıklı olmak üzere, bilumum bankacılık sektörü, en güçlü olduğu yüksek likidite olanaklarını korumak uğruna, yaşanması muhtemel sermaye kayıplarına şimdiden razı edilmiş durumdadırlar. Zira risk yönetim süreçlerindeki bağımsız karar alma alanları regülasyonlara daraltılmıştır.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.