Makro analiz (Sesmir)

Küresel eğilimin aksine, T.C. Merkez Bankası-Para Kurulu Kararında 2022 yılının ilk çeyreğinde de faiz indirimlerine devam edeceğinin işaretlerini açık açık vermiştir.

Merkez Bankası'nın "Salgında yeni varyantlar nedeniyle kapanma tedbirlerinin ve seyahat kısıtlamalarının yeniden başlaması, küresel iktisadi faaliyet üzerindeki aşağı yönlü riskleri canlı tutmakta ve belirsizlikleri artırmaktadır." Şeklindeki açıklamasıyla, 2022 yılında da faiz indirim politikalarına devam edeceğini belirtmiş olmaktadır.
   
Kurulan modelde doların küresel ekonomiler üzerindeki baskınlığı ve değiştirici etkileri ihmal edilmektedir: Merkez Bankası'nın "Ülkeler arasında farklılaşan görünüme bağlı olarak gelişmiş ülke merkez bankalarının para politikası iletişimlerinde ayrışma gözlenmekle birlikte, merkez bankaları destekleyici parasal duruşlarını sürdürmekte, varlık alım programlarına devam etmektedir. "Şeklindeki açıklamasıyla FED kararlarını değil de ECB kararlarını referans alacaklarını ima etmekte ve bu imasıyla 2022 yılında da faiz indirimlerine devam edeceklerini söylemeye çalışmaktadır.

Merkez Bankası "Enflasyonda Kasım ayında gözlenen yükselişte; döviz kuru gelişmeleri, küresel gıda ve tarımsal emtia fiyatlarındaki artışlar ile tedarik süreçlerindeki aksaklıklar gibi arz yönlü unsurlar ve talep gelişmeleri etkili olmaktadır." Tespitini dayanak alarak politika faizini 100 baz puan indirdiğini ifade etmektedir. Bu tam bir çelişkidir. İndirilen bu faizler kur üzerinde daha fazla baskı kurmakta ve enflasyon yükselişinin devam etmesine neden olmaktadır. Bu cümlenin devamında ise Merkez Bankası tarafından "Kurul, politika faizinin 100 baz puan indirilerek, Arz yönlü ve para politikası etki alanı dışındaki arızi faktörlerin fiyat artışları üzerinde oluşturduğu geçici etkilerin ima ettiği alanın kullanımının tamamlanmasına karar vermiştir." Denilmektedir. Her iki cümlenin bütünleşik hali dikkate alındığında, faiz artırımlarına ara verdiğini değil, aşağı yönlü bir talep dalgalanması halinde tekrar faiz indirimlerine devam edileceğini ifade etmektedir.

TL'ye karşı güçlenen doların satın alma gücünde yarattığı tahribatı ve yoksulluğu bir kenara bırakıp, talep canlandırma politikalarına yönelen Merkez Bankası enflasyonla uğraşmaktan, temel görevini yerine getirmekten ve kurumsal bağımsızlığından tamamen vazgeçmiştir.

Merkez Bankası ile Piyasaları arasındaki beklenti kanalı tamamen kopmuş, para politikasının hiçbir çıpası kalmamıştır: Fiyat istikrarı temel amacı, enflasyonda kalıcı düşüş, orta vadeli yüzde 5 enflasyon hedefine ulaşmak, ters para ikamesinin bertaraf edilmesi, ülke risk primlerindeki düşüş gibi amaçlar doğrultusunda T.C. Merkez Bankası elindeki tüm araçları kararlılıkla kullanacağına yönelik açıklamalarına, piyasalar hiçbir şekilde inanmamaktadır. Zira beklenti kanalı tamamen bozulmuştur. Merkez Bankası'nın para politikasının hiçbir çıpası kalmamıştır.



 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.