Küresel Piyasalardaki Güncel Gelişmeler (Tacirler Yatırım)

FOMC'nin Temmuz ayı toplantı tutanakları dün akşam saatlerinde yayınlandı. Hatırlayacağımız üzere Fed'in Temmuz ayı toplantısında, oy birliğiyle faiz değişikliği yapmama kararı alınmış ve Fed'in hazine tahvilleri ve mortgage destekli menkul kıymetlerden oluşan 4,2 trilyon dolarlık portföyünü azaltmaya artık hazır olduğu belirtilmişti. Toplantı kararı bildirisi aslında büyük bir sürpriz içermezken piyasalara oldukça "güvercin" bir yansımaya neden olmuş, daha sonra ise toparlanmalar görülmüştü. Bilançonun küçültülmesi, hangi yolun takip edileceğine ilişkin olarak FOMC şu zamana kadar oldukça net bir resim çizdi. Burada sadece daraltılmaya ne zaman başlanacağı ile ilgili bir takvim belirsizliği vardı. Temmuz ayı faiz kararı bildirisinde de söz konusu zamanlama için "görece yakın bir zamanda" söylemi dikkat çekmişti. Bu söylem uzun zamandır beklenen Eylül beklenen karar ihtimalini masada tutarken, yine de belirsizliği bir miktar artmıştı. Ancak mevcut beklentiler ve dün yayınlanan tutanaklar sonrasında Eylül ayında alınacak bir karar ve uygulamaya Ekim ayında başlanması yolunda bir "bilanço daraltımına" başlanabileceği görülüyor. Ancak tutanakların önemli oranda dikkat çeken tarafı enflasyon gelişmeleri bir sonraki faiz kararı üzerindeki belirsizliği artıcı rolü oldu.

Tutanaklara göre yetkililikler düşük seyretmekte olan enflasyon nedeniyle bir sonraki faiz artırımının zamanlaması konusunda fikir birliğine varamadılar. Temmuz ayı toplantısında birçok yetkili, düşük kalan enflasyona ilişkin endişeleri kabul ederken, enflasyon risklerinin aşağı yönlü olabileceğin de altını çizdiler. Söz konusu ifadeler özellikle Dolar tarafında oldukça olumsuz fiyatlandı. FOMC tutanaklarından çıkan bu ifadelerin ardından Aralık ayında faiz artırımı olasılığı %43,8'den %38,gerilediği dikkat çekti.

 

" Dolardaki düşüş ile birlikte USDTRY paritesi ise 3,51'li seviyelere kadar geriledi. Bu noktada 3,5150 üzerinde tutunabileceğini ve kayıplarını geri alabileceğini düşünüyoruz. Kurun mevcuut seviyelerdeki seyrinin kalıcı olmasını beklememekle birlikte, kısa vadede yeniden 3,53 seviyesini hedef alabileceği görüşündeyiz.
" Kurun önümüzdeki dönemde yeniden 3,60 - 3,65 bandını hedef alabileceği görüşündeyiz. Ancak uzun zamandır altını çizdiğimiz iki konunun kurdaki tırmanışların önüne engel oluşturduğunu düşünüyoruz. (i) yerleşiklerin uzun döviz pozisyonları (DTH'lardaki yüksek seviye) , (ii) Türkiye'nin reel politika faizi karşılaştırmaları çerçevesinde önemli bir "carry-trade" imkanı sağlamaya devam etmesi. Dolayısıyla 3,60-3,65 bandına yükseliş durumunun satış fırsatı olarak kullanabileceği görüşümüzü yineliyoruz.
Reel Politika Faizleri*













                                                                                                                                                                       Kaynak: Bloomberg, Tacirler Yatırım
                                                                                                
ABD Başkanı Donald Trump''ın Charlottesville'de yaşanan gösterilerle ilgili açıklamalarının ardından siyasi kanattaki gerginlik devam ediyor. Hatırlayacağımız üzere Donald Trump, Charlottesville kentinde, ırkçı ve ırkçılık karşıtı grupların karşı karşıya geldiği gösterilerde her iki tarafın da suçlu olduğu açıklamasında bulunmuştu. Bu açıklama dünya çapında sert bir şekilde eleştirilmiş ve yalnızca ırkçı söylemlerin eleştiriye maruz kalması gerektiğine yönelik açıklamalar yapılmıştı. Trump'ın danışmanlık kurulunda yer alan CEO'ların da bu açıklamalara tepki göstererek danışmanlar heyetinden çekilmesi üzerine Trump, Sanayi Konseyi ve Strateji ve Politika Forumundan oluşan danışma kurullarını feshetme kararı aldı. Trump'ın bu kararının ABD endeksleri ve dolar endeksi üzerinde etkili olduğu görülüyor. Hatırlanacağı üzere Trump'ın iklim anlaşmasından ayrılacağının açıklanması sonrasında Tesla ve Diney'in yöneticileri de ortak platformlardan ayrılmıştı. Trump'ın iş dünyası ile olan ilişkilerinin ciddi anlamda bozulmmuş olması, piyasanın gözünde vergi reformu ve altyapı yatırım programının gerçekleşmesi ihtimalini azalttığından dolayı olumsuz bir fiyatlamayı beraberinde getiriyor. Bunun yanısıra risk unsurlarını artıran bir diğer konu ise, iç politika tarafında hareket kabiliyeti yitiriyor görünümünü sunan Trump-yönetimin dış politika tarafında daha agresif söylemlerini artırmaya başladığı görülüyor. Kuzey Kore, Çin, İran ve Venezüella ile ilişkiler ve söylemler tarafında son dönemde risk göstergelerinin olumsuz bir baskı ile karşılaştıklarını gördük. (Aşağıdaki grafikte son dönemdeki iyileşmeye rağmen, birkaç gün öncesinde MOVE ve VIX göstergelerinde önemli bir bozulma yaşanmıştı)

" Trump hükümetinin yarattığı hayal kırıklığının ve ABD cephesinden gelen zayıf verilerin hali hazırda fiyatların içerisinde yer aldığını düşünüyoruz. ABD cephesinden gelecek olan olumsuz haberlerin dolar endeksi üzerinde yarattığı olumsuz etkinin sınırlı olacağını düşünmekle birlikte, verilerde bir toparlanmanın veyaa vergi reformuna yönelik atılacak bir adımın dolar endeksi üzerinde ciddi yukarı yönlü bir hareket yaratacağı görüşündeyiz.
" Dolar endeksinin 93 seviyesi üzerinde tutunması ile birlikte ilk etapta 94 - 95 bandı üzerine yerleşmeyi hedefleyebileceğini düşünüyoruz.

 

Avrupa Merkez Bankasının Temmuz ayına ilişkin toplantı tutanakları bugün yayınlanacak. Tutanaklarda, Euro Bölgesi ekonomisinin ikinci çeyrekte hız kazandığına yönelik beklenti sinyalleri ve parasal genişlemenin ne zaman biteceğine ilişkin ipuçları aranacak. Ancak özellikle ECB'nin politika duruşuna ilişkin ilk önemli sinyal 24-26 Ağustos tarihleri arasında yapılacak olan Jackson Hole'da bekleniyor. Son üç yıldır ilk defa 24 - 26 Ağustos'ta gerçekleşecek olan Jackson Hole toplantılarına katılacak olan Mario Draghi'nin, toplantıda parasal gevşeme programının geleceği hakkında ipuçları vermesi bekleniyordu Ancak, dün itibariyle gelen haberler Draghi'nin Jackson Hole toplantılarında yeni bir politika mesajı vermeyeceğini beelirtti. Avrupa Merkez Bankası sözcüsü ise Mario Draghi'nin söz konusu toplantıda global ekonominin desteklenmesi üzerine odaklanacağını belirtti. Bu açıklamalar, Jackson Hole, toplantılarına atfedilen önemin yitirilmesine ve risk iştahını olumsuz yolda etkileyecek haber akışı riskinin azalmasına neden oluyor.
ECB'nin Jackson Hole toplantıları sonrasında ise ilk faiz kararı toplantısı 7 Eylül'de olacak. Eylül toplantısı uzun bir süredir piyasa katılımcıları tarafından önem atfedilen ve politika kararları içerecek bir toplantı olarak ön plana çıkıyordu. Söz konusu toplantı aynı zamanda makroekonomik projeksiyonlarda yeni revizyonları da işaret edecek. Şu an için Aralık ayına kadar sürmesi planlanan parasal genişleme programının ne zaman azaltılacağı piyasalar için merak konusu. Buna ilişkin bir ipucunun gelmesini beklemekle birlikte, parasal genişlemenin miktarı azaltılarak 2018 yılına uzatılmasının da mümkün olduğu görüşündeyiz. Dolayısı ile, parasal genişlemenin bitireceğine yönelik beklentilerle değerlenen euronun, aşağı yönlü potansiyelinin devam ettiği görülüyor.



Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.