Klimasan hisse analizi (AK Yatırım)

Klimasan’ı neden beğeniyoruz?

Klimasan yurtdışı satışların katkısı ve yurtiçinde pazar payı kazanması sayesinde son üç yılda yıllık ortalama %23 gelir büyümesi kaydetmiştir. İhracat önemli bir büyüme alanı olarak dururken, Şirket son yıllarda özellikle en önemli rakibi Uğur Soğutma’ya kayyum atanması nedeniyle ciddi pazar payı kazanımları elde etmiştir. Metalfrio’nun 2007 yılında şirketin çoğunluk hisselerini almasından bu yana Klimasan’ın büyüme profilinin en güçlü olduğu dönemde olduğumuzu düşünüyoruz. Şirket’in son dört çeyrekteki büyümesi %55’e ulaşmıştır. Devam eden hammadde maliyeti baskısına rağmen, gelir büyümesi marj iyileşmesini de beraberinde getirmektedir. Geçtiğimiz yıl %11 olan faaliyet kar marjı (FAVÖK) bu yılın ilk yarısında %14 olarak gerçekleşmiştir. Klimasan 2016-17 yıllarında Manisa fabrikasındaki kapasite artışı yatırımlarını tamamladıktan sonra yatırım ihtiyacı da azalmış ve şirketin nakit yaratma kabiliyeti iyileşmeye başlamıştır.

Klimasan hakkında herhangi bir tavsiye ya da hedef fiyat vermemekle birlikte Şirket’in büyüme potansiyeli, yurtiçinde pazar payı kazanımının devam edeceği beklentisi, yurtiçinde talepte zayıflama görülmesi durumunda rahatlıkla yurtdışı pazarlara yönelme kabiliyeti, düşük borçluluk ve cazip değerleme çarpanları sebebiyle beğeniyoruz. Şirket’in şu anki piyasa değeri olan 25mn Euro, Metalfrio’nun 2007’de klimasan’ın ana ortağını satın almak için ödediği 48,5mn Euro’nun çok altında bulunmaktadır.

Klimasan hakkında
Klimasan, Brezilya’lı Metalfrio Grubu’nun iştiraki olarak dünya genelinde ticari soğutma pazarında kapsamlı çözümler sunmaktadır. Geniş bir ürün/servis portföyünün yanında köklü bir geçmişe sahip olan firma Türkiye’de bu pazarda önde gelen şirketlerden biri konumundadır. Klimasan’ın Manisa’da bulunan yıllık 450bin adetlik kapasiteye sahip fabrikası Metalfrio’nun toplam kapasitesinin üçte birini aşarak grup içerisinde Amerika dışındaki tüm coğrafyaları hedefleyen önemli bir üretim merkezi haline gelmiştir. Şirrket, Metalfrio, Klimasan ve Şenocak markaları altında içecek/bira soğutucuları, dondurma dolapları, sürgü camlı dikey ve yatay dondurucular gibi çeşitli ürünleri Coca-cola, Tuborg, Anadolu Efes, Carlsberg, SAB ve Danone gibi özellikle alkolsüz içecek, bira ve dondurma sektörlerindeki önde gelen müşterilerine satış ve satış sonrası hizmeti sunmaktadır.

Klimasan için önemli büyüme alanları
Şirket’in daha çok iç piyasaya odaklanması itibariyle ihracatın toplam gelirler içindeki payı geçen yıl %45’e kadar düştü. Ancak, ana ortak Metalfrio’nun da desteğiyle ihracat her zaman Klimasan için önemli büyüme alanlarından biri olmuştur. Nüfus büyümesi, şehirleşme, ekonomik büyüme ve daha verimli ürünlere ihtiyacın artıyor olması her ne kadar Şirket’in büyümesini desteklese de Şirket kayyum atanan Uğur Soğutma’dan ciddi pazar payı kazanmıştır. Diğer yandan, Metalfrio’nun güçlü müşteri portföyü Amerika dışındaki bölgelerde Klimasan’ın potansiyel müşterileri konumundadır.


AK Yatırım
www.akyatirim..com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.