JCR,Sarten Ambalaj'ın , Uzun Vadeli Ulusal Notunu ‘A- (TRK)' Seviyesinde Teyit Etti, Nota İlişkin Görünümü İse “Durağan” Olarak Belirledi

Kuruluştan konuya ilişkin yapılan basın açıklaması aşağıda bulunuyor:

JCR Eurasia Rating, “Sarten Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş.” nin konsolide finansal yapısı ile Mevcut ve Planlanan Tahvil İhraçlarının nakit akımlarının periyodik gözden geçirilmesi sürecinde Firmayı yüksek derecede yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notunu ‘A- (Trk)’ seviyesinde teyit etti, nota ilişkin görünümü ise “Durağan” olarak belirledi. Öte yandan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para notlar ile söz konusu notlara ilişkin görünüm ise ülke tavanı olan ‘BBB-/Negatif’ seviyesinde sınırlandırılmış olup, diğer notlarla birlikte detayları yandaki sütunda gösterilmiştir.

Metal ve plastik ambalaj alanlarında, esas olarak gıda, kozmetik ve endüstriyel ürünler sektörlerine yönelik olarak üretim gerçekleştiren Sarten, kurulduğu 1972 yılından bu yana faaliyet hacmini istikrarlı bir şekilde arttırmış olup, Türkiye’de üretim gerçekleştiren 15 fabrikası ve çevre ülkelerdeki 3 üretim tesisi ve pazarlama ofisleriyle yurtiçi metal ambalaj pazarının lider üreticisi konumunda yer almaktadır.

Ambalaj sektöründe bir ilki teşkil edecek şekilde Ar-Ge departmanını 2005 yılında hayata geçiren Sarten günümüzde ambalaj sektörünün en büyük Ar-Ge departmanına sahiptir. Firma, hızlı büyüme neticesinde ortaya çıkan kalifiye insan kaynağı açığını karşılamak maksadıyla 2008 yılında Sarten Akademi’yi kurmuştur. 2017 yılı itibarıyla, İstanbul Sanayi Odası (ISO) tarafından hazırlanan ISO 500 sıralamasında üretimden satış hacmi bakımından Türkiye’nin en büyük 111. sanayi kuruluşu (2016: 112.) olan Firma, Türkiye İhracatçılar Birliği (TİM) tarafından hazırlanan 2017 yılı ihracatçı firmalar sıralamasında ise Türkiye’nin en fazla ihracat gerçekleştiren 184. firması (2016: 198.) olarak konumlanmaktadır. 2015 yılında, global piyasalara entegrasyon vizyonu doğrultusunda dünyanın önde gelen yatırımcı firmalarından Mitsui & Co Europe Plc ile ortaklık anlaşması imzalayan Sarten, bu ortaklıkttan da aldığı güçle ilerleyen dönemlerde uluslararası pazarlardaki mevcut varlığını ve rekabet üstünlüğünü artırmış olup, yatırımlarını bu doğrultuda gerçekleştirmektedir.

Artan kentleşme oranı ve nüfus, yükselen hane halkı gelir seviyesi ve kadınların iş gücüne katılımı, ambalaj sektörünün tedarikçisi olduğu gıda, kozmetik ve endüstriyel ürünler sektörlerinde yaşanan büyüme, süper market zincirlerinin ülke çapında giderek yaygınlık kazanması ve kaliteli üretim standartları genelde Türkiye ambalaj sektörünün özelde de Sarten’in önümüzdeki dönem büyüme ve gelişimine katkı yapacak ana unsurlardır. Küçük ve orta boy ambalaj üreticileri arasında gözlemlenen kayıt dışılık, hammadde fiyatlarındaki artışlar ve yüksek volatilite ile temel ihracat pazarları olan Avrupa ve Ortadoğu’da devam eden ekonomik ve politik sorunlar sektörün önde gelen sorunları olmakla birlikte, gelişmiş ülke ortalamalarına göre düşük seyreden kişi başı ambalaj tüketiminin içerdiği yüksek büyüme potansiyeli nedeniyle seektörün gelecek görünümü pozitif olarak değerlendirilmektedir. İleri teknoloji ve uluslararası kalite sertifikaları ile desteklenen üretim tesisleri, çok sayıda ülkeye ihracat gerçekleştirilmesine bağlı olarak ihracat pazarlarında kaydedilen çeşitlendirme, 2017’de Silivri ve Manisa’da devreye alınan üretim tesislerine ilave olarak 2018 yılında Hollanda’da faaliyete alınan aerosol kutu üretim tesisinin Firmanın ciro ve karlılığına yapacağı katkılar, değişik sektörlere yayılmış olan düşük yoğunlaşma riski içeren kurumsal müşteri portföyü, ekonomik krizlerden en az seviyede etkilenen gıda sektörünün satışların içinde tuttuğu yüksek pay ve 2015 yılında gerçekleştirilen yabancı ortaklık sonrası risk yönetim süreçlerinin yeniden yapılandırılması Sarten’i olası risklere karşı dayanıklı kılan temel unsurlar olarak öne çıkmaktadır.

Faaliyetlerini ağırlıklı olarak yabancı para cinsinden finansal borçlar ve tahvil ihraçları ile fonlayan Sarten, yurtiçi ve yurtdışı satışlarını 2017 yılı ve 2018’inn ilk yarısında güçlü şekilde arttırmışsa da esasen üretim maliyetlerinde yaşanan artışların olumsuz etkisi ile brüt kâr marjı geçmiş dönemlere kıyasla gerilemiştir. Firma faaliyetlerinde artan verimliliğe bağlı olarak faaliyet giderlerinin toplam ciro içerisindeki payı 2017 ve 2018/6 aylık dönemlerde gerilemişse de esas olarak brüt kâr marjındaki düşüşlere bağlı olarak EBITDA marjı söz konusu dönemlerde geçmiş dönemlere kıyasla gerilemiştir. 2017 yılında faaliyet karlılığı gerilemiş ve finansal giderler artmışsa da diğer gelirlerdeki artış ve diğer giderlerdeki azalışlara bağlı olarak net kar ve net kâr marjı bir önceki yıla kıyasla artmıştır. 2018’in ilk yarısında brüt kar bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla artmışsa da esas olarak faaliyetler kaynaklı kur farkı giderlerinin önemli seviyede artması neticesinde Firma faaliyet karı, net dönem karı ve ilgili kar marjları gerilemiştir. Toplam satış gelirlerinin inceleme dönemlerinde 2016 yılındaki cüzi gerileme hariç sürekli artış kayddetmesi ve artış hızının 2017 yılı ve 2018’in ilk yarısında hız kazanması, brüt kâr marjı, EBITDA marjı ve net kâr marjı 2017 yılı ve 2018’in ilk yarısında önceki dönemlere kıyasla gerilemişse de inceleme dönemleri süresince karlı faaliyet gösterilmesi ve bunun özkaynak büyümesini desteklemesi, özkaynakların aktif finansmanındaki payı 2017 yılında bir önceki yıla kıyasla cüzi seviyede artmışsa da toplam aktiflerdeki güçlü artışa bağlı olarak 2018 Haziran sonu itibarıyla gerilemesi, yurtdışı satışlardan döviz geliri elde edilmesi ve yurtiçi alıcıların bir kısmına döviz üzerinden yapılan satışlar ve gerçekleştirilen vadeli forward işlemleri ile kur riskinin üreteceği zarar potansiyelinin bir miktar sınırlandırılması, 2017 ve 2018 yıllarında devreye alınan fabrika yatırımlarının ilerleyen dönemlere ilişkin Firma büyüme ve karlılığını desteklemesi, etkin risk izleme süreçlerinin varlığı ve konusunda deneyimli ortak ve yöneticilerin yaptığı olumlu katkılar Sarten’in Uzun Vadeli Ulusal Notunuun “A- (Trk)” seviyesinde teyit edilmesinin ana dayanaklarını oluşturmaktadır. Hammadde maliyetlerinin kur ve birim fiyatlara bağlı olarak gösterdiği artış ve dalgalanmalar, bilançoda taşınan görece yüksek döviz açık pozisyonunun kurların artış kaydettiği dönemlerde yarattığı kambiyo zararı riski, özkaynakların aktif finansmanındaki payının seviyesi, ilerleyen dönemlerde gerçekleştirilecek satış ve kar yaratımlarının seyri, Türkiye ve çevre ülkelerde yaşanan makroekonomik zorluklar ve politik sıkıntıların faaliyet performansına yapacağı etkiler, Firma bünyesinden dağıtılacak temettülerin seviyesi ve bunların özkaynaklara yapacağı etkiler, devreye alınan yatırımların Firma faaliyetlerine yapması beklenen katkılar ve likidite pozisyonunun seyri, JCR-ER tarafından ilerleyen dönemlerde not ve görünümlerin yeniden değerlendirilmesi açısından yakından izlenecek ana unsurları oluşturmaktadır.

İhraç yoluyla elde edilen ve edilmesi planlanan kaynaklar şirket bilançosunda taşındığından bunlar adına ayrı bir ihraç rating raporu düzenlemeyip kredi derecelendirme raporu içerisinde analiz edilmiştir. İhraç edilen ve edilmesi hedeflenen tahvillerin şirketin diğer yükümlülüklerine göre hukuksal veya teminat acısından bir farklılaştırılması olmadığından, şirketin kurumsal yapısı için verilen notlar ihraç rating’ini de temsil etmekte ancak yapılandırılmış finansman enstrümanlarını kapsamamaktadır.

Sarten’in çoğunluk hissesini elinde bulunduran Sarıbekir Ailesi’nin finansal gücü hakkında tam bir değerlendirme yapılamamakla birlikte, Firmanın mevcut ciro ve kar yaratım ile ulaşmış olduğu üretim kapasitesi, yurtiçi metal ambalaj sektöründeki lider konumu, ortakların geçmiş sektör tecrübesi ve Firmaya olan bağlılığı dikkate alındığında, ihtiyaç duyulması halinde Sarten’e uzun vadeli likidite temin edebilecek yeterli arzu ve kapasitesiye sahip oldukları kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda, Sarten’in Desteklenme Notu, JCR-ER metodolojisi dahilinde “yeterli” düzeyi işaret eden (2) seviyeesinde belirlenmiştir. Firmanın yükümlülüklerini ortaklarından destek alınmasına bakılmaksızın kendi imkanları ile yerine getirme kapasitesini gösteren Bağımsızlık Notu ise, mevcut müşteri tabanı ile piyasadaki etkinliğin korunması ve ekonomik şartlarda önemli bir bozulma olmaması durumunda “yeterli” düzeyi gösteren (B) seviyesinde değerlendirilmiştir.

Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz kıdemli analisti Sn. Ozan Sıvacı ile iletişim kurulabilir