İş GYO Mali Tablo Analizi (Bizim Menkul)

Beklentilere paralel satış geliri…
. ISGYO 2016 yılının tamamını 404 Milyon TL satış hasılatı
ile tamamladı. 395,2 Milyon TL gayrimenkul geliri (BMD
beklentisi 391 Milyon TL) elde eden şirket, 9,3 Milyon TL
borçlanma araçları geliri elde etti.
. Yılın son çeyreğinde 95,6 Milyon TL gelir elde ederek 2015
yılının aynı dönemine göre satış gelirlerini %127’lik artış
kaydeden şirket 2016 yılını ise 2015 yılına göre %82’lik
gelir artışıyla tamamladı. 2015 yılında 125 Milyon TL olan
kira gelirleri 2016 yılında 177 Milyon TL’ye yükselirken
şirketin 2015 yılında 4,7 Milyon TL olan konut satış gelirleri
(Tuzla Çınarlı Bahçe Projesi) İzmir Ege Perla Projesinde
teslimlerin başlaması ile 2016 yılında 157 Milyon TL’ye
yükselmiştir. Kira gelirlerindeki artışa en önemli katkıyı 67
Milyon TL’lik kira geliri ile 2016 yılında kira geliri elde
edilmeye başlanan TUTOM ve Tuzla Karma Projeleri
yapmıştır.
. Şirket 2016 yılsonunda bir önceki yıla göre %22’lik artışla
195 Milyon TL brüt kar elde ederken, brüt kar marjı %48,2
olmuştur. 2015 yılında 160 Milyon TL’lik brüt kar ile %72’lik
brüt kar marjı elde eden şirketin brüt kar marjının
düşmesinin sebebi konut satış gelirlerinin kira gelirlerine
nazaran daha düşük brüt karlılıkla gerçekleşmiş olmasıdır.
. Şirket yılın son çeyreğinde 36,4 Milyon TL FAVÖK elde
ederken yılsonu FAVÖK rakamı BMD beklentisi 156,5
Milyon TL’nin hafif üzerinde 160 Milyon TL olmuştur.
Şirketin 2016 yılında FAVÖK büyümesi konut satış
gelirlerinin etkisiyle %66 olmuştur.
. 4 çeyrekte net dönem karı 292 Milyon TL olan Şirketin
2016 yılsonunda net karı 420 Milyon TL olmuştur. 2015
yılında 25 Milyon TL olan kur farkı net gelirinin 2016 yılında
sıfırlanması ve 2015 yılında 442 Milyon TL olan yatırım
amaçlı gayrimenkul değer artışlarının 2016 yılında 335
Milyon TL olarak gerçekleşmesi şirketin net dönem karının
%25 oranında düşmesine sebep olmuştur.
. Yapmış olduğumuz değerleme çalışmalarında 2016 yılı
nakit akışlarını ve 2016 beklentilerini kullanmadığımız
için ortaya çıkaan sonuçlar itibariyle hedef değerimizi
güncellememizi gerektirecek bir durum
bulunmamaktadır. 16 Ocak 2017 tarihinde takip
listemize aldığımız ve 1,84 TL pay başı hedef fiyat
belirlediğimiz şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri”
önerimizi koruyoruz.

 Kagan AŞIK
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
 bmd.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesii beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.