İş GMYO Mali Tablo Analizi (Bizim Menkul)

İş GMYO’nun 2018 yılı ilk çeyreğinde 60,6 Milyon TL satış
geliri açıkladı. Elde edilen satış gelirlerinin 52 Milyon TL’si
üst hakkı geliri dahil kira gelirlerinden oluşurken konut satış
gelirleri 6,8 Milyon TL olmuştur. Konut satış gelirlerinin
tamamı İzmir Ege Perla Projesinden elde edilmiştir.
. Şirketin bu dönemde brüt karı 39,5 Milyon olmuştur. 2017
yılının ilk çeyreğinde %76,5 olan brüt kar marjı bu çeyrekte
%65,1’e gerilemiştir.
. Aynı dönemde 28,1 Milyon TL FAVÖK üreten şirketin
FAVÖK marjı %46,4 olmuştur. 2017 yılının ilk çeyreğinde
şirket %59,6 FAVÖK marjıyla 36,7 Milyon TL FAVÖK
üretmişti.
. Şirketin ilk çeyrek sonunda net dönem karı 15,9 Milyon TL
olarak gerçekleşmiştir (2017 1Ç; 20,6 Milyon TL).
. 4 Mayıs 2018’de şirketten yapılan açıklamada şirketin
portföyünde bulunan Ankara Ulus Hizmet Binasının 50
Milyon TL ( + KDV) bedelle satılmasına karar verildiği
bildirilmiştir. UFRS’ye göre bu satıştan şirket 2 Milyon TL
kar beklemektedir. 2017’de ilgili varlıktan 4,3 Milyon TL kira
geliri elde edilmiştir.
. 2018 ilk çeyrek sonuçları sonrasında beklentilerimizde
ve modelimizde değişikliğe gitme ihtiyacı hissettik.
Daha önceki beklentilerimizde şirketin Manzara Adalar
ve İnistanbul projelerinde ilk çeyrek itibariyle teslimlere
başlayarak bu teslimlerin satış gelirlerine yansıyacağını
tahmin etmiştik. İlgili projelerin etkisinin gelir tablosuna
yansımasını ikinci çeyrekten itibaren göreceğimizi fakat
eski tahminlerimize göre bu etkinin daha uzun bir
zamana yayılacağını ve karlılığın daha düşük kalacağını
düşünüyoruz. Ayrıca modelimizde kullandığımız
gayrimenkul değer artış tahminini düşürürken şirket
için belirlediğimiz AOSM’yi ise artırma ihtiyacı hissettik.
Bunların yanında teslimlerin başlamasıyla birlikte
şirketin olumlu tepki göreceğini hesap ediyoruz.
. Güncellemeler sonrasında daha önce temettü ödemesi
ve bedelsiz sermaye artırımı sonrasında 1,54 TL olan
hedef fiyatımızı 1,46 TL’ye çekiyoruz. Şirket için
endeksin üzerinde getri beklentimizi koruyoruz.


 Kaagan AŞIK
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
 bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.