Haftalık Hisse Analizi(Noor Capital)

YATAŞ

Hisse senedi geçen hafta 2.7% yükselerek endeksten pozitif ayrıştı. Fiyatlamalar 6.74-6.26 aralığında gerçekleşti.
2017 yılında kuvvetli bir finansal performansı olan şirketin mali durumunda bu yılın ikinci çeyreği itibariyle 2017 yılına benzer bir görünüm izliyoruz.
2.Çeyrekte 28 milyon lira net kar, 62.5 milyon lira FAVÖK ve 131.4 milyon lira brüt kar elde etti. Hem 1.çeyrek hem de geçen yılın 2.çeyreğine göre kar rakamlarında ciddi bir yükseliş olduğunu görüyoruz. Gelir tablosunun alt kalemlerine baktığımızda esas faaliyetlerinden elde ettiği gelirin karlılıktaki artışın sebebi olduğunu görmekteyiz. Diğer yandan FAVÖK yıllık büyümesi 79% ve hisse başı kar büyümesi ise 574% gibi oldukça yüksek bir oranda gerçekleşti. Şirketin likidite, faaliyet ve finansal yapı rasyolarında ise kayda değer bir değişim gözlemlemiyoruz.
Cari PD/DD çarpanı 2,73(son beş yıllık ortalaması 2,25) ve cari F/K çarpanı 10.33(son beş yıllık ortalaması 11,44). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.1% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -10% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.
Hisse senedinde uzun vadeli olarak 8.87 hedef seviyesine kadar yükseliş potansiyeli olduğu kanaatindeyiz.
Kısa vadeli bakış açısı ile takip edilebilecek seviyeler ise 6.60 ve devamında 6.97 direnç kademeleridir.
Haftalık bazda düşüşlerde ise test edilirse 6 lira seviyesi ve yakınındaki her kademenin yeni pozisyon alma veya pozisyon artırma fırsatı olabileceği kanaatindeyiz. 6 lira desteği üzerinde devam eden kapanışlar uzun dönem yükseliş trendi sinyalinin güvenilirliğini teyit edecektir.
 
TOFAS TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI

Tofaş hissesi geçen hafta haftalık bazda 9% yükseliş kaydederek geçen haftanın en iyi performans gösteren hisselerinden biri oldu. Hafta içinde 19.56-22.60 aralığında fiyat hareketleri izlenirken, cuma kapanışı da endekse rölatif 2.4% yukarıda oldu.
İşlem hacminde de artış gözlenirken geçen hafta mart ayından bu yana en yüksek işlem hacmi gerçekleşti.
2.Çeyrekte 1.062 milyon FAVÖK (1.çeyrek 602.2 milyon lira, 2018 2.çeyrek 1.622 milyon lira) ve 404.8 milyon lira net kar (1.çeyrek 324,3 2018 2.çeyrek 365,6 milyon lira) açıkladı. FAVÖK marjini 14,7% den 19,6% seviyesine yükseldi. Satış gelirleri ise 5.411 milyon lira olarak açıklandı.(1.çeyrek 4.108 milyon, 2018 2.çeyrek 5.170 milyon lira). Faiz hadlerinde düşüş yılın kalan iki çeyreklik bölümünde satış ve kar rakamlarında artışı destekleyecektir.
Cari PD/DD çarpanı 2,73(son beş yıllık ortalaması 3,66) ve cari F/K çarpanı 7,0 (son beş yıllık ortalaması 11,44). Endeks ortalama F/K çarpanı 7,7 . Dolayısıyla değerleme çarpanları açısından yükseliş hareketi desteklenmektedir. Ağustos aydaki görece fazla satışların da desteği ile hissede yükseliş devam edebilir. Temel açıdan da uzun dönem yükseliş beklentimizi korumaktayız.
Genelde bu tip yüksek hacimli yukarı ya da aşağı yönlü sert bir fiyatlamadan sonra bir tepki satışı ve konsolidasyon izlenebilir. Tofaş için bu hafta görülebilecek tepkisel satışlarda 21.25 yeni pozisyon alma ya da pozisyon artırma fırsatı verebilecek çok önemli bir destektir. 21.25 üzerinde devam eden kapanışlar orta-uzun vadeli olarak yükseliş trendi sinyalinin güvenilirliğini teyit edecektir.
 Orta-uzun vadeye yayılan bir bakış açısı ile 27.10 lira hedef seviyesine kadar potansiyel görünmektedir.

GARANTİ

Hisse senedi geçen hafta 9.76-10.40 aralığında seyretti ve haftayı 9.99 seviyesinde düşüşle tamamladı. Bir önceki hafta 10.33 seviyesinde kapanış gerçekleşmişti.
Geçen hafta yurt dışında yükselen resesyon endişelerinin etkisi ve içeride jeopolitik risk fiyatlaması ile hisse senedi piyasası genelinde gerileme görüldü. Yüksek beta katsayısı yani ülke riskindeki değişimlere duyarlılığın yüksek olmasından dolayı da Garanti hisse senedi değer kaybetti. Bununla birlikte bankacılık endeksinde düşüş -2.8% olurken Garanti endeksten daha düşük değer kaybı ile -2.1% geriledi.
CDS primi ve gösterge faizlerde düşüş geçen hafta da devam etti. Bu bankacılık endeksi ve dolayısıyla Garanti için pozitif. Diğer yandan geçen hafta açıklanan YEP'de yıl sonu enflasyon tahminin 12% olması ile TCMB'den faiz indirim beklentileri arttı ve kısa vadeli swap faizi tarafındaki fiyatlamaya göre TCMB faizinde 200 bsp'a kadar indirim alanı olduğunu gözlemledik. Bu gelişmeler bankacılık endeksi ve dolayısıyla Garanti için katalizör olmaya devam edecektir.
Temel açıdan olumlu görüşümüz devam ediyor. Garanti Bankası 18% düzeyindeki sermaye yeterlilik rasyosu ve 2.3 milyar lira karşılık rakamı ile sektörün riskleri yönetme anlamında en başarılı bankalarından biri hatta birinci olarak görünmektedir. Bu yönüyle Garanti Bankası finansal görünümünde aşağı yönlü ciddi bir risk öngörmüyoruz.
2.Çeyrek finansal tabloları itibariyle mali durumu ve değerleme çarpanları açısından baktığımızda hisse senedinde uzun vadeli olarak yükseliş trendinin korunmasını bekliyoruz.
Cari F/K çarpanı 6.66 , son beş yıllık ortalaması 7,52 endeks ortalaması 8.4 Diğer yandan PD/DD çarpanı 0,84 ve son beş yıllık ortalaması 1,03 . Dolayısıyla değerleme çarpanları açısından yukarı yönlü fiyat potansiyeli devam ediyor.
Bu hafta 10.65 seviyesini önemli direnç olarak takip ederken orta vadeli olarak 11.05 seviyesine yükseliş potansiyelinin korunmasını bekliyoruz.
2 hafta önceki 10.33 kapanışı sonrasında alınan fiyat-momentum negatif uyuşmazlık sinyali eğer bu hafta 10.33 üzerinde pozitif haftalık kapanış yapılırsa yükseliş trendinin teyiti olarak çalışacaktır ve bu durumda 11.05 seviyesine yükseliş için teknik sinyallerinin güvenirliği artacaktır.
9.76 ve özellikle de beklenmeyen gelişmelerle satışlar artarsa 9.48 kritik bir destek olarak izlenmelidir.


TSKB

Geçen hafta 0.89-0.96 aralığında seyretti ve haftayı 0.91 kademesinde negatif tamamladı.
Bankacılık endeksinin -2.8% gerilediği haftada -4.2% satışla karşılaştı ve bu nedenle yukarı yönlü olası reaksiyonun da aynı şekilde endeks üzeri bir fiyat performansı ile olabileceğini düşünüyoruz.
Temel açıdan olumlu görüşümüz devam ediyor:
2.Çeyrekte 401 milyon lira satış geliri, 246,5 milyon lira faaliyet karı ve 214,5 milyon lira net kar açıkladı. 1.çeyreke aynı göstergeler sırasıyla 462,6 milyon , 229,8 milyon ve 170,3 milyon lira seviyesindeydi. 2018 2.çeyrekte ise 374,9 milyon , 171,9 milyon ve 165,1 milyon lira seviyesindeydi. Dolayısıyla gelir tablosu kalemlerinde hem birinci çeyrek hem de geçen yılın ikinci çeyreğine göre gelişme olduğu görülmektedir.
Bunlara ek olarak net faiz marjının 5,67% ile sektör ortalaması 5,22% nin üzerinde olduğunu görüyoruz.
Özsermaye karlılığında da TSKB 17,6%, sektör ortalaması 11,7% üzerinde bir performansa sahip.
Cari F/K çarpanı 3.63 iken sektör ortalaması 4,98 düzeyinde ve hissenin son beş yıllık F/K ortalaması 6,03 . PD/DD çarpanı da 0,58 ve son beş yıllık ortalaması 0,94. Dolayısıyla değerleme çarpanları ve XBANK’a rölatif iskontolu fiyat performansı hisse senedinde yükseliş trendinin devam edeceği biçiminde yorumlanabilir.
Teknik açıdan ocak 2017'den sonra ilk defa 12 ve 60 haftalık üssel ortalamaların bullish crossover gerçekleştirmesi ile yükseliş trendi için uzun vadeli sinyal alındı ve 0.92 üzerindeki kapanışlar teknik sinyalin güvenilirliğini teyit edecektir. 0.92 üzerinde 1.16 seviyesini hedeflemekteyiz. Hafta içinde 0.87-0.85 kuvvetli destekler olarak izlenebilir.

TÜPRAŞ

Tüpraş geçen hafta ortasına kadar genel sayış dalgasına karşı koyarak güçlü durmaya çalışsa da haftanın devamında BIST geneline yayılan satışla birlikte haftayı 139.70 seviyesinde düşüşle tamamladı. Fiyatlamalar 136.40-146.10 aralığında gerçekleşti.
Şirket 2.çeyrekte 870,2 milyon lira net kar açıkladı. 1.çeyrekte -374,9 milyon lira zarar açıklamıştı. Geçen yılın 2.çeyreğinde ise 1,026 milyon lira net kar açıklamıştı. Satış gelirlerinin 23,953 milyon lira seviyesine yükseldiğini görüyoruz. FAVÖK ise birinci çeyrekteki 787,9 milyon liradan 2.çeyrekte 1,448 milyon lira seviyesine sert bir yükseliş kaydetti.
Finansal rasyolarına baktığımızda 2.çeyrekte cari oran 1,10 olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 1,06 seviyesindeydi ve bu gelişme şirketin likiditesinde artış olduğunu gösteriyor. Finansal yapı açısından baktığımızda da toplam borç/özkaynak rasyosu 154 seviyesine geriledi(1.çeyrek 185 2018 2.çeyrek 184) ki bu gelişme finansla riskin azaldığının işareti. Önemli bir faaliyet rasyosu olan Satış/Varlık oranı ise 2.çeyrekte 2,07 seviyesinde gerçekleşti. (birinci çeyrek 2,09 2018 2.çeyrek 1,72) Aktif büyüme hızının da birinci çeyrekte olduğu gibi 40% gibi yüksek bir oranda gerçekleştiğini görüyoruz. Yüksek satış/varlık rasyosu ile değerlendirildiğinde mevcut aktif büyümesi şirketin gelecek dönem karlılığı açısından pozitif bir gelişme.
 
Teknik olarak yükselen tepe ve dipler trendin yukarı yönlü olmaya devam edeceğini işaret ederken cuma kapanışının 18 günlük üssel ortalama üzerinde yapılması kısa vadede pozitif momentumun artabileceğine işaret ediyor olabilir. Bu çerçevede fiyatın çift tepe yaptığı 143.50 direncine doğru yeniden yükseliş denemesi görebiliriz ki bu seviyenin kırılması yeni bir 52 hafta zirvesinin test edilmesini sağlayacağından dolayı geniş çapta bir ralli görebiliriz. Tüpraş, endeksin 105.930 direncini kırmasını sağlayabilecek ölçüde katalizör olma potansiyeline sahip bir hisse senedidir.
Hafta içinde 143.50-147.50-151 lira seviyeleri direnç , 137.40-136.00-134.50 ise önemli destekler olarak takip edilebilir.

EREĞLİ

Ereğli geçen hafta BIST genelindeki satışlardan olumsuz etkilendi ve haftayı 6.68 seviyesinde düşüşle tamamladı. Fiyatlamalar 6.57-6.95 aralığında gelişirken, haftalık olarak -2.5% düşüşle endeks ortalaması üzerinde düşüş kaydetti. Ancak cuma kapanışı endekse rölatif 0.4% pozitif gerçekleşti. Cuma gününden başlayan momentum toparlanması bu hafta da devam edebilir.
2.çeyrek finansal tablo verileri itibariyle temel açıdan olumlu görüşümüzü koruyoruz.
2.Çeyrekte 7,450 milyon lira satış geliri, 1,733 milyon lira FAVÖK ve 1,305 milyon lira net kar elde eden şirketin finansal performansında 1.çeyreğe göre gelişim geçen yılın 2.çeyreğine göre ise bir miktar yavaşlama görüyoruz. Finansal rasyolarına baktığımızda yüksek likidite ve düşük finansal risk katalizörleri devam ediyor.(Cari oran 2,68 , toplam borç/özkaynak rasyosu 22,5). Diğer yandan satış/varlık rasyosu 0,77 ile hem birinci çeyreğe hem de geçen yılın 2.çeyreğine göre daha iyi bir seviyede. Ekonomide yavaşlama kaynaklı olarak FAVÖK ve Net kar yıllık artış oranı ise negatif. Ancak bununla birlikte geçen yıla göre azalsa da FAVÖK ve Net kar pozitif olmaya devam ediyor.
Cari F/K çarpanı 4.4 seviyesinde seyrediyor. Son beş yıllık ortalaması 8.98 ,endeks ortalaması ise 8.0 seviyesinde. Dolayısıyla hisse senedi hala beş yıllık ortalamalarına ve endeks geneline göre iskontolu seyrine devam etmektedir. PD/DD çarpanı da 0.84 düzeyinde.(son beş yıllık ortalaması 1.28).
Hafta içinde 6.95 direncini takip edilmelidir. Bu seviye üzerine bir kırılım, yıl içinde önemli bir direnç olan 100 günlük üssel ortalamaya yükselişin önünü açacaktır ki bu seviye şu anda 7.22'dir.
Beklentimiz aksine 6.40 desteği kırılırsa görünüm bozulabilir.


THY

THY geçen hafta -4.1% ile endeks üzeri düşüş kaydetti ve haftayı 11.87 kademesinde tamamladı. Fiyat hareketleri 11.64 - 12.48 aralığında gelişti.
Aslında haftanın ilk işlem gününde güçlü alımlarla 12.48 seviyesine kadar yükseldi ancak salı günü itibariyle BIST geneline yayılan satışlar hisse senedinin 100 günlük ortalamasına gelmesi ile birleşince satışlar arttı. Bununla birlikte cuma kapanışı endekse rölatif 0.36% yükseldi.
Bu hafta beklenmedik olumsuz bir gelişme olmadığı takdirde yükseliş kaydetmesini ve haftayı pozitif tamamlamasını bekliyoruz.
Şirketin gelirlerinin 35.1%'inin Dolar cinsinden olması buna karşılık maliyet kompozisyonu içinde Dolar'ın ağırlığının 55% olmasından dolayı THY hisse hareketi EURUSD ve Dolar Endeksi hareketinden etkilenmektedir. Bu bağlamda EURUSD'ın aşağı yönlü baskılanmaya devam etmesi durumunda hisse senedinde kısa vadeli satışlar görülebilir.
Diğer yandan akaryakıt giderlerinin toplam maliyetler içindeki payının 30% olmasından dolayı da petrol fiyatlarındaki volatilite ve yükseliş hisse senedi fiyatını olumsuz etkileyebilmektedir.
2019 2.çeyrek mali tabloları şirketin satış/varlık rasyosu ile aktif büyüme hızında son beş yıllık ortalaması üzerinde bir performans gösterdiğini ve FAVÖK marjini ile varlık karlılığı tarafından da olumlu gelişmeler olduğunu görüyoruz. Yılın ilk iki çeyreğinde pozitif nakit akışlarının yanı sıra sırasıyla -0.91 lira hisse başı zara ve 0.26 lira hisse başı kar açıkladı. Yılın üçüncü çeyreğinin de aktif sezona denk gelmesinden dolayı pozitif hisse başı kar trendi görülmesini bekliyoruz. Bununla birlikte gelirlerinde Euro ve Japon Yeni’nin ağırlıkta olmasından dolayı bu dövizlerin değerindeki hareketlere de dikkat edilmelidir.
Cari PD/DD çarpanı 0.50(son beş yıllık ortalaması 0.87) ve cari F/K çarpanı 6.02(BIST 100 ana endeks ortalaması 8.4). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.
Hafta içinde 12.37 direncine kadar yükseliş görülebilir. 100 günlük ortalamanın geçtiği bu direncin kırılması halinde orta vadeli olarak 60 haftanın üssel ortalaması 13.33 ve devamında orta vadeli hedef olan 13.72 seviyelerine yükseliş yolcuğu başlayacaktır. Yıl içinde çok kuvvetli bir direnç olarak çalıştığı için 60 haftanın üssel hareketli ortalaması 13.33 seviyesine dikkat edilmelidir.


 Noor Capital Market Menkul Değerler A.Ş.
 noorcm.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.