Haftalık Bülten (Odeabank)

Geçen hafta beklentimiz bir önceki haftaya benzer şekilde haftanın ortasına kadar risk iştahının korunabileceği fakat hafta ortasından itibaren risklere karşı temkinli yaklaşılması yönündeydi. Beklentimizin ana nedenleri arasında Haziran ayındaki Fed toplantısı öncesinde ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yukarı yönlü risk taşımasıyla beraber Trump kaynaklı politik risklerin küresel borsalar üzerinde yaratabileceği riskler vardı. Bu öngörüler ışığında önümüzdeki haftalarda gelişen ekonomilerin kurları ve küresel borsaların değer kaybı riski taşıdığını öngörmüştük. Hafta başında OPEC'den Rusya ve Suudi Arabistan'ın arzı kısmaya 9 ay boyunca devam edeceği yönündeki beklentiler petrol fiyatlarıyla beraber emtia üretici gelişen ekonomilerin kurlarında değer kazancına sebep olurken ABD'de Trump kaynaklı politik riskler ABD'den beklenen genişleyici mali politikalara karşı güvensizlik yaratarak ABD tahvil faizlerinde ciddi düşüşlere sebep oldu. ABD borsalarında ciddi değer kayıplarının gözlendiği hafta ortasında başlayan riskten kaçış eğilimi sırasında Türk Lirası da genel risk iştahındaki bozulmadan etkilenerek 3,64 seviyelerine kadar yükseldi. BIST 100 hafta başında iyileşen kurla beraber 96,629 puan civarına kadar yükselerek yeni rekorlar kırsa da hafta ortasından sonra 94,360 puan civarına kadar düştü. Haftanın son gününde Türkiye'de piyasalar tatilde iken ABD borsaları ve tahvil faizleri Trump risklerinin azaldığı yönünde fiyatlama yaparken küresel bazda risk iştahı tekrar iyileşti. Bu hafta beklenen OPEC kararı ve Trump risklerinin azaldığı yönünde gelişen risk iştahı geçen haftanın son gününde Türk Lira'sını destekleyerek 3,5660 civarına kadar iyileşmesini sağladı. Geçen hafta belirttiğimiz Euro/Dolar paritesinde 1,1020 seviyeleri aşılmadığı sürece aşağı yönlü eğilimin korunabileceği görüşü ise Avrupa'dan gelen iyi veriler ve Avrupa Merkez Bankası'nın Haziran ayından itibaren daha şahin bir tona geçebileceği beklentisiyle 1,12 civarına kadar yükselen parite sonrasında değişti. Euro/Dolar paritesinde yıllık beklentimize paralel şekide aşağı yönlü risklerin yukarı yönlü risklerle dengelenmeye başlandığını ve AMB'den gelebilecek sıkılaştırıcı kararlarla Euro'nun değerinin korunabileceğini dönemlere girdiğimizi tahmin ediyoruz. Fakat Euro/Dolar paritesinde 1,0735 civarındaki desteğin önemli olduğunu ve önümüzdeki Eylül ayına kadar AMB'den açıklanacak kararlara bağlı olarak değerlendirilmesi gerektiğini de eklemekte fayda var. Bu hafta ise Haziran ayı başında açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisine kadar geçecek süreçte oynaklığın artacağını öngörüyoruz. Bu hafta Çarşamba günü gecesi açıklanacak FOMC tutanakları sonrasında Perşembe günü NATO ve OPEC toplantı kararları ardından Cuma günü açıklanacak ABD 1.çeyrek büyüme verisi önem kazanıyor. Daha önemlisi ise hemen ertesi haftada ABD'de Mayıs ayı ISM ve tarım dışı istihdam veri setlerinin açıklanacağı hafta olması. Bu dönemde ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin toplamda 20 baz puana yakın yukarı risk taaşıdığını ve OPEC toplantısı sonrasında gelişen ekonomilerde petrol fiyatları kaynaklı kar realizasyonları yaşanabileceğini tahmin ediyoruz. Bu yüzden gelişen ekonomilerin kur ve borsalarında tıpkı geçen haftalarda olduğu gibi hafta ortasından itibaren risklerin ağırlaşarak değer kayıplarına sebep olabileceğini tahmin ediyoruz.
Geçen hafta ABD'de Nisan ayı sanayi üretimi bir önceki aya göre %0,4 olan beklentilerin oldukça üzerinde %1,0 oranında arttı. Genel sanayi üretimindeki bu hızlı artış ve detaylar ABD ekonomisinin ilk çeyrekteki zayıf büyümenin ardından, ikinci çeyrekte belirgin olarak toparlanıyor olduğuna işaret eden diğer öncü verilerle uyumlu bir tablo çiziyorlar. Ancak bu olumlu görünümün devamlılığı için genişlemeci maliye politikası adımları ile ilgili belirsizliklerin ve politik tartışmaların ivedilikle azalması gerektiğini düşünüyoruz. Perakende satışlardaki önceki aylara yapılan pozitif revizyonların bu hafta açıklanacak 1.çeyrek büyümesinin ikinci tahmini üzerinde yukaarı yönlü riskler yarattığını, verinin ilk tahmini sırasındaki beklentimiz olan %1,2 büyüme civarına yaklaşabileceğini düşünüyoruz. ABD faizlerinde bir derece daha yukarı hareketin bu veri setine doğru gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. Bu hafta Fed başkanlarından gelecek açıklamaların Haziran ve Eylül ayında faiz artışları ardından sene sonunda bilanço küçültmeye işaret edebileceğini tahmin ediyoruz. Bu yüzden önümüzdeki 2 hafta boyunca ABD tahvil faizlerinde 20 baz puana yakın yukarı risklerin canlı kalacağını Haziran ayındaki Fed toplantısına kadar gelişen ekonomilerin kurlarındaki risklere karşı temkinli olunması gerektiğini düşünüyoruz.
Avrupa'da ise ikinci çeyrek içindeki ekonomik faaliyetlere yönelik verilerin önceki çeyreklere göre nispeten yavaşlayabileceğini ve Brexit etkilerinin hem Avrupa hem İngiltere üzerinde yaratacağı risklerle beraber Ekim ayındaki Almanya seçimlerinin yaratabileceği belirsizliklerin Bölge ekonomisinde yavaşlama ihtimallerini artırdığını düşünüyoruuz.
Japonya ekonomisi 2017 ilk çeyrekte bir önceki döneme göre beklentiler dahilinde %0,5 büyürken yıllıklandırılmış büyüme hızı 2016 son çeyrekteki %1,4'ten %2,2'ye yükseldi. Tahminlerin altında gerçekleşen özel sektör tüketimi büyüme rakamlarına rağmen yatırım harcamalarındaki sürpriz artış ve dış talepteki güçlü seyir bu yılın ilk çeyreğinde genel büyüme oranını dengeledi. Büyüme kompozisyonundaki bu tablo gelecek dönem için olumlu sinyaller verse de enflasyon dinamiklerindeki devam eden zayıflıklar nedeniyle Japon Merkez Bankası'nın (BoJ) bir süre daha destekleyici para politikasını koruyacağını öngörüyoruz.
Türkiye'de geçen yıl Nisan'da 5,4 milyar TL fazla veren merkezi yönetim bütçesi bu yıl aynı ayda 3,0 milyar TL açık verdi. Merkezi yönetim bütçe harcamaları bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,3 artarken, gelirlerdeki yıllık artış %6,7'de sınırlı kaldı. Geçen yıl aynı dönemde 8 milyar TL olan faiz dışı fazla ise bu yıl 267 milyon TL'ye indi. İlk çeyrekte olduğu gibi, Nisan'dda da faiz dışı harcamalardaki hızlı artışlar büyümeyi desteklemek üzere öne çekilen sermaye transferlerinden, sermaye giderlerinden ve cari transferlerden kaynaklandı. Bununla birlikte, özelleştirme gelirleri merkezi yönetim bütçesi yerine Türkiye Varlık Fonu'na aktarılmaya başlanırken bazı sektörlerde yapılan vergi indirimleri toplam bütçe gelirlerindeki artışı sınırladı. Öte yandan, özel tüketim üzerinden alınan vergilerdeki yüksek artışların iç talebin gücünü koruduğuna işaret ettiğini düşünüyoruz. Nisan sonuçlarıyla birlikte, ilk dört ayda geçen yıl aynı dönemde 5,4 milyar TL fazla veren bütçe dengesi 17,9 milyar TL açık verirken faiz dışı fazla 24,6 milyar TL'den 4,2 milyar TL'ye geriledi. Hükümetin açıkladığı ekonomiyi destekleme adımlarının bütçe üzerindeki etkisi belirgin hale gelirken yılsonunda bütçe açığı ve faiz dışı fazlanın hedeflerden zayıf kalacağını öngörüyoruz. Bununla birlikte, teşviklerin uzatılmasını, iç talep üzerindeki kırılganlıklara bağlı olarak yaşanabilecek vvergi kayıplarını ve faiz dışı harcamalarındaki yüksek artışları bütçe performansı üzerindeki riskler olarak görüyoruz
Bu hafta küresel takvimde önem kazanan veriler Avrupa'da Mayıs ayı öncü PMI göstergeleri ile ABD'de Cuma günü açıklanacak 1.çeyrek büyümesi olacak. Verilerden daha önemlisi Çarşamba akşamı açıklanacak Fed Mayıs ayı toplantı tutanakları ve Perşembe günü açıklanacak NATO ve OPEC toplantıları kararları olacak. Bu hafta ortasından itibaren riskten kaçış eğiliminin artabileceğini gelecek hafta öncesinde gelişen ekonomilerin varlık fiyatlarında kar realizasyonları başlayabileceğini tahmin ediyoruz.
Bu görüşler doğrultusunda haftalık beklentilerimiz:
EURUSD: 1,0855 - 1,1340
USDTRY: 3,5480 - 3,6560
BIST 100: 92.100 - 97.500
10 YILLIK BONO (Bileşik): %10,60 - %10,90
ALTIN: 1.225$ -1.265$


Odea Bank A.Ş.
www.odeabank.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.