Günlük bülteni (A1 Capital)

Nötr oran
Fed, son 40 yılın en agresif politika sıkılaştırmasını yaparken,
yatırımcılar aylarca daha yumuşak olur beklentisini canlı tutmaya
çalıştılar ama, gelen veriler, yapılan açıklamalar ile yeni mod 'Fed
ile savaşma ve Sat' oldu.
Şu anda FED’in , sonuçları ne olursa olsun enflasyonu düşürmek
için esasen tek bir yetki politikası izliyor olsa da, ekonomiye ve
enflasyona ilişkin uzun vadeli, yapısal görüşü değişmedi.
Fed'in 20-21 Eylül tarihli politika toplantısından güncellenen
tahminler, oran belirleyicilerin ekonominin denge faiz oranına
ilişkin görünümünün zaman içinde %2,5 olarak kaldığını
gösteriyor.
Fed'in enflasyon hedefinin %2,0 olduğu göz önünde
bulundurulduğunda, bu, büyümeyi ne körükleyen ne de frenleyen
belirsiz, enflasyona göre ayarlanmış olan reel faiz oranının da
%0,5'te değişmediğini gösteriyor.
Enflasyonun ne kadar yüksek olduğu, temel fiyat baskılarının ne
kadar kalıcı olduğu ve Fed'in borçlanma maliyetlerinin ne kadar
yükseleceğine dair sinyal verdiği düşünüldüğünde, Fed'in uzun
vadede oranları nerede göreceğine dair tahminini yükseltmesi
beklenebilirdi.
Ama FED bir kısma göre sanki piyasalara, piyasaların bu yaz
beklediği anda olmasa bile, gerçekten de bir pivot geliyor sinyali
verdi.
Piyasalar, Mart 2023 ile Aralık 2024 arasında, Haziran ayından bu
yana en düşük ve sadece birkaç hafta önce fiyatlananın neredeyse
yarısı olan yaklaşık 60 baz puanlık bir gevşeme bekliyor.
Gevşeme diyoruz çünkü hala FED’den U dönüşü bekleyenler var.
Çünkü görece yüksek vergi yükü, ağır borç yükü ve düşük
verimlilik gibi yapısal katılıklar, potansiyel ekonomik büyümenin
düşük olduğunu gösterdiğinden, denge faiz oranın %2,5 kadar
yüksek olmayabileceğini öne sürüyor.
Ancak diğerleri, enflasyonist baskıları eskisinden daha yüksek
tutacak yapısal değişimlerin devam ettiğini, yani nötr oranın da
daha yüksek olması gerektiğini savunuyor. Bunlar arasında
yavaşlayan küresel ticaret, onshoring, daha yüksek enerji
maliyetleri ve iklim değişikliğiyle mücadele ile ilgili maliyetler yer
alıyor. Nötr oranın belki %3,00, belki daha da yüksek olduğunu
öne sürüyor.
Nötr oranı belirlemek imkansızdır ve sürekli değişmektedir, ancak
portföy yöneticilerinin uzun vadeli yatırım kararları aldığı bir
mihenk taşıdır.
Nötr oranı konusunda sıkıntı ya bir ek de zaten dün Dünya
Bankasında “küresel enerji üretiminin Rusya'nın Ukrayna'yı
işgalinden sonra çeşitlenmesinin yıllar alabileceğini ve bunun da
stagflasyon riskini veya düşük

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.