Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

Trump: Çin’e 10%, Kanada ve Meksika’ya 25% ek gümrük vergisi uygulayacağım.

 

Global piyasalar hafta sonu jeopolitik riskleri artıracak haber akışının gelmemesiyle birlikte haftaya pozitif bir başlangıç yaptı. Jeopolitik endişelerin bir miktar azalması ile birlikte, seçilmiş ABD başkanı Trump’ın Hazine Bakanı olarak ılımlı bir isim olan Scott Bessent'i aday göstermesi de küresel piyasalarda pozitif bir hava esmesine yardımcı oldu. Deneyimli isim Bessent’in ılımlı bir profil olması ve beraberinde vergi reformu, finansal deregülasyon ve ekonomik büyümeyi teşvik eden politikaları desteklemesi finans piyasaları açısından ilk fiyatlamalarda olumlu olduğunu görüyoruz.

 

Kabinede Hazine Bakanı olarak ılımlı ve dengeli bir ismin aday gösterilmesiyle birlikte, Trump’ın uygulamak istediği politikaların yansımalarıyla yüzde 4,50 seviyesine yükselen ABD 10 yıllık faizinde yüzde 4,27’e, 107,5 seviyesine kadar yükselen Dolar endeksi (DXY) de ise 106,8 seviyesine gerileme görüldü. Ticaret savaşları konusunda yapıcı görünen Bessent isminin fiyatlama dinamiklerine olumlu etki yaptığı görülüyor. Ancak bunun kalıcı olması şüpheli. Zira Trump Çin’e 10%, Kanada ve Meksika’ya 25% gümrük vergisi artışı yapacağını ifade etti. Gerekçe Çin için ‘ABD’ye yönelik uyuşturucu madde ticareti’, Meksika ve Kanada için ‘uyuşturucu ticareti ve insan kaçakçılığı’. Açıklama sonrası Dolar biraz daha güçlendi. Dolar Endeksi yeniden 107 seviyesinin üzerine çıktı.

 

Makro tarafa baktığımız zaman, Salı FED tutanakları, Çarşamba ABD 3Ç büyümesi (2. okuma), manşet-çekirdek PCE, kişisel gelir-harcama verileri açıklanacak. Bu Cuma şükran günü, ABD piyasaları 1,5 gün kapalı olacak. FED'in aralık ayındaki toplantısında alınacak faiz kararı öncesinde FED üyelerinden karışık sinyaller gelmeye devam ediyor. Bazı üyeler faiz indirimlerini destekleyici açıklamalarda bulunurken, bazı üyeler ise daha temkinli bir duruş sergiliyor. Üyeler arasında fikir birliğinin bulunmadığı görülüyor. Piyasalarda benzer bir görüntü hakim. Aralık ayında 25 baz puanlık faiz indirimini %60 oranında bir ihtimalle fiyatlanırken, faizlerin değişmeyebileceğine de %40 ihtimal veriliyor. Son gelen makro veriler ve FED Başkanı Powell’ın açıklamaları sonrasında faiz indirim beklentilerinin de azaldığını not edelim.

 

Avrupa tarafında, siyasi çalkantıyla gündeme gelen Avrupa'nın en büyük ekonomisi Almanya'da iş güveni de gerileme gösterdi. Almanya'nın İFO güven endeksi Kasım'da 85,7 ile bir önceki ay kaydedilen seviyenin altında kaldı. ECB’nin 12 Aralık toplantısı öncesinde, enflasyon verisinin izin vermesi halinde 25 baz puan faiz indiriminden daha yüksek bir oranda faiz indirim olasılığının gündeme alınabileceğini düşünüyoruz.

Gerek ekonomik gerek jeopolitik konularda Trump’ın gelişi merakla bekleniyor. ABD’nin seçilmiş başkanı farklı söylemlerini ne zaman, ne oranda pratiğe dönüştüreceğine bağlı olarak ekonomide ve siyasette yeni denge noktaları oluşturabilir.

 

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı çoğunlukla pozitif. ABD vadelileri %0-0,1 aralığında artı. Asya piyasalarında Çin %0,4, Hong Kong %0,5 civarında artı, Japonya %1,3 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,28, Dolar Endeksi 107,1, ons altın 2.625 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, geçen hafta gerçekleşen PPK sonrası faiz oranlarında piyasa beklentilerine paralel değişikliğe gidilmedi. Karar metnindeki ifadelerde ise yumuşama görüldü. Hizmet enflasyonunda iyileşmeye dair sinyallerin belirginleştiği ve yurt içi talebin yavaşlayarak enflasyondaki düşüşü destekleyici olduğu vurguları ise metinde faiz indirimi için şartların oluştuğu yönünde izlenim oluşturdu. İlk faiz indirimi için Aralık-Ocak öne çıkarken, faizin patikasına dair (zaman ve miktar) piyasa farklı söylem içinde. Gerek piyasa gerek TCMB açısından 3 Aralık’ta açıklanacak Kasım ayı TÜFE verisi kritik. Enflasyonun düşük gelmesi süreci destekleyici olabilir.

Cuma günü 3Ç büyüme verisi açıklanacak (beklenti +2,5%).

 

 

 

 

Usd/TL:

Trump bir hedge fon yöneticisi olan ve piyasaların yakından tanıdığı isim Bessent’i Hazine Bakanlığına aday gösterdi. Bessent’in Trump’ın bütçe açıkları, gümrük vergileri gibi önemli konulara daha temkinli yaklaşması piyasalar tarafından pozitif algılandı. Dolar talebinde bir miktar azalış görülüyor.


Büyük resimde ,ABD ekonomisi gücünü koruyor. FED sanıldığı kadar güvercin olmayabilir. Uygulanmak istenen politikalar büyüme tarafına destek olurken enflasyonda katılık FED faiz indirim sürecinin sorgulanmasına neden olabilir. Faiz farkının dolar lehine olması orta vade de ‘güçlü dolar’ temasının devamına neden olabilir.

Bu hafta ABD veri trafiği yoğun değil. FED yetkililerinin konuşmaları da olmayacak. Yarın akşam son FED toplantısının tutanakları açıklanacak. Ajandanın boş oluşu nedeniyle diğer ülke verileri etki yaratabilir.

Teknik olarak Dolar Endeksi (DXY) 105,5 seviyesi üstünde kalıcılık sağladı. 105,5 üstünde dolar talebi güçlü duruşuna devam edebilir.

İç tarafta, TCMB’nin olası faiz indiriminin zamanlaması tartışılıyor. İndirim miktarı ise ikincil sırada. Piyasada farklı zaman ve indirim miktarları konuşuluyor. İlk faiz indirimi ise Aralık-Ocak tarihlerinde yoğunlaşıyor. TCMB faiz indirim kapısını açık tutsa bile, merkezin kademeli bir faiz indirim sürecini tercih edeceğini düşünüyoruz. Bu sayede TL varlıklara ilginin sürmesini bekliyoruz.

Genel çerçevede TL faizinin cazip oluşu, TL’ye avantaj sağlamaya devam ediyor.

Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 34,62 civarında işlem görüyor. Aşağıda 34,30 ve 34,00; yukarıda 34,70 ve 35,00 öne çıkan teknik seviyeler.

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

PPK sonrasında piyasada, olası faiz indiriminin yaklaştığı algısı öne çıktı. Faiz kararı sonrasında karar metninde yumuşama sinyalleri görüldü. 3 Aralık günü açıklanacak Kasıma ayı enflasyonun düşük gelmesi ilk faiz indirimi için destekleyici olabilir. Yüzde 2 altında gelebilecek bir enflasyon merkezin ilk faiz indirim adımı atması için alan yaratabilir.

Globalde, ABD tahvil faizlerinde 2 aylık yükseliş sonrası alışlar görülüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,35% ile hataya başlıyor. FED Başkanı Powell’ın da faiz indirim hızının sorgulanmasına neden olan tutumu ve Trump politikaları piyasanın fiyatlamasını belirleyecek ana faktör konumunda.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla 11 baz puan artış ile %40,66 ve 6 baz puan azalış ile %29,57 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Yükseliş eğilimi devam ediyor... Haftanın ilk günü alıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksinin kapanışı %1,15‘lık yükselişle 9,615 puandan yaptığını görüyoruz.

Yaşanan yükselişe, bir süredir endeksin gerisinde kalan XULAŞTIRMA Endeksi %4.84'lük değer kazancıyla liderlik ederken, geçen hafta hızlı bir yükseliş sergilemiş olan XBANK Endeksinde %0,80'lik aşağı yönlü bir düzeltme eğiliminin etkili olduğunu söyleyebiliriz.

Genel olarak baktığımızda ise, hacim desteğiyle devam eden yukarı yöndeki eğilimin, XBANK endeksindeki kar satışlarına rağmen, diğer sektörlere yayılan alımlarla devam etmesini yükselişin devamı açısından olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.

Önümüzdeki sürece baktığımızda, öncelikle 9,500 olmak üzere, 9,350 bölgesi destek olarak korunabildiği sürece piyasadaki yukarı yöndeki mevcut eğilimin devam etmesini bekliyoruz. Hedef direnç seviyeleri olarak da öncelikle 9,750 olmak üzere 10,000 bölgesinin gündeme gelebileceğine inanıyoruz.

 

 

 

 

Eur/Usd:

Siyasi çalkantıyla gündeme gelen Avrupa'nın en büyük ekonomisi Almanya'da iş güveni de gerileme gösterdi. Almanya'nın İFO güven endeksi Kasım'da 85,7 ile bir önceki ay kaydedilen seviyenin altında kaldı.

Avrupa'nın sıkıntısı ekonomik anlamda devam ediyor. Avrupa'da açıklanan zayıf PMI verileri Avrupa Merkez Bankası'ndan ilave faiz indirim beklentisinin artmasına neden oluyor. Aralık ECB kararını karşılayacağız. Piyasalarda genel beklenti 25 baz puan faiz indirimi yönünde. Büyümede artan endişeler, kurdaki zayıflığı tercih edilen bir politika durumuna getirebilir.

ABD Başkanı Trump, Hazine Bakanı olarak hedge fon yöneticisi olan ve piyasaların daha yakından tanıdığı Bessent’i aday olarak göstermesi kritik pozisyon için endişeleri azalttı. Bessent’in Trump’ın bütçe açıkları, gümrük vergileri ve diğer ülkelerle ekonomik ilişkiler gibi konulardaki agresif politikalarına daha temkinli bir yaklaşım sergilemesi bekleniyor. Karar sonrası dolar talebinde kar satışları görüldü.

Bu hafta ABD ajandası yine dikkat çekici. 3Ç büyümesi ve FED tutanakları, manşet-çekirdek PCE, kişisel harcama-gelir verileri dikkat çekiyor. Ama ana belirleyici Trump olmaya devam ediyor.

Teknik açıdan 1,045 seviyesinin altında paritede 1 civarı seviyelerin yeniden konuşulmaya başlanmasına neden olabilir. Yakın vade 1,05 üzerinde dengelenme, tepki çalışması görülebilir. Teknik olarak DXY(Dolar Endeksi) 105.5 -107,3 seviyesi arasında fiyatlama devam edebilir.

Bu sabah 1,047 seviyesindeki paritede 1,045 ve 1,04 seviyeleri gün içi destek; 1,05 ve 1,055 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay seyir izleyebilir.

 

 

 

Gbp/Usd:

Avrupa'da yaşanan siyasi belirsizlik ve ekonomik daralma devam ediyor. İngiltere tarafında ise işler Avrupa'ya nazaran daha iyi gözüküyor. Geçen hafta açıklanan PMI verilerinde de bu durum görüldü. Sorunlu Kıta Avrupa'sına göre imalat ve hizmetler PMI İngiltere lehine gözüküyor.

Dolar Endeksinde teknik olarak 105.5 -107,3 seviyesi arasında fiyatlama devam edebilir.

Bu sabah 1,255 seviyesinde bulunan paritede 1,253 ve 1,248 seviyeleri gün içi destek; 1,263 ve 1,269 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir Bugün parite yatay seyir izleyebilir.

 

 

 

 

Altın:

Donald Trump'ın Hazine Bakanı olarak tarifeler ve ticaret kısıtlamaları uygulamaları konusunda temkinli bir duruşu olan Bessent’i aday göstermesi ve jeopolitik endişelerde yaşanan azalmanın etkisi ile altın fiyatlarında kar satışları görüldü.

Büyük resimde ise Trump faktörü ve jeopolitik riskler belirleyici konumda. Dün çıkan İsrail Başbakanı Binyamin Netanyahu'nun, Lübnan'da Hizbullah ile ateşkese onay verdiği iddiaları da altın fiyatlarında satışa neden oldu.

Haftanın ajandasında ABD kaynaklı trafiğin dikkat çekiyor. 3Ç büyümesi ve FED tutanakları, manşet-çekirdek PCE, kişisel harcama-gelir verileri heyecan yaratabilirler. Piyasalar ikinci plana atsa da önümüzdeki süreçte FED faiz indirim beklentilerinin daha çok konuşulacağını düşünüyoruz. Jeopolitik riskleri kenarda tutarsak, FED nötr faiz oranının beklenilenden yukarda olma olasılığı altın fiyatları için olumsuz olmaya devam ediyor.

Teknik olarak, 2.615 Usd altında fiyatlamalar satış baskısının kısa vade de devam etmesine neden olabilir.

Bu sabah 2.625 Usd seviyesindeki ons altında 2.615 ve 2.600 Usd seviyeleri gün içi destek, 2.640 ve 2.660 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

Eurobond:

ABD tahvil faizleri 2 aydır yükseliş eğiliminde ama 4,50% seviyesinde alımlar geliyor. Hafta sonu Trump’ın Hazine Bakanı olarak ılımlı bir isim olan Bessent'i aday göstermesi ve Bessent’in ticaret savaşı (gümrük vergileri) konusunda yapıcı tavrı tahvil yatırımcıları tarafından olumlu karşılandı. Tahvil faizlerinde bir miktar düşüş görebiliriz. Ana yön Trump başkanlığında uygulanacak politikalara bağlı olacaktır.

İç tarafta, TCMB faiz indirimi sinyali geliyor. Dışarıda ise tahviller sınırlı alıcılı seyrediyor. Bu yapı bizim eurobondlarımız lehine fiyatlama sağlayabilir. Normalleşme programının başarısı, Trump iki ana fiyatlama unsuru konumunda. Bir süre daha pozitif hareket devam edebilir.

Türkiye 5 yıllık CDS 257 ile günü tamamladı. Eurobondlar sınırlı pozitif hareket etti. Birim fiyatlar, kısalarda +7 ile +30 cent; orta vadelilerde +33 ile +39 cent; uzunlarda +44 ile +46 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 4,32%, 6,80% ve 7,82% oldu.
 
  
Çağlar Kimençe

caglar.kimence@yapikredi.com.tr
 

İhsan Tunalı

ihsan.tunali@yapikredi.com.tr

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.