Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

Resesyon & jeopolitik

‘Ekonomik aktivitenin ılımlı yavaşlaması eşliğinde hedefine doğru inen enflasyon’ son dönemde ABD’nin çizdiği resim bu şekilde idi. Şimdi ise enflasyon için değil ama ekonominin kondisyonu hakkında spekülasyonlar ortaya çıktı. Ekonominin dengeli şekilde yavaşladığı algısı yerini denge bozulabilir algısına bırakabilir. Zira istihdamda kırılganlık arttı izlenimi ortaya çıktı.

Cuma günü açıklanan ABD aylık istihdam veri seti (iş başı yapanların sayısı, işsizlik oranı, ortalama saatlik kazançlar) dip toplamda beklentiden belirgin zayıf geldi. Temmuz ayında iş bulanların sayısı 114 bin ile 179 olan önceki veriden çok zayıf sonuçlandı. Hızlı bir yavaşlama söz konusu. İşsizlik oranı bu yıl sonu için FED tarafından yüzde 4 olarak tahmin edilmiş durumda. Önceki ayı yüzde 4,1 seviyesine çıkmıştı. Cuma günü ise yüzde 4,3 seviyesine yükseldi. Tahminler yatay kalması yönünde idi belirgin bir artış oldu.

Tek veriden büyüme gelmeyeceği gibi tek veriden resesyon da gelmeyebilir. Ancak piyasa yavaşlamayı işaret eden verilerin ardından yavaşlamanın hızlandığını görünce resesyon riskini gündemine aldı ve fiyatlıyor. Risk iştahı baskılanıyor. Günün kazananı tahviller, tahvil yatırımcıları.

Konuya FED açısından baktığımızda, sıkı duruşun süresi ve seviyesi kritik konu. FED, gereğinden fazla-az faiz seviyesi belirlemek ve faizi gereğinden uzun-kısa yüksek tutmak ince çizgisinde ilerliyor ve kendisini sürekli bu açıdan sorguluyor. Sıkı duruşun birikimli etkisi zaman geçtikçe daha çok görülebilir. O yüzden FED faiz indirimine daha yakın durmak isteyebilir. İşsizlik oranı hedefin üzerine çıktı, istihdamda olası bir kırılmadan da kaçınmak isteyeceği açık. Kaldı ki FED-Goolsbee işsizlik oranındaki artışa FED’in yanıt vermesi gerektiğini ifade etti.

Biz bir süredir, işsizlik oranındaki artışa dikkat çekiyoruz ve FED’in tepkisiz kalamayacağını ifade ediyoruz. Faiz indirim kararının ise gönüllü mü gönülsüz mü olacağının önemine vurgu yapıyoruz. Eğer indirim gönüllü olursa (ekonomi ılımlı yavaşlama, enflasyon düşüş halinde) piyasa olumlu tepki verebilir. Eğer gönülsüz (zaruri) olursa ekonomide istenmeyen bir durumun ortaya çıkması veya bir riskten kaçınma gibi gerekçelerle indirim gelebilir, piyasa buna negatif tepki verebilir. Şu an yaşadığımıza ikinci şıkkın giriş safhası.

Satış baskısı hafta içinde azalabilir, denge sağlanabilir diyebilirdik ama elimizde bir de jeopolitik risk var. Orta Doğu artan çatışmaların yayılma riski ile burun buruna. İsrail çok cepheli olarak saldırılar düzenliyor ve sorunların kesişim kümesi. İran’ın vermesi beklenen yanıtı-misillemesi gidişatı belirleyebilir.

Piyasa ABD endekslerindeki rotasyon, heyecan yaratmayan ABD şirket bilançoları karşısında ayakta kalmaya çalışırken gündeme resesyon ve Orta Doğu eklendi. Risk iştahı zayıf. Hisse senetleri baskı altında. Tahviller açık ara kazanan tarafta. Resesyon spekülasyonu ve Yen’in güçlenmesi ile Dolar zayıf. Kıymetli madenler ilkten baskı görse de olumlu olacaklarını düşünüyoruz. Çin hizmet PMI da zayıf geldi, hafta tatsız başlıyor.

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı negatif. ABD vadelileri yüzde 0,7-2,7 aralığında satıcılı. Asya piyasalarında da endeksler satıcılı seyrediyor. Hong Kong %0,4 civarında, Japonya %5,8 civarında negatif. Çin %0,1 civarında artı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %3,78, Dolar Endeksi 103, ons altın 2.444 Usd civarında işlem görüyor.

İç tarafta, bölgemizdeki tansiyon artışı TL varlıklar üzerinde baskı yaratıyor. İç beklenti ajandasının boş olması da baskının dengelenmesine mani oluyor. Ana çerçevede olumlu görüşümüzü korumakla birlikte kısa vadeli seyir olumlu olmayabilir diye düşünüyoruz.

Bugün Temmuz enflasyonu açıklanacak. Beklenti aylık yüzde 3,10 artış, yıllık oranın 61,95’e düşmesi şeklinde. TCMB enflasyon raporu, reel efektif kur, sanayi üretimi, nakit bütçe dengesi haftanın verileri.

 

 

 

 

 

Usd/TL:

ABD ekonomisinin dengeli yavaşladığına dair beklentiler, Cuma günü açıklanan aylık istihdam veri seti ile zayıfladı. Dengesiz yavaşlama, resesyon spekülasyonları piyasa risk iştahını bakılıyor. Yeni hafta tatsız başlıyor.

Bu noktada nakde geçiş görülürken, Dolar avantajlı görünüm sergilemiyor. Bunda FED faiz indirim beklentilerinin yanı sıra Japon Yeninin güç kazanması da pay sahibi.

Yeni hafta ajanda yoğun değil. Veriler kadar jeopolitik taraf da fiyatlara tesir edebilir.

Dolar Endeksi 103 destek bölgesine yaklaştı. Bu hafta bu civarda hareket etmesini bekliyoruz. Bir miktar tepki verebilir.

İç tarafta, normalleşme süreci TL lehine sonuçlar üretmeye devam ediyor. Biz TL’nin avantajlı durumunun süreceğini düşünüyoruz. Bölgesel tansiyon, TL üzerinden biraz baskı yaratabilir.

Kurlarda sınırlı yükselişler olsa da enflasyon göz önüne alındığında TL güç kazanmaya devam ediyor.

Bugün Temmuz ayı enflasyonu açıklanacak. Aylık artışın yüzde 3,10 olması bekleniyor. Böylece yıllık oran 61,95’e inmiş olacak.

Kurda ılımlı yukarı eğilim devam ediyor. Bu sabah 33,25 civarında işlem görüyor. Aşağıda 33,00 ve 32,50; yukarıda 33,50 ve 34,00 öne çıkan teknik seviyeler.

 

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

Hazine Ağustos ayı borçlanma programına Perşembe günü 1 yıl vadeli Usd cinsi tahvil ile başlıyor. 12 ve 19 ile başlayan haftalarda program tamamlanacak. Toplam 182 milyar TL fonlama sağlanması hedefleniyor.

Merkez Bankası sıkı duruşunu sürdüreceği mesajını veriyor. Enflasyon ve enflasyon beklentileri öngörülen seviyeleri inene dek bunun devam edeceği ifade ediliyor. Bu sebeple TL faiz bir süre daha yüksek kalmaya devam edebilir. Faiz indirimi beklentileri ötelenmek durumunda kalınıyor. Oluşan resim tahvil alıcısını acele etmemeye itiyor.

Bugün Temmuz ayı enflasyonu açıklanacak. Aylık artışın yüzde 3,10 olması bekleniyor. Böylece yıllık oran 61,95’e inmiş olacak.

Globalde, ABD ekonomisi için resesyon spekülasyonu yapılıyor. Tahvil faizleri düşüş eğilimini koruyor.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla 13 baz puan düşüş ile %41,97 ve 15 baz puan düşüş ile %27,70 seviyesinden tamamladı.

 

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Piyasadaki satış baskısı ivme kazanıyor... Cuma günü satıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksinin kapanışı %3.01'lik kayıpla 10,471 puandan yaptığını görüyoruz.

Genel olarak baktığımızda ise, TL zirve 11,250'lerden başlayan satıcılı seyrin, 10,900'lere doğru oluşan ara tepki yükselişini takiben aşağı yönde devam ettiğini söyleyebiliriz. Teknik açıdan daha olumsuz bir gelişme olarak ise, 2024 başından beri 7,500'lü seviyelerden itibaren oldukça güzel bir trend desteği olarak çalışmış olan 50 günlük üssel ortalamanın bulunduğu 10,600 bölgesindeki desteğin aşağı yönde kırılmış olduğuna işaret etmek istiyoruz.

Önümüzdeki sürece baktığımızda ise, yukarı yönlü tepkilerde artık ilk önemli direnç olarak 10,600 bölgesini izlemeyi öneriyoruz. 10,600’ler üzerine kalıcı yükselişler oluşmadıkça da, piyasadaki aşağı yönlü baskının ara tepki denemeleri yaşansa da ilk etapta 10,250 olmak üzere, psikolojik açıdan oldukça önemli bir eşik olan 10,000 hedefiyle devam etme riskini yüksek görüyoruz.

10,000 puandaki önemli desteğin ise, 2021 ortasında, 1400’lerden başlayan ana yükseliş trendinin desteği olarak önümüzdeki süreçte oldukça önemli bir eşik seviye olarak takip edileceğini söyleyebiliriz.

 

 

 

 

 

Eur/Usd:

Piyasalar ABD ekonomisinin ılımlı yavaşlama eşliğinde enflasyonun düşüş kaydettiği senaryonun dışına çıkıyor. Ekonomide dengesizlik (dengesiz yavaşlama) görülebileceği speküle ediliyor.

Yukarıda ifade ettiğimiz dengesiz yavaşlama algısı Cuma günü açıklanan istihdam veri seti ile arttı. Aylık iş başı yapanların sayısı Temmuz’da beklentilerin belirgin altında kaldı. İşsizlik oranı ise yükseldi. Veriler istihdamda kırılganlık arttı şeklinde algılandı. Bunun devamında ise ekonominin sağlığı sorgulanıyor.

Daha önceki paylaşımlarımızda işsizlik oranının yüzde 4 seviyesinin üzerine çıkmasını dikkat çekmeye başlamış ve oranın bu seviyenin üzerine çıkması halinde FED’in tepki vermek zorunda kalabileceğini ifade etmiştik. Bu görüşümüzü ise FED gönüllü mü gönülsüz mü faiz indirecek sorusu ile sorgulamıştık. İstihdamdaki zayıflık FED’i zorunlu olarak faiz indirim kararına yöneltebilir. Eylül ayındaki faiz kararına daha çok süre var, açıklanacak kritik veriler var ama FED Eylül sinyaline bağlı kalabilir.

Bu hafta ajanda yoğun değil. Jeopolitik taraf sıcak. Orta Doğu tatsız bir haftaya başlıyor. FED indirimi, resesyon spekülasyonu, Yen’in değerlenmesi Doların zayıf kalmasına yol açıyor. Hafta içinde jeopolitik tansiyon artarsa Dolar talebi artabilir.

Dolar Endeksi (DXY) 103 civarındaki desteğine geldi. Bir süre bu civarda seyri görebiliriz. Haftalık kapanışın 103 altında olması düşüşün devamını getirebilir.

Bu sabah 1,092 seviyesindeki paritede 1,089 ve 1,086 seviyeleri gün içi destek; 1,095 ve 1,099 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

 

Gbp/Usd:

İngiltere merkez bankası BOE’nin sürpriz sayılabilecek faiz indirimi kararı sonrası Gbp, Doların zayıflığından sınırlı yararlanıyor. Resesyon endişeleri ve Orta Doğu haftanın seyrini belirleyebilir.

Dolar Endeksi 103 seviyelerinde. 103’ü destek olarak izliyoruz. Bu haftanın kapanışı önemli.

Bu sabah 1,279 seviyesinde bulunan paritede 1,276 ve 1,272 seviyeleri gün içi destek; 1,283 ve 1,286 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

 

 

Altın:

Jeopolitik riskin artması güvenli liman talebini destekliyor. Ancak diğer yandan ekonomik taraf altın için baskı yaratıyor. ABD resesyon söylemi ile Dolar değer kaybediyor, tahvil faizleri düşüyor. Kıymetli madenleri de baskılıyor. Biz ilk etapta baskı görülse de kıymetli madenlerin olumlu ayrışabileceğini düşünüyoruz.

Bu hafta ajandada veri akışı yoğun değil. Jeopolitik taraf kritik olmayı sürdürebilir. Bu ise güvenli liman ihtiyacı sıcak kalabilir.

Altın 2.275-2.440 Usd bandının üstünde kalmaya çaba gösteriyor. Teknik olarak altın bandın üzerine kalıcılık sağlaması halinde 2.600 Usd seviyesi potada olabilir.

Bu sabah 2.444 Usd seviyesindeki ons altında 2.425 ve 2.400 Usd seviyeleri gün içi destek, 2.450 ve 2.475 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün yatay - sınırlı pozitif seyir bekliyoruz.

 

Çağlar Kimençe

caglar.kimence@yapikredi.com.tr

 

İhsan Tunalı

ihsan.tunali@yapikredi.com.tr

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.