Günlük Bülten (A1 Capital)

Esas şimdi yol haritasını öğreneceğiz
ABD Merkez Bankası (Fed), bugün iki günlük politika belirleme toplantısına başlıyor ve
kasım ayı başında ve aralık ayının ortasında tekrar bir araya gelecek. FED’in bugün çizeceği
Projeksiyonlarla birlikte; EM’ine para girişlerinden paritesine, kriptosundan emtiasına,
borsasından tahvillerine birçok parametreyi etkileyecek ve dünyada yol haritasını
belirlemeye çalışacak.
Faiz vadeli işlemleri, yatırımcıların 2024 yılı için kalan üç toplantıda toplamda iki yarım
puanlık faiz indirimi ve bir çeyrek puanlık faiz indirimi beklediğini gösteriyor. Yatırımcılar,
Fed’in yarım puanlık bir aşağı yönlü hareketle beklenen bir dizi faiz indirimine
başlayacağına dair beklentilerini sürdürdüler; bu beklenti, merkez bankacıları üzerinde tam
da bunu yapmaları yönünde baskı yaratabilir.
50 puanlık indirimin gerekçesi Fed yetkililerinin risk yönetimi dediği ancak pişmanlık
minimizasyonu olarak düşünülebilecek şeye dayanıyor. Eski Dallas Fed Başkanı Kaplan'a
göre, burada 50 indirirseniz ve Fed'in bundan sonra tekrar indirmeniz gerekeceğini
düşünüyorsanız, ekonomi şu andan itibaren bir sonraki toplantınıza kadar ilerlese bile böyle
bir kesintiden pişman olma olasılığınız düşüktür. Bizim 50 indirim beklentimiz ise daha
açıkladığımız gibi; Yaklaşık %3,6 olan 2 yıllık Hazine getirisi ile %5,25-%5,5 olan Fed fon
oranı arasındaki fark. Bu boşluk, Fed'in piyasanın bulunduğu yere göre gerçekten sıkı
olduğunun bir işareti, Bu kesinti döngüsüne başlamakta geç kaldılar ve yetişmeleri
gerekiyor. Agresif faiz indirimi beklentileri Hazine'nin yükselişini körükledi; 10 yıllık getiri,
Temmuz başından bu yana yaklaşık 80 baz puan düşerek Haziran 2023'ten bu yana en
düşük seviyesi olan %3,65'e yaklaştı. Fed'in bu yıl için piyasanın tahmin ettiğinden çok
daha az genişleme öngörmeye devam etmesi halinde tahvillerin yeniden fiyatlanması
gerekeceğini ve bunun da getirileri artıracağını bir gerçek olmasına dayanmakta.
Ancak 25 puan indirim yaparsanız ve önümüzdeki haftalarda işler çok daha kötüye giderse,
eğrinin gerisinde kalacağınız için daha büyük pişmanlık duyarsınız. 25 puan indirimi
savunanların gerekçelerine baktığımızda; 1) süreç sorunlarının (yani, 50 daha acil bir şeye
işaret edecek; yakında bir seçim var; bu toplantı öncesinde 50 hakkında yeterince açık
iletişimler yapılmadı), 2) ekonominin gayet iyi gittiği ve daha kademeli kesintilerle böyle
devam edeceği görüşü ve 3) finansal koşulların kolay olması nedeniyle (kısmen piyasaların
Fed'in bir dizi kesinti yapmasını beklemesi nedeniyle) risk varlıklarının harekete
geçirilmesinin enflasyonla mücadeleyi bitirmeyi zorlaştırabileceği gibi faktörlerin bir
kombinasyonuna dayanıyor.
ABD'de perakende satışlar Ağustos ayında beklenmedik şekilde yükseldi. Otomobil
bayilerindeki gelirlerdeki düşüş, çevrimiçi alışverişlerdeki güçlenmeyle telafi edildi. Bu
durum, ekonominin üçüncü çeyreğin büyük bölümünde sağlam bir zeminde seyrettiğini
gösteriyor. Atlanta Fed, verilerden sonra üçüncü çeyrek GSYİH büyüme tahminini %2,5'lik
yıllık orandan %3,0'a yükseltti.
Dünyanın en büyük petrol üreticisi olan ABD'de Francine Kasırgası'nın ardından devam
eden arz kesintileri ve yatırımcıların Fed'in dört yıl aradan sonra ilk kez faiz indirimine
gitmesinin ardından talebin artabileceği yönündeki beklentileriyle Kasım ayı Brent ham
petrol vadeli kontratı ve Ekim ayı ABD ham petrol vadeli kontratı dün varil başına yaklaşık
1 dolar değer kazanırken, İsrail'in Lübnan'da patlayıcı yüklü çağrı cihazlarıyla saldırmasın
ardından, Ortadoğu'da daha fazla şiddet yaşanması ihtimali de fiyatlara destek verdi. Bu
durum, kilit üretim bölgesinde olası üretim kesintilerine yol açabilir. Bu sabah Kasım ayı
Brent ham petrol vadeli kontratları 3 sent düşüşle varil başına 73.67 dolardan ve Ekim ayı
ABD ham petrol vadeli kontratları 11 sent gerileme ise varil başına 71.08 dolardan işlem
görüyor.
Fed kararı öncesinde Euro bölgesine ilişkin veriler oldukça durgun seyrederken, ana konu
Ağustos ayına ilişkin bölge genelindeki enflasyon verileri olacak. Geçen hafta İngiltere
ekonomisinin Temmuz ayında beklenmedik şekilde durgunlaştığını gösteren verilerin
ardından İngiltere tüketici ve üretici fiyat endekslerinin daha fazla etkisi olabilir.
Unutmayalım, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) yarın kendi politika duyurusu var. BoE'ın
geçen ay 25 baz puanlık faiz indiriminin ardından yarın faiz oranlarını sabit tutması
beklenirken, vadeli işlem piyasaları çeyrek puanlık indirim olasılığının %38 olduğunu ima
etti. Bu oran Cuma günkü %20'ydi.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.