Günlük Bülten (A1 Capital)

Bizden pas, ECB’den 25 indirim
Çin'deki konut politikası brifinginin yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmasının ardından Asya
borsaları Perşembe günü erken kazanımlarını geri verdi. Dolar ise Donald Trump'ın başkan olma
ihtimaliyle 2,5 aylık zirveye yakın seyretti. Trump'ın zaferi kavramı muhtemelen son iki üç günde
ABD doları tarafından tercih edilmeye başlandı. Trump'ın tarife, vergi ve göç politikaları
enflasyonist olarak görülüyor ve bu nedenle tahviller için olumsuz, dolar için olumlu. Euro 1,0862
dolarda ve Ağustos başından bu yana en düşük seviyesine yakın.
İngiltere de yıllık tüketici fiyat enflasyonunun Eylül ayında Ağustos ayındaki %2,2'den %1,7'ye
gerilemesi ki bu Nisan 2021'den bu yana en düşük seviyedir, Kasım ayında 25 baz puan faiz
indirimi yapılacağı yönündeki beklentileri güçlendirdi ve Maliye Bakanı Rachel Reeves'e 30
Ekim'de açıklayacağı ilk bütçeyi hazırlaması için faydalı bir zemin oluşturdu. Reeves'in
yatırımcıları korkutmadan kamu hizmetlerine ve yeni altyapıya yatırım yapmak için ekstra para
bulma mücadelesi verdiği bir ortamda, daha az enflasyonist bir görünüm, bütçenin ekonomik ve
mali görünümünü biraz iyileştirecektir.
Avrupa Merkez Bankası'nın bugün 13 yıl sonra ilk kez üst üste faiz indirimi yapması bekleniyor.
Fiyatlarda bu varken, politika görünümü piyasaların odak noktası olacak ve euroyu daha da aşağı
çekmek için oldukça ılımlı görünmesi gerekecek. Ortak para birimi Ekim ayında zaten %2,4 değer
kaybetti ve faiz piyasaları ABD faiz oranları %4,75'in üzerinde ve Avrupa faiz oranları %3,5
seviyesinde olmasına rağmen, gelecek yıl Avrupa'da ABD'dekinden daha fazla indirim fiyatlıyor.
Bugün yapılacak çeyrek puanlık bir indirim, ECB'nin bankaların mevduatlarına ödediği faiz oranını
%3,25'e düşürecek ve para piyasaları Mart 2025'e kadar üç indirimi neredeyse tamamen
fiyatlayacak.
13 yıl aradan sonra ilk kez üst üste faiz indirimine gidilmesi, euro bölgesi merkez bankasının
odak noktasını enflasyonu düşürmekten, iki yıldır ABD'nin çok gerisinde kalan ekonomik
büyümeyi korumaya kaydıracağı anlamına geliyor. Reel ekonomideki ve enflasyondaki eğilimler,
faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğini destekliyor.
Enflasyon bu yılın sonuna kadar ECB'nin %2 hedefinin biraz üzerine çıkabilirken, öngörülebilir
gelecekte bu seviyenin civarında veya biraz daha düşük seyretmesi bekleniyor. Yüksek faiz
oranları, yaklaşık iki yıldır zorluk çeken yatırımı ve ekonomik büyümeyi baltaladı. Endüstriyel
üretim ve banka kredileri de dahil olmak üzere en son veriler, önümüzdeki aylarda aynı şeylerin
daha fazlasına işaret ediyor. Olağanüstü dayanıklı bir iş gücü piyasası da artık bazı çatlaklar
göstermeye başlıyor. Boş iş oranı - yani boş işlerin toplam işlere oranı - rekor seviyelerden
düşüyor.
AB Şimdi yeni bir riskle karşı karşıya: hedeflenen enflasyonun altında kalmak, bu da ekonomik
büyümeyi engelleyebilir. Sorun şu ki, bu zayıflığın bir kısmı, Avrupa'nın sanayi devi Almanya'nın
yüksek enerji maliyetleri ve düşük rekabet gücü gibi yapısal sorunlardan kaynaklanıyor. Bunlar
yalnızca daha düşük faiz oranlarıyla düzeltilemez, ancak sermayeyi daha ucuz hale getirerek
marjinal olarak yardımcı olabilirler.
TCMB’nin bugünkü faiz toplantısında değişiklik beklemiyor ve %50’de sabit bırakmasını
bekliyoruz. Zaten TCMB Başkan Yardımcısı Akçay’da, The Economist dergisinde yayımlanan
makalede, Aylık enflasyon sürdürülebilir bir şekilde düşüş eğilimine girene kadar sıkı para
politikasını sürdüreceğiz, başka yolu yok. TL’deki değer kaybının fiyatlar üzerinde yukarı yönlü
baskı yaratacağını, Rekabet avantajı elde etmek için zayıf TL çıkmaz bir yol. Enflasyonu kontrol
altına almak için para politikasını sıkı tutuyoruz, bu da TL’de reel olarak daha fazla değerlenmeye
yol açabilir, TL’deki reel değerlenmenin hedefleri değil uyguladıkları politikanın bir sonucu
olduğunu da açıklamıştı.
Altın, ABD seçimleri etrafındaki belirsizlik ve büyük merkez bankalarının daha fazla faiz indirimi
beklentileriyle desteklenerek bu sabah rekor seviyelerin altında seyrederken, yatırımcılar daha
fazla yön belirlemek için bir dizi ABD verisini bekliyor. Spot altın ons başına %0,3 artışla 2.682
dolara ve ABD altın vadeli işlemleri %0,2 artışla 2.697 dolara çıktı. Yatırımcılar, ABD seçimleri
konusundaki belirsizlik ortamında güvenli liman olarak altın arıyorlar. Trump'ın başkanlığı, ticaret
gerginliklerini artırabileceği ve bütçe açığını genişletebileceği için altını desteklemeli.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.