Günlük Bülten (A1 Capital)

1-Enflasyon raporuna Faiz artırımlarına yönelik devam sinyali gelirse borsanın buna vereceği
tepki nasıl şekillenir?
Böyle bir sinyal gelmedi, hatta % 45 faizin yeterli olacağı parasal sıkılaştırmayı devreye sokmaya
çalışıyoruz ki, 45 daha fazla anlam taşıyabilsin açıklaması duyduk. TCMB, parasal aktarım
mekanizmasının etkinliğini artıracağından piyasanın likidite açısından kendine bağımlı olmasını
tercih etmektedir. Politikaya güven ve gidişatın bekledikleri seviyede gerçekleşmesi Borsa için
önemli ve yukarı yönümüzün devamını sağlayacak bir etmen.
2- Sıkılaşma adımlarının yıl boyunca artırılarak devam edeceği yönündeki bir sinyal, mevduat
tarafını güçlendirerek borsa üzerinde yeni bir baskı oluşturur mu?
Enflasyon görünüm raporunda genel olarak mesaj açıkça şahin: Karahan, enflasyonda “belirgin
bir bozulma” olması durumunda para politikasının daha da sıkılaştırılabileceğini söyledi. Merkez
Bankasının aylık enflasyonun beklentilerinden kötü gerçekleştiği durumda ve ileriye dönük
beklentilerde sapma olması durumunda gerekli sıkılaştırmayı ( aylık eğilim 2,5 / 1,5 bandında
ilerlememesi durumunda) yapacak ama böyle durumda bile hedefe ulaşabilecek para politikası
araçlarını kullanacaklarını belirttiler. Bunun en yakın örneği olarak da; Son ZK düzenlemesi ile (
bankalara faiz verilmesi) mevduat faizlerinin yükselmesine imkan sağlanması verebiliriz.
KKM çözülmeleri kaynaklı olduğu düşünülen TL Likidite bolluğunun devam etmesi faizlerin 2023
yıl sonundaki %45-50 bandına yükselmesine imkan vermese de %40 bandına yakınsandıkça
eğilimin mevduata kayması normal karşılanabilir ki zaten mevcut durumda da para, para
fonlarına ve DTH’lara kaymıştı. Sabit getiri müşterisi zaten borsaya zaman zaman ilgi gösterir
ve mevcut durumda borsamıza olumsuz bir katkısı olmaz hatta enflasyon hedefi doğrultusunda
sıkı para politikasının devamı mevduat faizlerinin düşmesi ile birlikte borsaya ilginin artmasına
yardımcı olacaktır.
3- Muhtemel bir faiz indiriminin başlamasına yönelik takvimde bir gecikme söz konusu olabilir
mi?
TCMB Başkanı Karahan’ın, başta ücret ve gıda fiyatlarındaki artışlar olmak üzere ek baskıların
oluşacağını kabul ederken, para politikasının "önceden öngörülenden daha uzun süre" sıkı
tutulacağını vurgulaması ile TCMB erken faiz indirimine zaten ihtimal vermiyor. Enflasyon
patikasına göre faiz indirimlerinin başlaması için en iyi senaryo 4Ç24 gibi görünüyor
Yeni başkan atanması faiz indirim beklentimizi ve projeksiyonumuz değiştirmemiştir. Bizim
beklentimiz Ekim ayı ile birlikte 25’lerlik indirimlerle 2024 toplamında 75 baz puanlık indirim
şeklinde. Sıkılaştırma ve sadeleştirme politikasının devam etmesi, global Merkez Bankalarının
faiz indirimlerine yılın 2 çeyreğinde başlayacağının beklenmesi ile birlikte bizde not artımları ve
yabancı fonların gelmeleri kur ve enflasyonda rahatlamaya imkan verecektir düşüncesi buradaki
ana etmenlerimizdir.
4- Yine bir Cuma kararnamesi ile MB Başkanı görevinden alındı. Bu durum Sizce yabancı
yatırımcının bekleme süresini uzatır mı?
Yabancı yatırımcılar bu değişikliğe çok çabuk reaksiyon verdiler ve bilgilendirme notu geçtiler.
Ortak noktaları bizim beklentilerimiz le paralel ki bunlar da; Ani liderlik değişiklikleri yatırımcılar
için rahatsızlık yaratsa da, yeni TCMB Başkanını dezenflasyon ve lira için olumlu, yeniden
şekillenen PPK'nın muhtemelen daha şahin olacak, enflasyonla mücadele için para ve maliye
politikaları arasında daha fazla koordinasyon sağlayabilecek ve de en önemlisi Mehmet
Şimşek’in desteğiyle atanması olarak görmeleri’dir. Sonuç olarak Seçim sonrası demişlerdi seçim
sonrası geleceklerdir bekletişinde bir değişiklik ön görmüyoruz.
5- Yatırımcıya 31 mart seçimlerine kadar nasıl bir portföy dağılımı önerirsiniz? Hangi
enstrümanlara hangi ağırlıkta yer verilmeli? Neden?
Yabancıların tahvile olan ilgisi ve Gecelik swap piyasasının bize gösterdiği ve kısa vade tahvil
faizleri %43 bandına ulaşmasınından dolayı tahvil getirilerinin cazip olduğunu düşünmekte ve
Tahvil bonoya da( ÖST dahil) %25 pay vermekteyiz. Yatırımcılar bu oranı isterlerse eurobond/
eurobond fonu tarafında da kullanabilirler.
FED ve ECB’nin beklenenden çok daha erken faiz indirimlerine başlamasının beklenmesi ve
jeopolitik riskler ons altında sert yükselişlere neden oldu ve altına yönelik beklentilerinden öne
çekilmesine neden oldu ve biz de portföyün %10’ini altından oluşturduk.
Yabancı teknoloji hisse senetlerine %15 ağırlık verirken, Bıst tarafında ise %50 ağırlık
vermekteyiz. Öz kaynak karlılığının güçlü seyri ve güçlü risk kontrolü ile TSKB ve hızlı düzelen
TL kredi spredleri, güçlü tahsilatlar ile YKBNK’yı, yüksek gıda enflasyondan ve enflasyon
muhasebesinden olumlu etkilenecek aynı zamanda defansif olan MGROS ve BIMAS’ı, Ford'un
Avrupa'daki hafif ticari araç satışlarının yaklaşık %75'ini üretmesi ve kamyon iş kolunun vaad
ettileriyle FROTO, güçlü ihracat payı ve yüksek temettü beklentimizle TTRAK, yolcu gelirlerinin
normalleşmeye girmesine rağmen güçlü operasyonel sonuçlar düşük borçlanma oranıyla
THYAO, SunExpress ve Pegasus İzmir dış hat trafiğindeki büyümeye ile Almatı katkısı ile TAVHL
, güçlü mobil arpu büyümesi ve fiyatlama ve de düşük borçluluk ile TCELL, Kentsel dönüşümle
güçlü talep ve fiyatlama , enerji maliyetlerindeki gerileme,düşük klinkerli ürünlerin toplam satış
hacmindeki payının artması ile AKCNS, İştiraklerden güçlü temettü ve NAD’a göre potansiyel
yüksek iskonto ile KCHOL ve SAHOL beğendiğimiz hisseler olmaktadır.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.