Gelişen Ülkeler Raporu (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Gelişmekte olan ülke piyasaları ılımlı seyrini korumaya devam ediyor.
Temmuz ayı içerisinde, GOP’lardan çıkışların başladığına yönelik
spekülasyonlar oluşsa bile grafiklere baktığımız zaman temmuz ayında
oldukça yeşil bir GOP ile karşılaştığımızı söyleyebiliriz. Aynı zamanda, en
büyük kanıtımız ise Uluslar arası Finans Enstitü (IIF) verileri. IIF verilerine
göre temmuz ayında gelişmekte olan ülkelere 20 milyar dolar fon girişi
gerçekleşmiş.
Gelişmekte olan ülkeler endeksi (MSCI) ve gelişmekte olan ülkeler kur
endeksine baktığımız zaman her iki endeks temmuz ayında sert bir şekilde
yönlerini yukarıya çevirmiş durumda. Küresel çapta dolardaki zayıf algı bu
durumu desteklerken, petrol fiyatlarındaki toparlanma ve küresel
piyasalarda risk iştahının artması GOP’lar açısından olumlu fiyatlandı.
Carry trade tablosunda ise ilk sırayı Brezilya Reali alıyor. Brezilya Merkez
Bankası (COPOM) 2017 yılında en agresif banka olarak anılıyor. Ülkenin
enflasyonundaki iyileşme ve ekonomik göstergelerinde çarkların dönüyor
olması ülke merkez bankasını rahatlıkla faiz indirimlerine gitmesine teşvik
ediyor. COPOM, temmuz ayı toplantısında da 100 baz puan indirimle faiz
oranını %10.25’ten %9.25’e çekti. Dolayısıyla, bu yılki faiz indirimlerine ara
vermeksizin temmuz ayında da devam ettiğini görüyoruz. Aslında, sürpriz
bir karar olmadığı için piyasa bu indirimlerde sert hareketler yaratmıyor.
Ülkenin siyasi tarafında da son dönemlerde bir durgunluk söz konusu
olunca, GOP’lar arasında carry trade cazibesi en yüksek olan para birimi
Brezilya Reali olarak takip ediliyor.

2017 yılının ilk aylarına kıyasla TL’nin performansı oldukça iyimser, bazı
dönemlerde carry trade şampiyon bayrağını bile taşıdı. Dolayısıyla,
TCMB’nin ocak ayından beri uyguladığı sıkı duruş politikası, referandumun
atlatılması, erken seçim belirsizliğinin ortadan kalkması, siyasi taraftaki
sakinlik ve enflasyondaki iyileşme sinyalleri, TL açısından pozitif fiyatlanıyor.
Daha pozitif bir TL için zaman var. Dolayısıyla, bir ssüre daha TL, GOP’lar
içerisinde orta sıralarda pozitif bölgede yer almaya devam edebilir.
TL’nin yanı sıra aslında son dönemlerde en çok konuşulan konu BIST 100
endeksi. Endeks, yılbaşından bu yana %37’nin üzerinde, temmuz ayında ise
%7’lik bir getiri sağladı. Bilanço beklentileri ve global endekslerdeki iyimser
havanın yanında USD/TL’nin yatay seyri, BIST 100 endeksi üzerinde oldukça
pozitif fiyatlandı. Tablolara bakıldığında, endeksler içerisinde en dikkat
çeken hiç kuşkusuz BIST 100 endeksinin performansı olarak karşımıza
çıkmakta. Ağustos ayında da, BIST 100 endeksinin rekor seviyeleri test
etmeye devam etmesi beklenebilir.
Ağustos ayında gelişenlerde neler olabilir?
Ağustos ayında; Fed, ECB, TCMB toplantıları bulunmuyor. Gelişen ülkeler
içerisinde de, Endonezya ve Macaristan Merkez Bankalarının toplantıları
bulunmakta. Ancak, her iki ülkeden piyasalar herhangi bir aksiyon
beklemiyor. Dolayısıyla, yoğun bir Eylül öncesi GOP’lar bu ayı da ılımlı ve
sakin geçirebilir. Fed kaynaklı ağğustos ayı içerisinde güçlü bir Dolar algısının
oluşacağını düşünmüyoruz. Trump tarafında ise piyasaların ona olan güveni
her geçen gün zayıfladığı için Dolar açısından pek olumlu fiyatlanmıyor.
Gelen ABD verilerinin ise Dolar üzerinde etkisi sınırlı kaldığı için ağustos
ayında Dolardaki sakin seyrin sürmesi ve gelişen ülkelere yönelik fon
girişlerinin devam etmesi beklenebilir.
24-26 Ağustos tarihlerinde “Jackson Hole” toplantısı gerçekleşecek. 3 yıl
aranın ardından bu toplantıda Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario
Draghi konuşma yapacak. Aynı zamanda, Fed Başkanı J. Yellen’da bu
toplantının bir diğer gündem maddesi olarak karşımıza çıkıyor. Kısacası,
toplantıdan çıkacak açıklamalar piyasaların gündeminde olabileceği gibi
fiyatlamalar içerisinde de hissedilebilir.
Türkiye’de ise TL varlıklar pozitif fiyatlanıyor. Zayıf Dolar algısı en azından
TL’nin Dolar karşısındaki iyimser ayrışmasını destekliyor. Enflasyonda,
temmuz ayı rakamlarında çekirdek enflasyon dışında yıllık enflasyonndaki
düşüşün sürdüğü görülmekte. Bu durum şimdilik TL açısından yeni bir
fiyatlama yaratmış değil. Bu ay, 15 Ağustos Türkiye işsizlik oranı takibimizde
olacak. Onun dışında, Türkiye’de önemli bir takvim bu ay içerisinde
bulunmadığı için. TL’nin de ağustos ayını ılımlı geçirmesini bekliyoruz.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verrilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.