Gelişen Ülkeler Raporu (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Haziran ayında da Gelişenlere Fon Girişleri Devam
Mayıs ayında, Trump endişeleriyle piyasalardaki korku havasının artmasıyla Dolara
olan talepte azaldı. Ancak, ayın ortalarından itibaren bu endişelerin azalması ve
piyasalardaki risk iştahının artması her ne kadar Doların çok güçlenmesini
desteklemese bile global endekslerde oldukça iyimser bir görünüm sağladı. Global
endekslerdeki ralli havası, gelişmekte olan ülke piyasalarına da etkisini gösterdi. Mayıs
ayında, gelişmekte olan ülke borsaları endeksi (MSCI) %2.65 ve gelişmekte olan ülkeler
borsaları kur endeksi %1’in üzerinde getiri sağladı. Mayıs ayı, gelişenler için yine iyi bir
süreçti. Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) tarafından yayınlanan raporda da mayıs
ayında gelişenlere fon girişlerinin 21 milyar dolar civarında olduğu görülmekte. Borsa
endekslerindeki getiriler, IFF tarafından açıklanan raporu destekler nitelikte. Mayıs
ayında güçlenmekte zorlanan Dolar, gelişenlere olan cazibenin artmasına destek oldu.
Gelişen ülke para birimlerinde, Brezilya Reali dışında diğer ülkelerin para birimleri
Dolar karşısında pozitif ayrıştı. Brezilya devlet başkanı Temer ile ilgili yolsuzluk
iddialarının gündeme gelmesi ülkenin para birimi üzerinde olumsuz bir etki yarattı. Bu
nedenle, Brezilya Reali Dolar karşısında biraz güç kaybetmiş durumda. TL ise TCMB’nin
uyguladığı sıkı para politikasının geri dönüşlerini almaya devam ediyor. Aynı zamanda,
son dönemde Türkiye’deki siyasi risk algısının azalması TL açısından pozitif fiyatlanıyor.
Dolar karşısında çok güçlü bir performans sergilemese bile yine de pozitif bölgede yer
alması TL varlıklardaki ılımlı seyirlerin sürmesini destekliyor.
TL’deki pozitif ayrışmanın en önemli bir diğer sebebi ise Türkiye’nin rakiplerine göre
en yüksek faizi veren ülke olması. Türkiye %11.98 faiz oranı ile ilk sırada olurken, onu
%10.25 ile Brezilya izliyor.
Borsa performanslarında yılbaşından bugüne kadar, BIST 100 endeksinin %25 yakın
getiri sağladığı ve gelişen ülkeler arasında en iyi ralli yaapan endeks olduğu görülmekte.
Mayıs ayında, BIST 100 endeksi rekorlara doyamadı ve haziran ayında da doymayabilir.
Endekste genel görünüm oldukça iyimser bu durum haziran ayında da gelişen ülkeler
arasında Türkiye’de BIST 100 endeksindeki pozitif görünümün devam edeceğini bize
gösteriyor. Aylık bazda da, Türkiye dışında Hindistan ve Macaristan endeksleri de
borsa performanslarıyla pozitif bölgede yer alıyor. Mayıs ayında, global endekslerde
de rallilerin izlenmesi GOÜ endeksleri üzerinde de etkisini göstermiş durumda.
Nisan ayında, carry trade tablosunun en cazip para birimi olan Türk Lirası, mayıs ayında
listenin ortasına doğru geriledi. Mayıs ayında ise en cazip para birimi Çek Kronu ve
ardından Macaristan Forinti ile Polonya Zlotisi oldu. En kötü performans ise Arjantin
Pesosu olarak karşımıza çıkıyor. Yılbaşından bu yana olan görünümde ise Meksika
Pezosu, Polonya Zlotisi ve Rus Rublesi ilk üç sırayı ele geçirmiş durumda. Her üç ülkenin
hikayeleri başka. Aralarında, Polonya’nın en ccaziplerde yer alması ise ülkeye yönelik
siyasi kargaşanın durulması olarak yorumlanıyor. Türk Lirası ise yılbaşından bu yana
carry trade tablosunda %4’ün üzerinde getiri sağlamış durumda.
GOÜ’lerde Haziran Ayı Beklentileri;
Gelişmekte olan ülke piyasaları açısından yoğun bir haziran ayı olacak. Brezilya, Güney
Afrika ve Çin dışında diğer gelişen ülkelerin merkez bankalarının faiz kararı takip
edilecek. Aralarında en önemlisi Türkiye’de TCMB’nin faiz kararı olarak karşımıza
çıkıyor. Diğer ülkelerin merkez bankasından haziran ayında da bir hamle beklenilmiyor.
Belki, Rusya merkez bankası faiz indirimine devam etmek isteyebilir. Mayıs ayında faiz
kararı bulunmayan Rusya, nisan ayındaki faiz toplantısında indirime gitmiş ve daha
alanları olduğunun altını çizmişti. Bu nedenle, Rusya’dan bir hamle gelebilir ancak
fiyatlamalar üzerinde büyük bir etki yaratması beklenmeyebilir.
TCMB’nin mayıs ayında toplantısı bulunmuyordu. Enflasyonla mücadele nedeniyle
TCMB sıkı para politikası duruşuna devaam ediyor. Bu nedenle, son dönemde GLP’de
faiz artırımına giderek kendisine manevra alanı yaratmıştı. Mayıs ayı enflasyon
rakamlarının bir önceki aya göre düşüş kaydetmesi, enflasyonda iyileşmenin
başladığının göstergesi olarak yorumlanabilir. Son dönemde, TL’deki ılımlı görünüm ve
enflasyonun iyileşmeye başlaması, haziran ayında TCMB’den GLP’de bir faiz artırımı
beklentisini azaltabilir. 15 Haziran’da yapılacak olan TCMB faiz kararına kadar TL’deki
performans ve global görünümde TCMB’nin kararında belirleyici olacaktır. Aynı
zamanda, 13-14 Haziran tarihlerinde piyasaların odak noktası Fed’in faiz kararında
olacak. Fed’den sonra toplantısı olan TCMB bu konuda şanslı. En azından, Fed’i de
görmüş olacak ve ona göre de faiz kararını belirleyecektir.
TCMB enflasyon verisinin ardından para politikasında gevşemeye gitmek istese bile,
bunu faiz oranlarına dokunmadan, fonlama kompozisyonunu değiştirerek yapabilir.
Küresel piyasalar, Fed’den haziran ayında bir faiz artırımı bekliyor. Bunu öncedeen
fiyatladığı için piyasalarda bu etki dağılmış durumda. 13-14 Haziran tarihlerinde
yapılacak olan Fed’den piyasaların beklediği 3.faiz artırımını ne zaman yapacağı
yönünde olacak. Yoğun bir haziran toplantısı olacağını söylemek mümkün. Fed,
kararının ardından ekonomik projeksiyonlarını ve sonrasında ise Fed başkanı Yellen
konuşması takip edilecek. Bu nedenle, piyasalarda sert hareketler gözlemlenebilir.
Ancak, Fed kaynaklı gelişen ülke piyasalarına yönelik fon girişlerinin kesilmesi
beklenmeyebilir. 2017 yılında zaman zaman GOP’lardan fon çıkışları görülse bile genel
görünümde hala GOÜ’lere olan yatırım cazibesi sürüyor. Bu nedenle, Fed kaynaklı
güçlü bir Dolar algısının olmayacağını ve gelişenlere yönelik ılımlı seyirlerin devam
edeceğini öngörebiliriz.

İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.