Gedik Yatırım, Sene sonu TÜFE enflasyonu tahminini %55’ten %69’a yükseltti

Temmuz’da aylık TÜFE enflasyonu çift haneye yaklaşmasını, yıllık TÜFE
enflasyonunun da %38’den %48’e yükselmesini bekliyoruz. Seçimlerin
ardından $/TL kurunda %40’a yaklaşan yükseliş ve çeşitli vergi ayarlamaları
kısa vadeli enflasyon dinamiklerinde önemli bir bozulmaya yol açmış durumda.
Açıkçası, akaryakıt fiyatlarındaki haziran sonuna göre %50, aylık ortalama
olarak da %30’luk artış, sebze fiyatlarında ay başından beri %35-40’a ulaşan
artışlar, yaklaşık %30’luk ekmek zammı, sigara fiyatlarına yapılan %10’un
üzerinde zam, elektronikten arabaya, küçük ev aletlerinden ev tekstiline kadar
birçok üründeki %10-20 arası fiyat artışları, Temmuz’da TÜFE enflasyonunun
çift haneli gerçekleşme potansiyeline işaret ediyor. Öte yandan, kur
geçişkenliğinin özellikle hizmet enflasyonuna gecikmeli olarak yansıması ve
giyim ürünlerindeki indirim sezonu aylık TÜFE enflasyonunu aşağı çekecektir.
Tüm bu faktörleri bir arada değerlendirdiğimizde, Temmuz’da aylık TÜFE
enflasyonu tahminimiz %9,6 olarak şekilleniyor, ki bu da yıllık TÜFE
enflasyonunun %38,2’den 48,0’e sert bir yükseliş göstermesi anlamına
gelecek. Bununla beraber, Temmuz TÜFE enflasyon tahminimizdeki
risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtelim.
TÜFE enflasyonundaki yükseliş trendinin yılın ikinci yarısı boyunca
korunmasını bekliyoruz. Akaryakıt zamlarının dolaylı etkileri, hizmet
enflasyonu üzerinde gecikmeli kur geçişkenliği, TL’de ek değer kaybı
beklentimiz, potansiyel yeni vergi artışları ve en önemlisi fiyatlama
davranışlarındaki bozulma, geçen senenin aynı dönemindeki olumsuz baz
etkisi ile birleştiğinde, yıllık TÜFE enflasyonundaki yükseliş trendinin yılın ikinci
yarısı boyunca devam edeceğine işaret ediyor. Biz açıkçası TÜFE
enflasyonunun Haziran’da %40 civarına geriledikten sonra yılın ikinci
yarısında yükselişe geçerek sene sonunda %50-55’e yükselmesi
yönündeki beklentimizi 6 Şubat depremlerinin hemen ardından
yayınladığımız raporlarda paylaşmıştık. Bu beklentimiz temel olarak
seçimlerin ardından TL’deki sert değer kaybı ve vergi artışları beklentimize,
kısmen de depremlere bağlı olarak gıda ve kira enflasyon tahminlerimizdeki
yukarı yönlü güncellemelere dayanmaktaydı. Seçimler sonrası yaşanan
gelişmeler bu yöndeki öngörülerimizi haklı çıkarmakla beraber, $/TL kurunda
yaşanan yükselişin ve de akaryakıtta %200’ü aşan maktu ÖTV artışının
beklentilerimizi (varsayımlarımızı) aştığını da belirtmemiz gerekiyor. Tüm bu
gelişmelerin fiyatlama davranışlarında yol açtığı bozulma ve hizmet
enflasyonundaki katılık da dikkate alındığında, TÜFE enflasyonu
öngörülerimizin yukarı yönde revizyonu kaçınılmaz hale geldi. Enflasyon
patikasına ilişkin yeni öngörülerimize göre, TÜFE enflasyonunun ağustos
itibariyle %55 civarına, sene sonunda da %69’a yükselmesini bekliyoruz.
Bu tahminimize dayanak oluşturan sene sonu $/TL kuru varsayımımızın
muhafazakâr (iyimser) bir yaklaşımla 28,50 olduğunu belirtelim.
TCMB de sene sonu TÜFE enflasyonu tahminini yarın yılın üçüncü enflasyon
raporu ile birlikte güncelleyecek. TCMB mayıs başında açıkladığı son
enflasyon raporunda TÜFE enflasyonu için 2023 sonu tahminini %22,3’te,
2024 sonu tahminini de %8,8’de sabit tutmuştu. Yukarıda saydığımız
faktörlere bağlı olarak TCMB’nin de hem 2023 hem de 2024 enflasyon
tahminlerinde ciddi bir revizyona gitmesi kaçınılmaz görünüyor. TCMB’nin
bizden ve piyasadan daha muhafazakâr bir enflasyon tahmini paylaşmasını
makul karşılanmakla beraber, %50’nin altında bir tahminin piyasada ciddi
anlamda sorgulanabileceğini düşünüyoruz.

 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.