Garanti Bankası mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 3,975 milyon TL seviyesinde rekor yüksek net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %9 artış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 3,879 milyon TL olan tahminimizin ve 3,847 milyon
TL olan piyasa beklentisinin %2 ve %3 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 12 aylık karı 13,073 milyon TL olup geçen yıla göre
oldukça kuvvetli bir şekilde %110 oranında artarak %18,5 ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Banka yönetimi 2022 yılı için göreceli muhafazakar
operasyonel bütçesini açıklamıştır ve minimum %20
seviyesinde özkaynak karlılığı öngörmektedir:
1) TL kredilerde min. %25 büyüme (Seker: %25), YP kredilerde
daralma, (Seker: -%3),
2) Net faiz marjında (düzeltilmiş) 50-75 baz puan iyileşme (Şeker:
50 baz puan iyileşme). TÜFE endeksli kağıtların değerlemesinde
%40 oranı kullanılıyor, politika faizinde artış modelleniyor,
3) Komisyon gelirlerinde minimum %25 büyüme, (Şeker: %35),
4) Faaliyet giderlerinde ortalama enflasyon oranında artış (40%)
(Şeker: %40),
5) Aktif kalitesi tarafında kur etkisinden arındırılmış net toplam
kredi riski maliyetinin <150 baz="" puan="" olarak="" gerçekleşmesi="">
modelleniyor. (Şeker: 150 baz puan).
Bankanın %20 üzerindeki özkaynak karlılığı beklentisi bizim %21,0
beklentimizle uyumlu olup Akbank’ın %30 beklentisine göre daha
muhafazakardır. Marj tarafında, yönetimin 50-75 baz puan
genişleme beklentisi, Akbank ile karşılaştırıldığında nispeten
daha gerçekçi gözükmektedir.
Hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 18,80 TL
olan hedef fiyatımızın %53 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,8x F/K (Benzerlerine
göre %17 primli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %21,6,0 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında devam eden toparlanma. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 133 baz
puan artarak %6,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif olarak
ise yıl sonuna göre 98 baz puan daralarak %4,7 seviyesine
gerilemiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirleri ve swap maliyetleri %41
ve %5 artış göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda
237 baz puan toparlanmıştır (AKBNK: 68 baz puan).
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bütçe üstü
performans. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda
güçlü %12 ve %42artmıştır (AKBNK: 35%).


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.