Garanti Bankası bilanço analizi (Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 3Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 23,372 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%27 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 18,517 milyon TL olan
tahminimizin ve 18,409 milyon TL olan piyasa beklentisinin %26
ve %27 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 57,577
milyon TL olup yıllık bazda kuvvetli %49 artmıştır. Bu şu ana kadar
finansallarını açıklayan bankalar arasındaki en yüksek yıllık artış
oranıdır. Ortalama özkaynak karlılığı Haziran 2023’deki
%38,6’dan %41,2 oranında kuvvetli bir seviyeye yükselmiştir
(Bütçe: >%28).
Net ücret ve komisyon gelirleri ve diğer bankacılık gelirleri
beklentimizden kuvvetli gelmiştir. Net faiz gelirleri ve kredi
karşılıklarına ise negatif gerçekleşmiştir. Banka 3 milyar TL
serbest karşılığı serbest bırakmıştır ve toplam tutar 3 milyar
TL’ye gerilemiştir. Ticari kar %47 azalarak 7 milyar seviyesine
gerilemiştir ve bizim 6,8 milyar TL beklentimizin hafif
üzerindedir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki rekor yüksek %53
artış ve Tüfe endeksli kağıtların katkısı karlılığı desteklemiştir.
Kümülatif net faiz marjı 6,2% seviyesine ulaşmış rakiplerinin
üzerinde gerçekleşmiştir. İştirak gelirleri 3,6 milyar seviyesinde
olup karlılığı desteklemiştir. Efektif vergi oranı ise %23
seviyesindedir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama, ücret ve komisyon
gelirlerinde rekor yüksek artış, TL kredi büyümesinde yavaşlama,
TL mevduat artış hızında sert yavaşlama, vadesiz mevduatlarda
hafif pazar payı kayıpları ve toplam karşılık oranında hafif
gerileme çeyreğin ana unsurlarıdır.
2023 yılı operasyonel bütçesinde değişikliğe gidilmemiştir. >%28
özkaynak karlılığı beklentisi için riskler yukarı yönlüdür.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2023-2026 net kar
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle
54,25 TL olan hedef fiyatımızı 76,50 TL olarak güncelliyoruz.
Yeni hedef fiyatımızın %58 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2024T 2,2x F/K
(Benzerlerine göre %14 iskontolu) ve 0,65x F/DD çarpanlarıyla
ve %34,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama. Kredi-mevduat makası,
sektörde görülen trendin aksine, YP taraftaki zayıflamaya paralel
olarak çeyreksel bazda 59 baz puan zayıflamıştır. (AKBNK:
+130bp, YKBNK: +110 baz puan). TL kredi-mevduat makasında
toparlanma 400 baz puan seviyesinde güçlüdür. Swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 18
baz puan iyileşerek %6,0 seviyesine yükselmiştir. Çekirdek net
faiz marjı ise 113 baz puan daralarak %2,5 seviyesine gerilemiştir

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.