FROTO 2022 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Ford Otosan
Ford Otosan, çeyreklik bazda geçen yıla göre satış gelirini %139,5, FVAÖK rakamını %77,9 ve net kârını %102,7 artırdı. Şirket 2022/Q4 döneminde, piyasa beklentisi olan 5.729 Mn TL’nin üzerinde 8.292 Mn TL net kâr açıkladı. Artan girdi maliyetlerine rağmen, yıl içerisinde yaşanan güçlü performans ve marjların iyileşmesindeki ana etkenler olarak; korunaklı ihracat kontratları, iç piyasadaki performansın güçlü olması, sürdürülen fiyatlama disiplini, pazar payındaki artış ve EUR/TL paritesinin güçlenmesi olarak sıralanabilir.

Hafif Ticari Araç Pazarlığındaki Tartışmasız Liderlik Devam Ediyor
2022 yılında yurt içi otomotiv pazarındaki payını, önceki(2021) yıldaki %9,7 seviyesinden %10,5 seviyesine çıkartan Ford Otosan, toplam pazarda üçüncü olurken; hafif ticari araç satışlarındaki payını ise, önceki(2021) yıldaki %29,8 seviyesinden %33,6 düzeyine yükseltmeyi başarmış ve bu segmentteki tartışmasız liderliğini de sürdürmüştür. Öte yandan, satış gelirleri içerisinde ihracatın payı %79’dan %74’e gerilerken; buna rağmen çeyreklik bazda %21,6 artışla 60.939 Mn TL satış gelirleri elde etti. SMM oranı ise, bir önceki(2022/Q3) çeyrekteki 88,65 seviyesinden 84,60 seviyesine gerileyerek; brüt kâr marjındaki %65,0’lik artışı destekledi. Faaliyet giderlerindeki artışlara karşın, çeyreklik bazda FVAÖK de %59,8 oranında artış gösterdi. Diğer faaliyet gelir/giderleri ve ertelenmiş vergi gelirlerindeki pozitif rakamlar ise; dönem net kârının 2022/Q4’de %117,3 oranında artış göstermesini destekleyen unsurlardandı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; perakende satış adedinin yaklaşık olarak %6 ile %18 arasında artışla 90-100 Bin düzeyinde gerçekleşmesi ve yurt dışı satış adedinin yaklaşık olarak %41 ile %46 arasında artışla 550-570 Bin düzeyinde gerçekleşme beklenmekte. Böylece toplam satış adedinin de yaklaşık olarak %35 ile %41 arasında artışla 640-670 Bin düzeyinde olması bekleniyor. Toplam üretimin %35 ile %42 arasında artışla 630-660 Bin düzeyinde gerçekleşmesi öngörülüyor. Romanya yatırımının toplam satış artışına katkısının yaklaşık %110-%120 düzeyinde, üretime katkısının da yaklaşık %117-%129 düzeyinde olması bekleniyor. Şirketin yatırım öngörüsü ise; %22 ile %28 arasında artışla 1.000-1.050 Mn. Euro seviyesinde.

Değerlendirme
Ford Motor’un, Güney Koreli SK On firması ile Koç Holding-Ford Otosan işbirliği birlikte Türkiye’de gerçekleştirmeyi planladığı batarya yatırımının; Güney Koreli firmanın isteği ile sonlandırılması negatif olarak gözükse de, Koç Holding’in LG Energy firması ile süreci değerlendirdiğinin belirtilmesini sınırlı pozitif karşılıyoruz. Bununla birlikte Romanya yatırımının üretim ve satışlara katması beklenen güçlü momentum ile şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 644,05 TL hedef fiyat belirliyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/froto-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/



  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.