Ford Otosan Bilanço Analizi (Vakıf Yatırım)

Ford Otosan, 2Ç17 döneminde 332 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerinin ve 315 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin üzerinde 362 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta bizim açımızdan sürpriz olmamasına rağmen, faaliyet dışı giderlerin öngörülerimizin altında oluşması ve 13 mn TL düzeyindeki vergi gideri tahminimizin aksine 11 mn TL vergi geliri kaydedilmesi nedeniyle net kar beklentilerimizin ötesinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç17'de FAVÖK'ü tahminlerin %2 altında gerçekleşirken FAVÖK marjı ise beklentilerin 0,3 puan gerisinde oluştu. Diğer taraftan Ford Otosan yönetimi, ikinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte hem yurtiçi pazar hem de kendi satış hacmi beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitti. Şirketin 2Ç17 satış gelirleri, FAVÖK ve FAVÖK marjının bizim beklentilerimize paralel gelmesi ve satış hacmi öngörümüzün yönetimin revizyon aralığına yakın olması nedeniyle 46,80 TL/hisse olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyor, "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyemizi koruyoruz. Bununla birlikte piyasa tahminlerinin altında gelen FAVÖK marjı nedeniyle hissenin satışlarla karşılaşabileceği kanaatindeyiz. Ford Otosan'ın bugün saat 10.30'da 2Ç17 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği analist toplantısı notlarını ayrıca paylaşacağız.

Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş