Fed tutanaklarına göre “sıkılaşma” yakın gibi... (KapitalFX)

Fed tutanaklarına göre, parasal sıkılaşmanın “yakın” bir zamanda gerçekleşecek olmasının hakim bir düşünce haline geldiği görülüyor. Bunun yanında, açıklamaların tonajını düşüren cümle yine, yetkililerin ekonomideki yavaşlamanın geçici olduğuna dair daha çok kanıt beklemesi gibi görünüyor. Sıkılaşmanın kademeli olacağı aşikar, zira ekonomik aktivite ve enflasyondaki ivmenin yavaşlamış olması bunu ortaya koyuyor. Şu anda sıkıntı yaratan etmen birinci çeyrekteki yavaşlama (ki bunun geçici olduğu düşünülüyor) ve enflasyonda son ayda yaşanan momentum kaybı. Aslında ikincisi biraz daha önemli, çünkü enflasyonda da hedefe ulaşmanın sürecinin yavaşladığı algısı oluşturabilecek bir hareket yaşandı.

Buna karşılık Fed’in bilanço azaltmasına yönelik ayrıntıların daha fazla netlik kazandığını görüyoruz. Fed yetkililerine göre, Fed'in bilanço planı, 3 ayda bir daha az miktarda tahvili yeniden borçlandıracak. Neredeyse tüm politika yapıcılar Fed’in devasa büyüklüğe ulaşan Hazine kağıdı ve mortgage tabanlı menkul kıymet pozisyonunun bu yıl küçülmeye başlamasını öngörüyorlar. Bu kademeli olarak, aynı “tapering”de yaptıkları gibi uygulanacak bir süreç, piyasayı rahatsız etmeden ve gerekli ekonomik koşullar oluştukça yapılacak bir bilanço küçültme işlemi olacak. Aynı “tapering” benzer bir süreç öngörüldüğü için varlık fiyatlamalarında çok derin bir etki de yaratmayacaktır. Bu konuda daha fazla cesareti PCE’nin yukarı doğru ivme kazanması ve ücretlerdeki artışı istikrar kazanması getirir. Grafikte Fed’in cari devasa bilanço yapısını görüyorsunuz.

 

Beklentilerde bir değişiklik yok. Haziran FOMC’ye kadar ABD verilerinin tamamına yakını çok olumsuz gelmediği sürece faiz artırımı kesin olacaktır. Haziran toplantısında faizin artmasından çok, sonraki toplantılarda kaç faiz artırımı olacağının ipuçlarını aramak daha yerinde olacaktır. Trump’ın mevcut skandallarının ekonomik reformlar konusunda arkasındaki desteği yavaşlatması çok olası olur, ki ekonomik paket normal haliyle müthiş bir ekkonomik büyüme öngörüyordu. O vaadedilen ekonomik büyümenin, o boyutta olmayacak olması Fed’i yavaşlatacak elbette. Bir de Fed’de Trump yaz aylarında ne gibi değişikler yapar, o da önemli. Şimdi Haziran toplantısındaki “yeni gelecek” açıklamalara bakacağız.


Enver ERKAN
Araştırma Müdür Yardımcısı



 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.