Fed toplantısı öncesi beklentilerimiz (Tacirler Yatırım)

Fed toplantı kararı yarın akşam Türkiye saati ile 21:00’da açıklanacak. FED Başkanı Yellen’ın basın toplantısı ise 21:30’da başlayacak. Fed’den bu toplantıda herhangi bir faiz adımı beklenmiyor. Ancak bilanço küçültülmesine başlanacağı ve bunun Ekim ayı ile beraber yürürlüğe gireceği beklentisi oldukça yüksek. Mevcut durumda 4,5 trilyon dolara ulaşmış olan bilançonun ilk etapta, 6 milyar dolar hazine tahvillerinden - 4 milyar dolar da mortgage endeksli tahvillerden olmak üzere aylık toplam 10 milyar dolarlık bir azaltımla küçültülmeye başlanacağı bekleniyor. Daha sonrasında, 3’er ay arayla bu miktarların belirli oranlarda yukarı çekilmesi ve 2018 yılı ikinci yarısı itibariyle bilanço küçültülmesinin hızlandırılması beklenmekte. Dolayısı ise Fed’in bilanço küçültülmesi ile ilgili beklenti sürecini titizlikle ve kademeli bir şekilde ilerletmesi dolayısıyla varlık fiyatları üzerinde etkisinin sınırlı olmasını bekleriz.

Faiz adımı beklenmiyor olsa dahi; gerek FOMC üyelerinin faiz tahminleri (nokta veriler), gerekse de Yellen’ın söylemleri piyasada hareketlilik yaratabilecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Bu noktada piyasa fiyatlamalarına baktığımızda, Aralık ayına ilişkin faiz artırım ihtimali, geçtiğimiz hafta açıklanan ABD TÜFE verisi sonrasında %20’lerden %50’nin üzerine yükselmiş durumda. Ancak halen daha söz konusu olasılık görece düşük bir seviyede ve “sürpriz” etkisine açık. Son dönemde ekonomistler ve tradeler arasında Aralık ayı beklentilerine ilişkin olarak tahmin farkının oldukça azaldığı örülüyor. Ekonomistler Aralık ayında faiz artırımı ihtimalini halen çok yüksek görüyorlarken, piyasa oyuncuları tarafında bu beklentinin çok daha zayıf olduğu dikkat çekiyor. Piyasada faiz artırımına ilişkin beklentilerin zayıf kalmasının en önemli nedenleri ise ABD Başkanı Trump’ın yurtiçinde hayal kırıklığı yaratan politikaları ve enflasyona ilişkin verilerin halen karışık hatta zayıf bir resim çiziyor olması.

Enflasyon tarafında beklenilen ivmeye halen ulaşılamamasına rağmen faiz artırım tahminlerinin devamını destekleyen en önemli konulardan biri ise ekonomik döngünün yakın zamanda ABD’yi resesyonla karşı karşıya bırakma ihtimali ve para politikasının buna daha hazırlıklı bir yerde durabilmesi. Dolayısıyla para politikasındaki “normalleşme” adımlarının gelecek dönemde kademeli olarak devamı söz konusu olabilir. Burada özellikle oy verme yetkisi olan FOMC üyelerinin gelecek yıl nasıl bir eğilim içerisinde olabileceği de önemli bir nokta olarak karşımıza çıkıyor. Son dönemde Fed Başkan Yardımcısı Fischer’ın istifası sonrasında, Yellen’ın 2018 yılı başından görev süresinin bitmesi ile nasıl devam edileceği önemli bir soru olarak karşımızda duruyor. Daha güvercin bir eğilimi olabilecek FOMC üyelerinin 2018’da beklenenden de kademli bir normalizasyon sürecini desteklemeleri beklenebilir.

ABD’den en son gelen Perakende Satışlar ve Sanayi Üretimi verilerinin hayal kırıklığı yaratmasına rağmen, geçtiğimiz hafta içerisinde gelen ABD TÜFE verilerinin iyi bbir performans sergilemesi dolar endeksinin 91 seviyesi üzerinde tutunmasına yeterli oldu. Dolar endeksindeki düşüşün durması ve Kuzey Irak'ta 25 Eylül’de yapılması planlanan referandum öncesinde, Türk Silahlı Kuvvetleri’nin Silopi-Habur bölgesinde bir tatbikat başlatıldığının açıklanmasının ardından Türk lirasında görülen değer kaybı, USDTRY paritesinin 3,50 sınırına dayanmasına neden oldu. Yarın Fed’den görece şahin açıklamalar gelmesi durumunda USDTRY paritesinin 3,5150 kritik direnci üzerinde tutunması beklenebilir. Aksi taktirde, 3,45 seviyesine doğru kısmi bir geri çekilme hareketi görülebilir.




Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacakk yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.