Fed, Powell, Fed’in yüksek enflasyonla mücadele edeceği güvencesini verdi (Enver Erkan/Tera Yatırım )

https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/120120220931

Fed: Powell, Fed’in yüksek enflasyonla mücadele edeceği güvencesini verdi…

Powell’ın Senato Bankacılık Komitesi konuşmasında enflasyonla mücadele, araçların kullanımı ve bunu yaparken ekonomiye zarar vermeme güvencelerinin bir arada olduğunu görüyoruz. Para politikasının izlediği yolun enflasyon artışını kontrol altına almak amaçlı olarak daha sıkı bir yola doğru girdiğini gözlemledik, Fed’in ekonomide sert duruşa yol açacak aksiyonlardan kaçınacağı öngörüsünde de bulunuyorduk. Dolayısıyla, durum değerlendirmesinde Fed’in şu ana kadar iletişimini tam yapmadığı olguları yeni bilgi olarak değerlendirmekte fayda var. Powell’ın açıklamalarına bakacak olursak;

• Faiz oranlarını zaman içinde daha fazla yükseltmek zorunda kalırsak, yapacağız. Enflasyonu düşürmek için araçlarımızı kullanacağız.
• İstediğimiz türden çok güçlü, yüksek katılımlı bir işgücü piyasası elde etmek için uzun bir genişleme gerekecek. Uzun bir genişleme elde etmek için fiyat istikrarına ihtiyacımız olacak. Ve bir bakıma, yüksek enflasyon, maksimum istihdamın sağlanması için ciddi bir tehdittir.
• Bilanço çok daha büyük ve bu nedenle akış daha hızlı olabilir. Bu yüzden daha erken ve daha hızlı olabileceğini söyleyebilirim.

Fed’in enflasyonist ortamda tahvil alımları ve aşırı likiditeyle beraber ekonomi çok ısındırması da bir endişe elbette. Dolayısıyla, çift taraflı ancak asimetrik riskler olduğunu belirtebiliriz. Fed genişlemeyi sonlandıracak, çünkü aşırı ısınacak bir ekonomi kalıcılaşacak bir enflasyonu da bu ortamda beraberinde getirecek. Enflasyonla bir noktadan sonra başa çıkmak zorlaşıyor, çünkü yarattığı tüketici ve fiyatlama davranışları içselleştirilen bir enflasyona da neden oluyor. Dolayısıyla, büyümeyi durdurmadan enflasyonu kontrol altına almak, bunun amaçlanması ile alakalı da makul hızlı bir sıkılaşma uygun bir plan. Olay likiditeyi kesmek değil, aşırı likiditeyi kesmek. Yani likiditeyi normal hale getirmektir. Fed’in dikkat edeceği olgu bu.

 
Fed vadeli fonlarının faiz beklentileri fiyatlaması… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch

Fed üyeleri Mart ayında faiz artırım olgusunu çok açık bir şekilde piyasaya sunuyorlar. Ancak Powell bu konuda daha temkinli, en azından bir zamanı ön plana çıkarmak konusunda dikkatli davranıyor. Powell, Fed'in kongredeki fiyat istikrarı konusundaki yetkisini tam istihdam hedefinden daha fazla önceliklendirmediğini vurgularken, vurgunun değişebileceğini ve şu anda enflasyona daha fazla odaklanıldığını söyledi. 25-26 Ocak Fed toplantısında ilk faiz artırımı olgusu çok net bir şekilde önümüze çıkar, bilanço küçültmenin bu faiz artırımını nasıl destekleyeceği konusu önemli. Powell, sene içinde Fed’in 8,77 trilyon dolarlık bilançonun da küçültülmesine referans verdi, ancak bununla alakalı da bir takvim ortaya tam olarak koymadı. Fed geçen sefer 2014’te QE’yi sonlandırdıktan sonra bilançoyu 2017’de küçültmeye başlamıştı, ancak üyelerin son yorumları QE bittikten hemen sonra aktiflerin azaltılabileceğine işaret ediyor.

Tam istihdam ve yüksek enflasyon konusunda elimizde neler olduğuna bakacak olursak; Fed'in tercih ettiği ölçüt olan PCE fiyat endeksine göre fiyatlar Kasım'da sona eren 12 aylık dönemde %5,7 arttı. ABD işsizlik oranı Aralık ayında %3,9’a düşerken, bu pandemi öncesindeki %3,5’lik düşük seviyeye en yakın konumda. Mart 2020'de pandeminin başlangıcında neredeyse sıfıra indirdikten iki yıl sonra Fed'in gösterge federal fon oranını Mart ayında artırmaya başlayacağına dair fiyatlama ise, Fed vadeli fonlarının gösterdiği üzere %88 seviyesinde. Baz senaryo, Fed’in 2022’de üç faiz artışı yapması yönünde.


 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.