Fed Para Politikası İlerlemesi (Enver Erkan/Tera Yatırım )

https://terayatirim.com/arastirma/makro-perspektif/140120221606

Fed Para Politikası İlerlemesi

Enflasyona karşı duruş… Fed, Aralık ayı toplantısının notlarını açıkladıktan sonra piyasanın savrulduğu nokta, artık faiz artırımı aşamasında Mart ayı periyodunun çok bir tartışma konusu olmayacağını gösteriyor. Sorunlu enflasyon dalgaları devam ediyor, bir yandan da işgücü piyasasının durumunu izliyoruz. Büyüme dinamiklerinin devamı ve enflasyonun yüksekliği, Fed’in mevcut politika rotasından geri adım atmayacağını gösteriyor.

İşgücü piyasası… Omicron varyantının etkileşiminden hala belli oranda endişe edebiliriz. Aralık ve Ocak aylarında, küresel pazarları ilgilendiren ciddi vaka artışları oldu. Ekonomideki makro verilerde kısmi yavaşlama etkileri dışında tam bir kısıt durumu yok. Yani büyüme momentumu devam ediyor. Aralık ayına dair istihdamda da bazı yavaşlama dinamikleri görüyoruz, ancak işsizlik oranı olumlu yönde gelişmeye devam ediyor. Pandemi sonrası en iyi %3,9 seviyesinde olan işsizlik oranı, geri kazanımların sürdüğünü, biraz da Omicron kaynaklı koronavirüs etkilerinden ve mesleki tercihlerden kaynaklı rotasyondan artık işgücüne yeni giriş kısıtının olduğunu ortaya koyuyor. Bazı nedenler de işgücü kıtlığından ileri geliyor, tedarik sıkıntısı ve buna bağlı üretim zorlukları, aynı zamanda reel ücretlerin enflasyon karşısındaki gerilemesi işgücü yaratımını sınırlıyor.

 
Fed fonlama oranı ve enflasyon göstergesi çekirdek PCE karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Fed’in sıkılaştırma stratejisi… Faiz artırımları şu aşamada sıklığını artırabilir. Fed’in Mart ayında ilk adımı atmasından sonra, enflasyon baskısının yüksekliği ve reel getirilerin durumu itibariyle ilerleyeceğini düşünüyoruz. Reel getirilerdeki hareketi, fiyatlandırmalara tam dahil olmayan bilanço müdahalesi belirleyecektir. Fed, halen toparlanma dinamiklerini takip ettiğinden ilk aşamada sert bir harekete neden olmak istemeyebilir. Bu nedenle, faiz artırım yönlendirmesine dair açıklamaların artık marjinal etkisi getiriler tarafında sınırlı kalacaktır. Merkez Bankası, sıkılaştırma ölçütünde enflasyonu karşısına alırken, ekonominin iş yapma kapasitesine zarar vermemeyi taahhüt ediyor.

Sonuç? Fed, 26 Ocak’ta şahin duruşunun üzerine yeni satır başları ekleyecektir. Bilanço stratejisi noktasındaki ilerleme, sıkılaştırmanın boyutu açısından önemli olacaktır. Piyasalar, Fed’in daha fazla hamle yapmasını değerlendiriyor ve para politikasındaki netleşme olguları “daha fazla sıkılaşma” ortaya koyuyor.


 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.