Fed, FOMC tutanakları ve getiri eğrisi dikleşmesi (Enver Erkan/Tera Yatırım )

https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/050120220800

Fed: FOMC tutanakları ve getiri eğrisi dikleşmesi…

Merkez bankaları radarında bugün Fed’in Aralık FOMC toplantısına ait tutanaklar var. Hatırlandığı gibi; Fed 16 Aralık toplantısında varlık alımlarını kesme hızını iki kat artırırken, bu kapsamda piyasalar da QE bitişini Mart 2022 olarak ele almıştı. Son günlerde getiri eğrisinde 10 ve 30 yıllık faizlerin başını çektiği hareket kapsamında dikleşme, buna ek olarak da Fed vadeli fonlarının Mart FOMC toplantısının canlı geçebileceğine dair fiyatlamaları öne çıkarması kapsamında bugünkü tutanaklarda ortaya çıkacak yaklaşım önemli olacak. Yani bakacağımız olgular aslında özet olarak şu; “Fed üyeleri enflasyondan ne kadar endişe ediyor?” ve “Bilançoya müdahalenin miktarı genişleyebilir mi?”.

Fed’in bilanço küçültme olayını çok uzatmayacağı varsayımı ile gelişen temel olgulara göz atalım: Görünen o ki ele alınan konu enflasyon. Bir bakıma getiri eğrisi şu ana kadar ciddi bir enflasyon ve sıkılaşma fiyatlaması yapmamışken, şimdi ise omikron varyantına dair büyüme endişelerini arka plana atmış görünüyor. Verilerin bize anlatacağı hikayeyi de Fed açısından şu kriterle değerlendirmek lazım: Eğer büyüme devam ederken enflasyonun da yüksek kalacağı sinyali alınıyorsa, Fed faizleri artırmaktan hiç çekinmeyecektir. Daha rahat bir hareket alanı olması açısından bu önemli, çünkü Fed’in reel faizleri artırırken en önemli çekincesi, ekonomide sert inişe neden olmaktır. Varyantın çok etkili olmayacağı ve ekonomide pandemik döneme göre rahatlama, enflasyonist ortamı kontrol alanına sokacak daha sıkı politika zemini açısından Fed’in daha rahat hareket etmesini sağlayacaktır.

 
ABD getiri eğrisi konumlanması… Eğri, ABD doları cinsinden ABD Hazinesi aktif menkul kıymetlerinden oluşmaktadır. 1 aylık, 3 aylık, 6 aylık ve 1 yıllık vadeler, en son ihale edilen 4 haftalık, 8 haftalık, 13 haftalık, 26 haftalık ve 1 yıllık ABD Hazine bonolarıdır. 2 yıllık, 3 yıllık, 5 yıllık, 7 yıllık, 10 yıllık ve 20 yıllık vadeler, en son ihaleye çıkarılan ABD Hazine tahvilleridir. 30 yıllık vade, en son ihale edilen 30 yıllık ABD Hazine tahvilidir. Eğri, her ihale gününde bir sonraki piyasa gününün geçerlilik tarihi ile güncellenir. Kaynak: Bloomberg, US Department of Treasury

Fed'in Aralık ayı açıklamaları göz önüne alındığında, tahvil alımlarını Mart 2022'ye kadar tamamlaması bekleniyor. Faiz oranı artışlarıyla ilgili olarak, 2022 ve 2023'te kümülatif 150 baz puanlık bir faiz artışı öngörüyoruz. 2022’de beklediğimiz üç faiz artışı için Mayıs, Eylül ve Aralık aylarını canlı görmekle beraber, teoride çok erken olsa da Mart FOMC toplantısının vadeli fonların fiyatlamasında radara girdiği görülmektedir.


 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.