Fed: Enflasyon devam ederse “daha kısıtlayıcı” oranların mümkün olduğu görülüyor (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Fed: Enflasyon devam ederse “daha kısıtlayıcı” oranların mümkün olduğu görülüyor…

Fed yetkilileri geçen ay, ABD ekonomisini yavaşlatsa bile, yüksek enflasyonun yerleşmesini önlemek için faiz oranlarının daha uzun süre yükselmeye devam etmesi gerekebileceği konusunda anlaştılar. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 14-15 Haziran tarihli politika toplantısının tutanaklarına göre, Merkez bankası üyeleri 26-27 Temmuz toplantısında 50 veya 75 baz puanlık bir hamlenin daha uygun olacağını söyleyerek enflasyon konusundaki sert duruşlarını yinelediler. Belge, politika yapıcıların, yüksek enflasyon baskılarının devam etmesi halinde daha da kısıtlayıcı bir duruşun uygun olabileceği olasılığını kabul ettiğini belirtti.

• Birçok katılımcı, halkın komitenin politika duruşunu gerektiği gibi ayarlama kararlılığını sorgulamaya başlaması halinde, yüksek enflasyonun sabit hale gelebileceği konusunda komitenin karşı karşıya olduğu önemli bir risk olduğuna karar verdi.
• Yetkililer ayrıca politikaların sıkılaştırılmasının bir süreliğine ekonomik büyümenin hızını yavaşlatabileceğini kabul ettiler, ancak enflasyonun %2'ye dönüşünün sürdürülebilir bir temelde maksimum istihdama ulaşmak için kritik olduğunu gördüler.
• Haziran ayında merkez bankacıları, yüksek enflasyon baskılarının devam etmesi halinde daha da kısıtlayıcı bir duruşun uygun olabileceği olasılığını kabul ettiler.
• Politika yapıcılar, "enflasyon beklentileri sabit kalırsa, enflasyonu komitenin hedefine geri döndürmenin daha maliyetli olacağını" belirtti.

Yetkililer, oranları Haziran ayında 75 baz puan artırarak, 1994'ten bu yana en yüksek seviye olan faiz oranlarını %1,5 ila %1,75'lik bir hedef aralığına yükselttiler ve Powell, Temmuz ayında aynı şeyi tekrar yapabileceklerini, politika yapıcılar 26-27 Temmuz'da bir araya geldiğinde 75 baz puanlık bir artışın veya 50 baz puanlık bir hareketin büyük olasılıkla masada olduğunu söyledi. Yetkililer, daha önce Haziran toplantısı blackout döneminden önce 50 baz puanlık bir artışı desteklediklerinin sinyalini vermelerine rağmen, enflasyon verilerinin beklenenden daha yüksek gelmesi ve ABD'li tüketiciler arasında gelecekteki fiyat baskılarına ilişkin beklentilerin hızlanmasından sonra Haziran ayında daha büyük bir artış yaptı.

 
Fed vadeli fonları faiz fiyatlaması… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch

Haziran toplantısının tutanakları, hareketin nedenleri ve komite üyeleri arasında başka bir süper büyük faiz artışına desteğin kapsamı hakkında daha fazla ayrıntı ortaya çıkarması noktasında önemli görünüyor. Fed'in enflasyon hedefi için kullandığı kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, Mayıs 2021'den bu yana %6,3 arttı. Bu oran Merkez bankasının %2 hedefinin üç katından fazla. Powell, işgücü piyasasını güçlü tutarken enflasyonu düşürmenin yolları olduğunu söyledi, ancak bunun zor olacağını kabul etti. Tutanaklardaki ayrıntılar politika yapıcıların enflasyon beklentilerinin sabit kalmasından endişe duyduklarını göstermektedir. Çoğu komite üyesi, daha önden yüklemeli bir faiz artırım yolunun enflasyon beklentilerinin daha da artmasını engelleyebileceği konusunda hemfikir görünüyor. Yüksek benzin ve gıda fiyatlarının hane halkının enflasyon psikolojisini nasıl etkileyebileceğine dair birden fazla referans değerlendirilmek durumundadır. Fed bu perspektif altında sadece manşet enflasyonla alakalı değişkenlere değil, çekirdek enflasyon göstergelerine dair de daha fazla çıkarım yapmak durumunda. Fed, enflasyonun doğru kaynağını tespit etmek ve uygun politika araçları kullanımı açısından politika etkinliğini doğru saptamalar yaparak sağlayabilir.

Fed'in son 40 yılın en yüksek enflasyonunu frenlemeye yönelik agresif baskısı, yatırımcıların daha sıkı para politikasının ABD ekonomisini resesyona sürükleyeceğinden korkmasıyla finansal piyasaları sarstı. ABD ekonomisi nezdinde tüketici harcamalarında zayıflık, finansal koşullarda sıkılaşma ve ABD imalat faaliyetinde düşüş gösteren verilerin ardından büyüme tahminleri düşürülmüş durumda. Yılın başından bu yana ikiye katlanan ipotek oranları konut piyasasını da soğutuyor ve bazı işletmeler daha düşük talep görüyor. Haziran toplantısından bu yana birçok yetkili, durgunluk korkuları tırmanırken bile, Powell'ın Temmuz faiz kararının olası sonucuyla ilgili ileriye dönük rehberliğini tekrarladı.

Piyasalar, FOMC'nin Temmuz ayı sonundaki toplantısında politika yapıcıların faiz oranlarını 75 baz puan daha artırmasını bekliyor. Ancak Temmuz faiz artışının boyutunu belirleyecek olan, yine herhangi bir ekonomik sürprizin yönü ve büyüklüğüdür. Haziran toplantısından bu yana enflasyon ve büyüme olumsuz şaşırttı. Hepsi bir arada değerlendirildiğinde bu ay 75 baz puanlık bir artış olasılığı ihtimali yine yüksek, ancak kesin değil. Önümüzdeki birkaç hafta içinde hala çok şey değişebilir.

Önümüzdeki yıl ise, ABD'de resesyon ihtimali eskiye göre daha yüksek görülüyor. Benzer bir perspektif, faiz oranı geleceği açısından piyasa fiyatlandırılmaları tarafında da görülüyor: Fed'in gelecek yıl rotayı tersine çevireceği, faiz artışlarını yetkililerin tahmininden daha erken durduracağı ve 2023'ün ortalarından itibaren oranları düşürmeye başlayacağı beklentisi daha fazla ön plana çıkarılmaya başlanmış durumda.

https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/070720220934

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.