Enflasyon Muhasebesi Hakkında (İnfo Yatırım)

*Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2023 yıl sonu finansalları kapsamında 10 hafta ek süre verildi.
** Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2024 birinci çeyrek finansalları kapsamında 6 hafta ek süre verildi.

Yapılan açıklamalarda daha önce belirsizliği olan enflasyon muhasebesi artık kesin olarak gerçekleşecek. Yani Türkiye tarihinde ikinci kez enflasyon muhasebesi uygulamaya hazırlanacak.
Borsada yılın son çeyreği ile birlikte şirketler mali tablolarında önemli değişikliklere yol açabilecek bir döneme girdiler. Türkiye’de enflasyon muhasebesinin şartları aslında 2021 yılında oluşmuştu. Ancak o dönem enflasyon muhasebesinin uygulanmasını 2023 yıl sonuna ertelemişti. Geldiğimiz noktada Ankara kulislerinde enflasyon muhasebesine yönelik çalışmalar yapıldığı, bu sefer bir ertelemeye gidilmeyeceği konuşuluyor. Enflasyonun yüksek olduğu dönemlerde paranın satın alma gücündeki değişimler nedeniyle bilançoların parasal olmayan kalemleri gerçek değerlerini yansıtmazlar. Duran varlıklar, stoklar gibi kalemler elde edilme değerleriyle bilançoya girerler ve sonraki dönemlerde de o değerle bilançoda yer alırlar. Ancak yüksek enflasyon nedeniyle bu kalemlerin rayiç değeri artmıştır ve bilançodaki değer gerçeği yansıtmaz. Bu da bilançoların şirketlerin gerçek durumunu göstermemesine yol açar. Enflasyon muhasebesi ile bu kalemler gerçek değerlerine getirilerek şirketin durumunun daha sağlıklı şekilde görülmesi sağlanır. Enflasyon muhasebesinde düzeltmeye tabi tutulacak parasal olmayan kıymetler ağırlıklı olarak bilançonun duran varlıklar ve öz sermaye kalemlerinde bulunuyor. Bunların dışında stoklar kalemi de enflasyon düzeltmesinden etkilenecek önemli kalemler arasında. En baştan şunu belirtmekte fayda var: Enflasyon düzeltmesi sonucunda ortaya çıkacak kâr ve zarar rakamları kâğıt üzerinde kalacak. Enflasyon uzun yıllardır birikmiş etkilerinin görüleceği 31 Aralık 2023 bilançosunda enflasyon düzeltmesi nedeniyle ortaya çıkacak kâr ya da zarar Vergi Usul Kanunu’na tabi olmayacak. Yani ortaya çıkan kardan vergi alınmayabilir. Zarar ise geçmiş yıl zararı olarak görülmeyebilir. Aktiflerini daha çok öz sermaye ile finanse eden yani öz sermayesi yüksek şirketler enflasyon düzeltmesinden zarar yazacak. Tam tersi aktiflerini borç ile finanse eden yani öz sermayesi düşük şirketler ise enflasyon muhasebesinden kazanç sağlayacak. Bilançolarında parasal olmayan varlıkları yükümlülüklerinden fazla olan şirketlerin enflasyon muhasebesi düzeltmesi sonrası, mali tablolarında parasal kazanç elde etmelerinin beklendiğini belirtiyor. Enflasyon muhasebesi uygulanmadan pozitif / negatif değerlendirmek zor fakat beklentiler perakende şirketlerinin bu durumdan olumlu etkilenebileceği yönünde. Ayrıca parasal olmayan kıymetler açısından bakarsak, eğer parasal olmayan aktif varlığınız daha düşükse, enflasyon düzeltmesi hem aktif hem de pasifte yapıldığı için sizin giderlerinizi artırıyor.
Yukarıda belirttiğim gibi bence tam anlamıyla finansallar gelmeden bu belirsizlikler bitmeyecektir. Fakat araştırmalarımız kapsamında bankacılık tarafını bir kenara bırakırsak gıda perakende ve giyim perakende sektörü olumlu etkilenebilir.
Notlar;
-Mali sektörler özellikle takip ettiğimiz sektör olan bankacılık tarafında enflasyon muhasebesi uygulanmayacak.
-Fonksiyonel para birimi TL olmayan şirketler, enflasyon düzeltmesi dışında kalacak.

Fonksiyonel Para Birimi TL Olmayan Şirketler
ARENA
BRSAN
BRYAT
DOCO
DOKTA
ENKAI
EREGL
HTTBT
HUBER
INGRM
ISDMR
KARTE
KLMSN
KOPOL
KORDS
PARSN
PENTA
PETKM
PGSUS
SEKUR
TATEN
TAVHL
THYAO
Sonuç
Ø Duran varlıklarının özkaynaklara oranı yüksek olan şirketlerin, duran varlıkları ve öz sermayelerindeki enflasyon düzeltmesinden olumlu etkileneceğini düşünüyoruz.
Ø Aktiflerini borç ile finanse eden şirketlerin enflasyon muhasebesinden olumlu etkilenmesi beklenebilir.


Duran varlıklarının özkaynaklara oranı yüksek olan şirketlerin, duran varlıkları ve öz sermayelerindeki enflasyon düzeltmesinden olumlu etkileneceğini düşünüyoruz.
*Mali sektör ve yabancı para cinsinden finansal tutan şirketler dikkate alınmamalıdır.

BİST100
Pay Duran Varlıklar Özkaynak DV/Özkaynak
AGHOL 134.030.701.000 24.436.197.000 548,49%
BIOEN 2.958.208.005 575.921.524 513,65%
SAHOL 682.554.828.000 139.294.243.000 490,01%
KCHOL 828.189.000.000 214.138.000.000 386,75%
AKFYE 16.286.807.000 4.678.707.000 348,10%
VESTL 46.905.520.000 13.915.576.000 337,07%
PGSUS 115.126.718.546 35.480.133.002 324,48%
ZOREN 63.385.797.000 21.157.907.000 299,58%
IZMDC 9.551.195.773 3.413.975.082 279,77%
AEFES 106.076.994.000 38.144.593.000 278,09%
TAVHL 105.092.807.000 38.825.680.000 270,68%
SASA 75.416.488.000 29.054.563.000 259,57%
MGROS 20.688.652.000 8.019.573.000 257,98%
KONTR 4.818.533.760 1.934.491.236 249,09%
TTKOM 75.231.323.000 32.453.546.000 231,81%
SOKM 10.951.563.277 5.012.634.537 218,48%
SMRTG 2.647.382.848 1.278.534.340 207,06%
THYAO 696.107.000.000 343.276.000.000 202,78%
ULKER 16.774.736.000 8.896.407.000 188,56%
ARCLK 58.614.192.000 32.940.363.000 177,94%
IPEKE 5.856.962.000 3.339.101.000 175,41%
KARSN 4.006.480.000 2.319.802.000 172,71%
TCELL 69.958.311.000 40.973.399.000 170,74%
OTKAR 4.201.962.000 2.481.169.000 169,35%
GUBRF 11.971.290.260 7.085.120.853 168,96%
FROTO 66.264.369.000 40.506.560.000 163,59%
BIMAS 47.765.393.000 29.804.484.000 160,26%
HEKTS 5.758.217.015 3.620.572.361 159,04%
KORDS 18.084.794.031 11.550.565.187 156,57%
ENJSA 49.662.817.000 32.046.733.000 154,97%
ENERY 15.680.262.473 10.949.420.395 143,21%
ISCTR 340.148.074.331 249.672.449.506 136,24%
CCOLA 45.727.250.000 33.837.262.000 135,14%
PETKM 29.035.015.000 21.533.202.000 134,84%
AHGAZ 16.330.391.453 12.243.431.821 133,38%
SISE 122.907.938.000 93.967.108.000 130,80%
TATEN 2.923.522.422 2.238.105.454 130,62%
AKSEN 29.281.092.947 23.373.023.981 125,28%
SKBNK 11.846.363.000 9.842.826.000 120,36%
TKFEN 13.722.509.000 11.729.071.000 117,00%
ISGYO 21.208.138.226 18.824.074.454 112,66%
ODAS 8.633.523.366 7.674.994.068 112,49%
BRSAN 23.673.319.000 21.061.286.000 112,40%
ECILC 20.682.540.000 18.561.736.000 111,43%
ALARK 24.221.263.080 23.421.478.244 103,41%
BRYAT 24.334.397.167 24.080.529.146 101,05%
ASELS 49.112.709.000 49.024.724.000 100,18%
AKSA 6.864.561.000 6.933.382.000 99,01%
ISDMR 71.116.432.000 73.779.666.000 96,39%
EREGL 155.941.506.000 161.817.534.000 96,37%
KRDMD 7.676.143.064 8.005.897.416 95,88%
ECZYT 8.741.426.073 9.219.221.878 94,82%
BOBET 2.178.400.314 2.304.894.374 94,51%
GWIND 2.265.726.494 2.420.294.547 93,61%
CIMSA 7.720.227.000 8.310.583.000 92,90%
EUREN 2.339.715.723 2.577.675.518 90,77%
BERA 7.540.780.572 8.529.450.898 88,41%
ALBRK 10.609.952.000 12.149.393.000 87,33%
YEOTK 624.842.334 744.712.055 83,90%
KCAER 3.458.587.455 4.123.129.836 83,88%
ASGYO 6.380.406.816 7.758.560.739 82,24%
IZENR 3.555.942.984 4.430.544.632 80,26%
AKCNS 6.574.237.578 8.437.673.833 77,92%
CANTE 6.144.718.013 7.920.943.366 77,58%
YYLGD 2.762.938.161 3.635.279.784 76,00%
TUPRS 54.433.334.000 71.853.782.000 75,76%
KOZAA 5.824.096.000 7.727.531.000 75,37%
YKBNK 119.453.617.000 162.232.676.000 73,63%
ENKAI 128.000.470.000 175.705.501.000 72,85%
BUCIM 3.265.673.414 4.738.762.448 68,91%
QUAGR 2.828.344.953 4.369.087.958 64,74%
CWENE 2.645.447.179 4.094.998.956 64,60%
VAKBN 99.957.899.000 155.047.428.000 64,47%
KONYA 497.591.332 783.523.186 63,51%
HALKB 78.266.907.000 123.977.674.000 63,13%
EGEEN 1.506.748.473 2.395.512.571 62,90%
DOAS 15.667.237.000 25.511.377.000 61,41%
KLSER 2.966.491.020 4.930.540.230 60,17%
MIATK 607.288.488 1.065.314.119 57,01%
OYAKC 7.204.288.402 12.827.954.279 56,16%
TUKAS 1.744.850.148 3.125.469.575 55,83%
MAVI 2.567.161.000 4.768.915.000 53,83%
GARAN 112.692.524.000 215.395.578.000 52,32%
TTRAK 3.613.044.353 7.757.455.846 46,58%
GESAN 1.929.986.000 4.154.610.000 46,45%
DOHOL 13.542.981.000 30.879.901.000 43,86%
TSKB 8.153.046.000 19.197.129.000 42,47%
ALFAS 700.147.785 1.808.453.128 38,72%
TOASO 7.966.242.000 21.230.537.000 37,52%
KOZAL 5.079.346.000 14.080.719.000 36,07%
AKBNK 63.388.251.000 190.038.816.000 33,36%
KMPUR 656.642.660 1.976.214.399 33,23%
BIENY 1.762.415.800 5.683.320.314 31,01%
EUPWR 1.072.163.000 3.549.398.000 30,21%
ASTOR 2.274.555.100 7.649.441.833 29,73%
EKGYO 5.723.676.000 22.218.578.000 25,76%
SDTTR 93.095.357 858.478.064 10,84%
PENTA 195.729.660 2.244.629.291 8,72%
ISMEN 752.478.000 13.443.271.000 5,60%

Aktiflerini borç ile finanse eden şirketlerin enflasyon muhasebesinden olumlu etkilenmesi beklenebilir.
*Mali sektör ve yabancı para cinsinden finansal tutan şirketler dikkate alınmamalıdır.
BİST100
Pay Finansal Borç / Aktif
BIOEN 74,31
YYLGD 68,81
HEKTS 66,28
IZMDC 63,81
PGSUS 60,05
ULKER 59,45
SASA 56,62
AKFYE 56,36
OTKAR 56,24
TCELL 55,94
ZOREN 53,14
TTKOM 52,04
PETKM 48,99
TATEN 45,91
KARSN 44,22
KMPUR 43,98
ARCLK 40,13
THYAO 39,37
FROTO 38,74
QUAGR 37,96
TAVHL 36,70
SISE 34,63
KORDS 34,27
CCOLA 33,57
VESTL 31,03
ENJSA 30,91
SMRTG 30,46
EGEEN 30,41
KCAER 30,23
GUBRF 28,35
KONTR 28,16
AGHOL 27,85
ISMEN 27,79
AEFES 26,80
YEOTK 26,40
EUREN 25,38
AKSA 24,32
MAVI 24,01
AKSEN 23,84
CIMSA 23,39
DOHOL 22,77
KCHOL 22,46
TKFEN 22,44
KLSER 22,39
EREGL 21,45
BRSAN 21,40
GWIND 20,55
SOKM 20,19
BIMAS 19,30
ISDMR 19,05
BOBET 18,63
MGROS 17,32
ISGYO 17,28
BIENY 17,17
ASELS 16,57
TTRAK 15,39
TUKAS 15,25
DOAS 14,63
TOASO 14,43
KONYA 13,60
TUPRS 13,28
CWENE 13,22
MIATK 12,77
AKCNS 12,20
KRDMD 11,33
ECILC 11,16
ALARK 10,43
SAHOL 10,09
IZENR 8,82
GESAN 8,74
ALFAS 8,52
EUPWR 8,16
EKGYO 7,91
BERA 7,60
OYAKC 5,66
BUCIM 5,51
ASTOR 5,05
AHGAZ 2,76
ENERY 2,49
KOZAL 2,38
KOZAA 2,19
IPEKE 2,16
ODAS 2,12
ENKAI 1,45
PENTA 1,44
CANTE 1,37
SDTTR 0,22
ASGYO 0,18


 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.