Enflasyon - Mayıs 2020: Talep, kur ve maliyet gelişmeleri belirleyici olacak (Gedik Yatırım)

Mayıs 2020: Talep, kur ve maliyet gelişmeleri belirleyici olacak.
TÜFE, Mayıs'ta beklentileri aştı. TÜFE, Mayıs'ta aylık +%0,8 seviyesindeki konsensüs beklenti ve +%1,2 seviyesindeki bizim tahminimizi aşarak aylık bazda %1,36 artışla (Nisan 2020: +0,85, Mayıs 2019: +%0,95) yıllık bazda %11,39 (Nisan 2020: %10,94) oldu. Aylık bazda tüm harcama grupları artış kaydederken; en yüksek katkılar ulaştırma ile giyim-ayakkabı gruplarından geldi. Giyim-ayakkabı grubundaki artışın (mevsimsel etkilerle) tarihsel ortalamaların altında kaldığını; buna karşın mevsimsel etkilerle Mayıs aylarında gözlenen düşüşün aksine gıda grubundaki artış ile ev eşyası grubunda tarihsel ortalamaların üzerinde görülen yükseliş dikkat çekici noktalar olarak not edilebilir. Çekirdek enflasyon göstergelerinden C endeksi (Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE) aylık bazda %1,68 artışla (Nisan 2020: +%1,04, Mayıs 2019: +1,32) yıllık bazda %10,32 (Nisan 2020: %9,93) oldu. Yurtiçi ÜFE ise aylık bazda %1,54 artışla (Nisan 2020: +%1,28, Mayıs 2019: +%2,67) yıllık bazda %5,53 (Nisan 2020: +%6,71) oldu. Ana sanayi grupları bazında aylık en yüksek artış %2,4 ile dayanıklı tüketimde görüldü. İmalat sektöründe görülen %1,6 yükselişe en yüksek katkılar gıda ürünleri imalatı, tekstil ürünleri imalatı ve kok-rafine petrol ürünleri imalatından geldi.
Yılsonu TÜFE tahminimizi, şimdilik, %7,5 olarak koruyoruz. TCMB'nin 21 Mayıs'ta gerçekleştirdiği son PPK toplantısının ardından yayınladığı metinde enflasyon görünümüne ilişkin bir süredir devam eden olumlu tonlamanın yerini daha ihtiyatlı bir söyleme bıraktığı görülmüştü. Kısa vadede gıda fiyatları kaynaklı yıllık enflasyonda artış görülebileceği ifade edilirken; yılın geri kalanında talep yönlü dezenflasyonist etkilerin belirginleşeceği beklentisi ise korunmuştu. Enflasyonun yıl ortalarında tek haneli seviyelere gerileyip, yılın geri kalanında bu seviyelerdeki seyrini sürdürmesi beklentimizi koruyoruz. Son gelişmelerle birlikte yukarı yönlü riskler bir miktar artmış olsa da yılsonu enflasyon tahminimizi şimdilik %7,5 seviyesinde tutmayı sürdürüyoruz (TCMB: %7,4). Salgın sonrası beklenen dipten dönüş eğilimi süresince talep koşulları, kurun izleyeceği seyir ve maliyet gelişmeleri enflasyon görünümü açısından son derece belirleyici olacak. Küresel koşullar ile kur ve enflasyon görünümü imkan verdiği müddetçe ölçülü faiz indirimlerinin sürebileceğini; ancak aşağı yönlü manevra alanının oldukça daraldığını düşünüyoruz. TCMB'nin bir sonraki planlı PPK toplantısı 25 Haziran'da gerçekleştirilecek.


 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.