Enflasyon gerilese de beklentiler fazla törpülenmemektedir (GCM Forex)

TCMB Beklenti Anketi: Enflasyon gerilese de beklentiler fazla törpülenmemektedir…
 
TCMB Mart Beklenti Anketi'nde piyasa katılımcılarının cari yılsonu enflasyon beklentisi %15,24 olmuştur. Cari yılsonu enflasyon beklentileri geçen anket döneminde %15,47 seviyesindeydi. Kısa dönemli enflasyon beklentilerine baktığımızda; Mart ayı enflasyonu %0,94, Nisan ayı enflasyonu %1,54 ve Mayıs ayı enflasyonu ise %1,11 beklenmektedir. Enflasyon söz konusu aylarda beklentilere paralel bir şekilde artarsa Mart, Nisan ve Mayıs aylarında yıllık enflasyon da sırasıyla %19,61, %19,22 ve %18,61 olarak gerçekleşecektir.
 
Ocak ayında gıda fiyatlarının olumsuz etkilerini gördüğümüz enflasyonda, Şubat ayında bu etki hafiflemiş olsa da kur geçişkenliğinden gelen maliyet etkilerinin fiyatlar üzerinde yukarı baskılayıcı etkisinin sürdüğünü görmekteyiz. Bunun yanı sıra, gıda fiyatları biraz önceki maliyet unsurlarının elemine olmamış olmasından dolayı artış eğilimini sürdürmektedir. Tarım sektöründe artan maliyet etkisinin fiyatlar genel seviyesi üzerindeki olumsuz etkisini sürdürmesinin gıda enflasyonu açısından olumsuz görmekle beraber, yılın ikinci yarısından itibaren geçen yılın yüksek oranlarının devreden çıkmasıyla görülecek baz etkisinin enflasyonu kendi döngüsü içerisinde daha aşağı seviyelere çekmesini bekleriz. Tabii bu varsayımlar, maliyetlerde artışı tetikleyecek geçen yılki gibi bir kur şoku yaşamamamız varsayımı altında geçerli olacaktır.
 
12 ve 24 ay sonrasına ilişkin en ağırlıkta olan nokta enflasyon tahminlerine göre; katılımcıların %23,4'ü 12 ay sonra enflasyonun %15 - 15,99 aralığında olmasını beklerken %25'lik bir oran da 24 ay sonra enflasyonu %12 - 12,99 aralığında öngörmüştür.

 
 

Ay sonuna ilişkin AOFM beklentileri TCMB'nin sıkı para politikasını devam ettirmesine bağlı olarak %24 seviyesinde değişim göstermemiştir. Repo ve Ters Repo Pazarı'nda oluşan faiz oranı beklentileri ay sonu için %23,87'den %23,39'a gerilemiştir. 5 yıllık DİBS faiz oranı beklentilerinde 12 aay sonrası için %15,81'den %15,69'a doğru bir düşüş görülürken, 10 yıllık DİBS faizlerinin ise 12 ay sonra %14,90 seviyesinde olması beklenmektedir. Önceki tahmin döneminde bu beklenti %14,85 düzeyindeydi. Piyasa, Merkez Bankamız'ın da politika faizi olan 1 haftalık repo faiz oranını ise cari ay ve 3, 6, 12, 24 ay sonrası beklentileri sırasıyla %24, 22,63, 20,56, 18,35 ve 15 olarak öngörmektedir.
 
Merkez Bankası'nın büyümedeki zayıflamaya rağmen, yüksek kalmayı sürdüren enflasyon ve kur volatilitesinin artma ihtimali nedeniyle faiz tarafında aşağı yönlü bir aksiyon almasını beklemiyoruz. Türkiye'nin emsal EM piyasalarına kıyasla reel getirisini yüksek tutmaya devam etmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu nedenle, enflasyonun tüm göstergeleri aşağıyı işaret etmeden ve gözle görülür bir düşüş trendi başlamadan Merkez Bankası'nın erken bir faiz artırım döngüsüne girmesini beklemeyiz. Merkez Bankası'nın bugün geçerli olan şartlarla Haziran - Temmuz döneminden önce faiz indirimlerine başlamasınnı beklememekle beraber, söz konusu periyodun ardından baz etkisiyle gerilemesini beklediğimiz enflasyon elverdikçe, faiz indirimlerini kademeli olarak gerçekleştirmesi söz konusu olabilir.

 
 

Büyüme beklentilerinde, önceki anket dönemine dair beklentilerde önemli değişim görülmemektedir. Büyüme beklentileri 2019 ile 2020 için sırasıyla %1,2 ve %3,2 olarak gerçekleşti. Ekonomik faaliyetteki yavaşlama ve yüksek faiz ortamının iç talep üzerindeki baskısı büyüme oranı üzerinde ilk ve ikinci çeyreklerde olumsuz etkisini göstermeye devam edecektir, bu açıdan ilk çeyrekte de milli gelirin %2 civarında daralma göstermesini bekleyebiliriz.

 
 
Döviz kuru beklentilerinin 2019 yılsonu için 5,99 seviyesinden 6,06 seviyesine yükseldiğini, 12 ay sonrasına ilişkin kur beklentilerinin ise 6,17'den 6,30'a yükseldiğini görüyoruz.




 GCM Forex
 GCM Menkul Kıymetler A.Ş.
 www.gcmforex.com


                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yaatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.