Enflasyon Değerlendirmesi (İnfo Yatırım)

   
 

 

 

      
2023'te Enflasyon %64,77 Olarak Açıklandı, OVP ve TCMB Beklentilerinin Altında Gerçekleşti.
Aralık ayında TÜFE, yaklaşık %3 olan konsensüs beklentilerin altında %2,93 oranında artış gösterirken, yıllık bazda TÜFE, Kasım ayındaki %61,98 seviyesinden Aralık ayında %64,77 seviyesine yükseldi. Bizim beklentimiz aylık bazda %3,5, yıllık bazda %65,5 artış yönündeydi. Böylelikle 2023 yılı enflasyonu %64,77 olurken, açıklanan veri OVP ve TCMB beklentilerinin altında kaldı. Açıklanan enflasyon verisi sonrasında memur ve memur emeklisinin zam oranı da belli oldu. Aralık ayı enflasyonu ile memur ve memur emeklisinin zaman oranı %49,2 oldu.
Gıda enflasyonu yıllık bazda %67,16 seviyesinden %72,01 seviyesine, çekirdek enflasyon ise %69,89 seviyesinden %70,64 seviyesine yükseldi. Konutlardaki ve hizmet sektöründeki yukarı yönlü seyir, TL’deki değer kaybı ve doğalgaz kullanımı ve ilaç fiyatlarına gelen zam ile aylık bazda enflasyon yükseldi. Mayıs ayında 0 olarak baz alınan doğalgazın Mayıs 2024’te baz etkisi ile %70 - 75’e yükselmesi beklenirken, bizim beklentimiz anlık konjonktürde Mayıs ayı enflasyonunun yıllık bazda yaklaşık %71 olacağı yönünde. Mayıs ayından sonra sıkılaşma adımlarının ve baz etkisi kaynaklı dezenflasyon sürecinin başlayacağını düşünüyoruz.
TÜFE tarafında aylık bazda eğlence ve kültür %5,30, konut %4,97, gıda ve alkolsüz içecekler %4,81 artış gösterirken, Aralık ayında düşüş gösteren gruplar %1,33 ile giyim ve ayakkabı ve %0,14 ile ulaştırma oldu. TÜFE'de, ana harcama gruplarında 2023'te yıllık bazda en yüksek artış %93,24 ile lokanta ve otellerde görüldü
ÜFE ise aylık bazda %1,14 artış gösterirken, yıllık artış bir önceki aydaki %42,25 seviyesinden Aralık ayında %44,22 seviyesine yükseldi.
ÜFE tarafında aylık bazda en fazla artış %7,35 ile temel eczacılık ürünleri ve müstahzarları, %7,34 ile su ve suyun arıtılması ve dağıtılması, %4,30 ile giyim eşyası olurken, Aralık ayında düşüş gösteren gruplar %11,40 ile elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme, %3,63 ile kok ve rafine petrol ürünleri ve %2,27 ile ham petrol ve doğal gaz oldu.
BİST100 endeksi 2023 yılını %35,6 oranında yükselişle tamamladı. BİST100 getirisi yıllık bazda enflasyonun altında kalmış gibi görünse de yılı seçim öncesi, seçim sonrası ve İsrail - Hamas gerginliği dönemi olarak ayırmak gerektiğini düşünmekteyiz. 2023’te seçime kadar %20 geri çekilen, seçim sürecinden sonra neredeyse %100 yükselen, İsrail - Hamas gerginliği sonrasında %15 geri çekilen BİST100 endeksi ile karşılaştık. Yani dönem dönemde de olsa BİST100 & enflasyon korelasyonunda BİST100 endeksi ön plana çıktı.
2022 yılında ve nispeten 2023 yılında ne aldıysak gitti mottosu oluşmuşken, 2024’te bu durumun olmasını beklemiyoruz. Çünkü 2024’te reel getirinin pozitife dönme olasılığı artarken, risksiz getirilerin enflasyona yaklaşması Borsa’nın artık alternatifsiz olmadığını gösteriyor. Özellikle TL mevduatlardaki yukarı yönlü seyrin etkisi ile birlikte risksiz getirilerin enflasyon karşısında yeterli kalabileceği algısı 2024’te hisse senedi seçimlerinin daha da önem arz edeceği anlamına geliyor. Piyasa açısından ise; Her dönemin ayrı bir hikayesi var. Bu hikayelerden olumlu ya da olumsuz etkilenebilecek bir çok hisse senedi ve sektör var. Bu kapsamda 2024’te temel ve teknik analiz liderliğinde değerlemelerin ön plana çıkacağı bir yıl olacağını düşünüyoruz. Ekonomi yönetiminin attığı adımlar, CDS tarafındaki geri çekilme ve ekonomideki pozitif seyir ile yabancı yatırımcı ilgisi de BİST’e katalist etki olabilir.
TCMB, geçtiğimiz ay da faiz artırımına gitti. TCMB, Aralık ayına ilişkin politika faizi kararını açıkladı. Merkez Bankası, 250 baz puan faiz artırarak 2023’ü %42,50 politika faizi ile tamamladı. Seçim sonrası yeni ekonomi yönetimi enflasyonun kontrol altına alınacağı mesajlarını vermeye devam ederken sıkı politika ile 3.400 baz puan faiz artırdı. Merkez Bankası’nın karar metni Kasım ayındaki metne benzer diyebiliriz. TCMB, yayımladığı karar metninde dezenflasyonun tesisi için gerekli parasal sıkılık düzeyine önemli ölçüde yaklaşıldığını değerlendirdi. Metne, ‘Kurul, parasal sıkılaştırma adımlarını en kısa zamanda tamamlamayı öngörmektedir.’ ibaresi eklendi. Bu ibare ile Merkez Bankası’ndan 25 Ocak’taki faiz kararında 250 baz puan faiz artırmasını bekliyoruz.



 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.