Enflasyon Analizi (Oyak Yatırım)

Sayın MATRİKS HABER,
Ekim ayı Enflasyon Raporumuz için tıklayınız.
Yıllık enflasyonda hafif gerileme
Aylık TÜFE enflasyonu %3,43... Ekim ayı TÜFE enflasyonu %3,43 ile %4,18 olan piyasa beklentisinin altında kalırken, %3,6 olan beklentimize büyük oranda paralel gerçekleşti. Yıllık enflasyon %61,53'ten %61,36'ya hafifçe gerilerken, yılbaşından bu yana enflasyon %55,0 olarak kaydedildi. Ekim ayında 143 ana kategoriden 122'sinin fiyatı artarken, 15'inin fiyatının gerilemesi ve 6'sının fiyatının değişmemesi önceki aylara kıyasla biraz daha iyi bir tablo ortaya koyuyor. Çekirdek enflasyon ise B ve C endekslerine göre sırasıyla %67,2 ve %68,9'dan %67,6 ve %69,8'e yükseldi. Hatırlanacağı üzere, 5 yıllık ortalama Ekim ayı enflasyonu %2,55 iken, geçen yılın aynı ayında aylık enflasyon %3,54 olarak gerçekleşmişti. TCMB'nin Ekim ayı PPK metninde de belirttiği gibi, üçüncü çeyrekte hızla yükselen enflasyonun ardından Ekim ayında geçişkenlik etkisi, ücretlerdeki artışlar ve vergi revizyonunun etkisi büyük ölçüde ortadan kalkmış görünüyor. Daha çok döviz fiyatlarına bağlı olan ulaştırma, ev eşyası ve gıda enflasyonundaki yavaşlama aylık enflasyondaki yavaşlamada ana etkenler oldu. TÜFE enflasyonunun yılsonunda %65,3 ile TCMB ve OVP'nin yılsonu hedefi olan %65,0 ile uyumlu gerçekleşeceğini öngörüyoruz. TCMB'nin enflasyonun Mayıs 2024'te, baz etkisi devreye girmeden hemen önce %72,5 ile zirve yapacağını öngördüğünü de not etmekte fayda var.
Konut enflasyonu aylık bazda sert yükseldi... Alt kalemler arasında konut enflasyonu, manşet enflasyonu 0,93 puan yukarı çekerken, gıda ve giyim enflasyonu sırasıyla 0,84 ve 0,74 puan katkı yaptı. Konut enflasyonu Ekim ayında büyük ölçüde kira enflasyonundaki aylık %7,9'luk artışın etkisiyle %7,5 oranında yükselirken, hanehalklarının serbest kullanım miktarının (25 m3) üzerinde doğalgaz kullanması da aylık rakamlara katkı sağladı. Elektrik, gaz ve diğer yakıtlar enflasyonu Ekim ayında aylık bazda %8,6 oldu. TCMB Başkanı Erkan'ın da dün belirttiği gibi, doğalgazın konut enflasyonuna katkısının Kasım ayında kullanımın artması ve Mayıs 2024'te baz etkisi nedeniyle yükselmesi muhtemel. TL'nin güçlü performansı, Brent fiyatlarındaki düşüş ve crack spread'lerinin ardından ulaştırma enflasyonu Ekim ayında -%0,18 oldu. Otomotiv enflasyonundaki artış da aylık bazda %0,6 ile yavaşlarken, otomotiv yıllık enflasyonu %75,5 oldu. Gıda ve içecek fiyatları Ekim ayında %3,2 oranında artarken, yıllık gıda enflasyonu %75,1'den %72,0'ye geriledi.
Servis enflasyonunda rekorlara devam... Ekim ayında mal grubu enflasyonu %3,26 oranında artarken, yıllık enflasyon %52,39'dan %51,53'e geriledi. Düşüş temel olarak, bir ay önce %102,5 olan enflasyonu %77,7'ye gerileyen taze meyve ve sebzeden kaynaklandı. Öte yandan, enerji grubu yıllık enflasyonu geçen yıldan gelen yüksek bazın etkisiyle %11,6 oranında artarak sakin seyrini korudu. Mal enflasyonundaki gevşemeye rağmen hizmet enflasyonu Eylül ayındaki rekorunun ardından Ekim ayında da yıllık %88,65 artışla rekor kırdı. Hizmet kategorileri arasında Eylül ayında %95,03 olan kira enflasyonu Ekim ayında aylık %3,83 artışla %100,67'ye yükselirken, Eylül ayında sırasıyla %96,0 ve %92,5 olan yıllık ulaştırma hizmetleri ve otel/ lokanta enflasyonu Ekim ayında %94,8 ve %94,1 olarak gerçekleşti. Aylık hizmet enflasyonundaki gevşemeye rağmen, yüksek kira enflasyonu ve asgari ücretteki artış ve bunların ikincil etkilerinin önümüzdeki dönemde hizmet enflasyonunu yüksek tutması muhtemeldir.
ÜFE'de belirgin gerileme... Ekim ayında ÜFE enflasyonu emtia fiyatları ve döviz kurlarındaki artışa bağlı olarak %1,94 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık enflasyon bir önceki aydaki %47,4 seviyesinden %39,4'e gerilemiştir. Alt gruplar arasında ham petrol ve doğal gaz fiyatları Ekim ayında aylık bazda %6,48 oranında artarken, giyim eşyası ve kauçuk fiyatları sırasıyla %5,31 ve %3,01 oranında yükseldi. Önümüzdeki birkaç ay boyunca ÜFE enflasyonunun, temel olarak döviz kuru geçişkenliği ve artan jeopolitik risklerin enerji enflasyonunu yukarı çekmesi nedeniyle yükselmesini bekliyoruz.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.