Enflasyon Analizi (Oyak Yatırım)

Trend enflasyonda hafif düşüş
Ana eğilimde hafif gerileme… Mart’ta tüketici enflasyonu aylık %3,16 ile %3.5’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. TCMB’nin daha yakından takip ettiği aylık mevsimsellikten arındırılmış enflasyon Mart’ta %3.91’den %3.25’e gerileyerek hafif bir düşüş gerçekleştirirken büyük katılık gösteren hizmet enflasyonu da %4.7’den %4.5’e geriledi. Böylece yıllıklandırılmış 3 aylık ortalamalardan takip ettiğimiz trend enflasyon %57.3’ten %56.9’a geriledi. Nisan ayında bu düşüşün devam edip etmeyeceği TCMB’nin sıkılaştırma dozunu ayarlaması açısından kritik olacak. Manşet enflasyon yıllık bazda %69.0 civarında beklenmesine karşılık %67,07’den %68,5’e yükseldi. Nisan ve Mayıs aylarında da bu artışın devam etmesini ve Mayıs enflasyonunun %70.0’in üzerinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
En büyük katkı gıda ve hizmet kalemlerinden… Aylık enflasyona en büyük katkı yine gıda, konut ve lokanta ve otellerden geldi. Bu kalemler aylık enflasyona sırayla 0.87, 0.5 ve 0.34 puan katkıda bulundu. Şubat’ta aylık bazda %12.76 artan eğitim fiyatları Mart’ta da %13.1 arttı ve aylık enflasyona 0.24 puan katkıda bulundu.
Hizmet enflasyonunda yeni rekor… Kira enflasyonunda %6.3 aylık artışla birlikte yıllık kira enflasyonu %120.9’dan %123.95’e yükseldi. Lokanta ve otel hizmetlerinin %94.8’den %95’e, haberleşme hizmetlerinin %63.0’ten %72.0’ye yükselmesine karşılık ulaştırma hizmetleri enflasyonu %96.7’den %94.4’e geriledi. Bu düşüşe rağmen hizmet enflasyonu rekor tazeledi ve %94.4’ten %96.5’e yükseldi. Mal enflasyonu da hem enerji hem temel mallarda yaşanan yıllık artışla %57.0’den %58.2’ye çıktı.
Çekirdek ve ÜFE enflasyonunda hızlanma… Mart’ta çekirdek enflasyonda da artış devam etti ve ikincil etkiler ve kur geçişkenliğiyle enflasyon B endeksine göre %70.3’ten %71.9’a, C endeksine göre %72,9’dan %75,2’ye yükseldi. ÜFE enflasyonu enerji enflasyonun katkısının azalması ve kur geçişkenliğiyle %47.3’ten %51.5’e yükseldi. Tüm alt kalem enflasyon oranları artış gösterirken en büyük yıllık artış %64.7’den %68.1’e yükselen sermaye malı kaleminde görüldü. %3.29‘luk aylık enflasyona gıda ürünleri 0.82 puanla en yüksek katkıyı sağlarken yıllık enflasyona da gıda 11.2 puan ile en büyük katkıyı sağladı. Aylık enflasyonda gıdayı 0.36 puan ile en büyük ihracat kalemlerinden olan ana metaller takip etti.
TCMB talep koşullarını izleyecek… TCMB bundan sonraki adımları için para politikası adımlarının talep koşullarını nasıl etkilediğini, hizmet fiyatlarında katılığın devam edip etmediğini ve trend enflasyonun kalıcı bir şekilde aşağı yönlü hareket edip etmediğini takip edecek. Son faiz artışının mevduat faizlerine hızlıca etki etmesi tasarrufların artmasına neden olacaktır ancak bu koşullardan birinin bile enflasyonda düşüşe uyumlu hareket etmemesi durumunda ekstra sıkılaştırma adımları ile karşılaşabiliriz. İlk etapta sıkılaştırmanın faiz artırımı değil miktarsal sıkılaştırma, talebi düşürücü önlemler ve de maliye politikasının desteğiyle gerçekleştirilmesini bekleriz. Bu nedenle önümüzdeki dönemde daha fazla kredi kartı kullanımına dönük düzenleme, BDDK’dan kredi risk ağırlıkları ile ilgili düzenleme ve/veya elektrik ve doğalgazda gibi kalemlerde kamu fiyat ayarlamaları ile karşılaşabiliriz


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.