Enerjisa şirket raporu (Halk Yatırım )

Enerjisa Enerji hisselerini ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza
dahil ediyoruz. ENJSA için 12 aylık hedef fiyatımızı %65 getiri
potansiyeli ile 79,10 TL olarak belirliyoruz. Enerjisa Enerji’nin enerji
sektöründe hem dağıtım hem de perakende segmentinde sahip
olduğu güçlü konumu, faaliyet göstermiş olduğu sektörün regüle
yapısının sunduğu avantaj ve enerji sektöründe artan yatırım iştahının
elektrik talebine pozitif yansımasını Enerjisa’yı öne çıkaran unsurlar
olarak görüyoruz. Enerjisa Enerji için 2023 ve 2024 yılı FD/FAVÖK
çarpanlarını sırasıyla 4,7x ve 2,8x; F/K çarpanlarını da 9,8 x ve 7,7x
olarak tahmin ediyoruz.
Regülasyona tabii iş yapısı güçlü finansal performansı
destekliyor
Enerji sektöründe hem dağıtım hem de perakende segmentinde
faaliyet gösteren Enerjisa Enerji, bulunduğu iş kolları itibariyle yoğun
regülasyona tabiidir. Dağıtım segmentinde, yasal otorite tarafından
belirlenen uygulama dönemleri ile reel yatırım planları başta olmak
üzere yatırımların süresi ve reel getiri oranları açıklanmaktadır. Şirket,
yapmış olduğu yatırımlar ile sahip olduğu varlık tabanını geliştirmekte
olup, yasal otorite tarafından belirlenen yatırım süresi boyunca
yatırımların geri ödemeleri de finansallara pozitif katkı sağlamaktadır.
Şirketin satışlarını oluşturan iki ana segmentin sahip olduğu dinamikler
eşliğinde güçlü büyümelerini önümüzdeki yıllarda da sürdüreceğini
düşünüyoruz. Ayrıca, bir diğer iş kolu olan müşteri çözümleri de
faaliyet alanını genişleterek, yüksek büyüme görünümünü
desteklemektedir. Buna göre, 2023 yılı cirosunu 136 milyar TL,
FAVÖK’ün 16,1 milyar TL ve baz alınan net karını 5,8 milyar TL
seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz. 2024 yılına yönelik
öngörülerimiz ise cirosunun 212,2 milyar TL, FAVÖK’ün 30,6 milyar TL
ve baz alınan net kar rakamının 7,4 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz.
Yatırımlar eşliğinde güçlenen varlık tabanı
Enerjisa Enerji, dağıtım segmentinde sahip olduğu varlık tabanının
desteğinde güçlü finansal performans sergiliyor. Son dönemde artan
yatırımlar ve enflasyondaki yükselişe bağlı olarak, yeniden
değerlemelerdeki artış varlık tabanındaki büyüme hızını destekledi.
Varlık tabanında görülen büyüme paralelinde şirketin elde etmiş
olduğu finansal gelirde de yüksek büyüme oranları yakalandı. 2023
yılında varlık tabanının yıllık bazda %66 artarak, 32,1 milyar TL, 2024
yılında ise %79 artarak 57,6 milyar TL seviyesine yükselmesini
bekliyoruz. Finansal gelir tarafında ise 2023 yılını 10,8 milyar TL
seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz. 2024 yılına ilişkin olarak ise
23,6 milyar TL seviyesinde finansal gelir öngörüyoruz.
İstikrarlı temettü ödemesi ve yüksek temettü verimliliği
Enerjisa Enerji, elde etmiş olduğu güçlü finansal büyümenin de
desteğiyle her yıl düzenli olarak temettü ödemesi gerçekleştirirken,
yıllar itibariyle sunmuş olduğu yüksek temettü verimliliği ile dikkat
çekiyor. 2022 yılında toplam 2,7 milyar TL temettü ödemesi
gerçekleştiren Enerjisa’nın düzenli olarak %60 oranında temettü
dağıtım politikasını sürdürmesini ve 2023 yılı net karından 3,5 milyar
TL temettü ödemesi ve %6,1 temettü verimliliği gerçekleştirmesini
öngürüyoruz

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.