ECB, PEPP için stratejik azaltma planlaması (Tera Yatırım )

ECB: PEPP için stratejik azaltma planlaması…

ECB açıklaması bir kez daha Merkez Bankası kararlarını görünen boyutuyla değil, analitik düzlemiyle değerlendirmemiz gerekliliğini ortaya koyuyor. Mevcut planlamada da, ECB stratejisinin tapering aksiyonundan çok bunun yol planı şeklinde ortaya çıktığını görmek gerekiyor. Tabii, ilacı tamamen kesmeden önce dozu kademeli azaltma evresinde olmamızdan mütevellit, PEPP azaltımında da benzer bir yol izleneceğini öngörmek çok zor değil. Ekonominin acil sorunlarını (büyüme) PEPP ile rehabilite ederken, pandemiden önce kalan sıkıntıları ise ana program ile halletmek, sonrasında faiz artırım sürecine girmek ECB’nin planlaması. Bunun için evvela pandemi desteklerini azaltmaya başlamak gerekli.

İşin planlama aşamasında olduğumuz ancak henüz tapering yapmadığımız, şu kavramsal cümlede gizli: “ECB, pandemik bond programı için ılımlı olarak daha düşük alım hızı ayarlıyor”. Bu, 4Ç21 için bir hazırlık olarak yorumlanabilir. ECB, ekonominin hızı ve enflasyon risklerine karşı denge oluşturmak amaçlı ekonomiyi yavaşlatmayan hızda bir PEPP azaltımı yapacak. Söz konusu azaltım da, PEPP öncesi finansman koşullarına bir geri dönüşü ilk hedef olarak ortaya çıkartıyor. Ancak PEPP gitse bile APP yerinde duracak ve APP sona erdirildikten sonra ECB faiz artırmaya gidecek.

ECB açıklamalarından öne çıkanlar;

• ECB, pandemi satın alma programının boyutunu 1,85 trilyon EUR olarak teyit etti.
• Enflasyon, geçiş döneminde hedefi orta derecede aşabilir. (Tolerasyonlu %2 hedefine uygun şekilde, biraz yukarıda olmasına izin verilerek izlenecek).
• APP kapsamında satın alma, ilk faiz artırımına “kısa bir süre öncesine” kadar aylık 20 milyar EUR hızında devam edecek.
• Fiyat baskıları yeterince güçlendi.
• Mevduat oranı -%0.5'te, ana yeniden finansman oranı sıfırda tutuldu.

ECB’nin politika açıklaması ve Lagarde’ın söylemleri yumuşak ve ılımlı geçiş senaryosuyla oldukça uyumlu. Aynı Powell’ın Jackson Hole’da “tapering” ve “faiz artırma” kavramlarını ayırması gibi, Lagarde da “planlama”, “ayarlama” ve “tapering” olgularını ayırarak ikisinin eş anlamlı olmadığının mesajını veriyor. PEPP, 3 aylığına daha yavaş gidecek ve durum değerlendirmesi yapılacak. Aşama aşama gidecek bir süreç söz konusu.. Bu aşamada da enflasyonun görünümüne dair riskler (çekirdek enflasyon eğilimi, emtia piyasasının genel durumu, arz sıkıntısı) izlenecek. Süreç içerisinde ECB’nin Fed’in de planını görme imkanı olacak, tekrar söylüyoruz Fed hareket esnekliği anlamında daha rahat; çünkü farklı borç sistemlerine sahip 19 ülkenin para rejimlerini yönetmek zorunda değil.

Son olarak revize edilen ekonomik tahminlere bakacak olursak; ECB, ekonominin bu yıl ve önümüzdeki yıl güçlü bir şekilde toparlanmasını bekliyor. 2022 büyüme tahmini %4,7'den %4,6'ya indirilirken, 2023 büyüme tahmini %2,1'de kaldı. Enflasyondaki mevcut artışın büyük ölçüde geçici olmasını ve enflasyonun 2022'de tekrar düşmesini bekliyorlar. 2021 enflasyon tahmini %1,9'dan %2,2'ye yükseltildi. 2022 tahmini de %1,5'ten %1,7'ye yükseltildi. 2023 tahmini ise %1.5.



 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.