Doğuş Otomotiv 2Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Turkey Yatırım)

Net kar dörde katladı - Doğuş Otomotiv 2021’in son çeyreğinde 1,77 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs 1,56 milyar TL kar beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 482 milyon TL kar elde etmişti. Ciro ve FAVÖK tahminlerin biraz üzerinde gerçekleşti.
Satışlar düştü - Binek oto satışları geçen yıla göre %12 azalırken ortalama satış fiyatları TL bazında %108 yükseldi. Ticari araç satışlarında %72 gerileme gerçekleşirken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %143 yükseldi. Mikroçip krizinin devam etmesi sebebiyle düşük olan arza rağmen güçlü talep fiyatlara olumlu yansıdı. Buna göre şirketin cirosu geçen yılın %57 üzerine çıktı.
İkinci yarıyılda iyileşme beklentisi - Şirket 2022 yılında 85 bin düzeyinde satış öngörüyor. Buna göre yılın ilk 6 ayında yıllık bazda %32 düşen satış hacimlerinde ikinci 6 ayda %30 büyüme öngörülüyor.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı düşük hacimlere rağmen yüksek satış fiyatları ile geçen yıla göre 900 baz puan artarak %21,8 seviyesine yükseldi. Binek oto satışlarında karlılık 850 baz puan artışla %20,6’ya, ticari araç satışlarında 790 baz puan artışla %20,1’e yükseldi. Binek oto satışlarında gelir-gider makası euro bazında %136 yükseldi. Buna karşın genel yönetim giderlerindeki hafif kötüleşme ile toplam faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 50 baz puan arttı. Satılan araç başına personel giderleri geçen yılın 2,6 katına yükseldi. Bunların sonucunda FAVÖK marjı geçen yıla göre 850 baz puan arttı ve beklentileri 140 baz puan aşarak %18,6’ya yükseldi.
Düşük seviye net borç - Doğuş Otomotiv yılın ikinci çeyreğiinde 1,13 milyar TL brüt kar payı ödemesi yaptı. Bunun sonucuda şirketin ikinci çeyrek sonunda 743 milyon TL net borcu buluyor. Ancak net borcun FAVÖK’e oranı 0,2 gibi oldukça düşük bir seviyede.
Değerleme - Hisse son bir yılda %292 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %80 daha iyi bir performans gösterdi. Benzer şekilde hisse son 6 ayda %113, son 3 ayda ise %52 yükseldi. Son dönemlerin güçlü finansal performansının hisseye genel olarak yansıdığını düşünüyoruz. Doğuş Otomotiv için 120 TL hedef değerimiz bulunuyor. Kısıtlı yukarı yön potansiyeli olan hisse için görüşümüz NÖTR.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.