Credit Suisse, Fed ve ECB (Dinamik Yatırım Menkul Değerler)

Credit Suisse, Fed ve ECB…

Swiss Credit Suisse, bankanın en büyük borç vereni Suudi National Bank'in bankaya daha fazla finansal yardım sağlayamayacağını söylemesi üzerine %30'lara varan değer kayıpları gördü. Bankanın SNB'den 54 milyar USD borçlanacağını açıklamasına ve 3 milyar USD'ye kadar birinci sınıf tahviller için nakit teklifler açıklamasına rağmen, piyasalar bulaşma riskinden endişe ediyor.

Bankanın basın açıklamasın göre; Credit Suisse, Teminatlı Kredi Tesisi ve kısa vadeli likidite tesisi kapsamında İsviçre Merkez Bankası'ndan (SNB) 50 milyar CHF'ye kadar borç alma opsiyonunu kullanmayı amaçlayarak likiditesini önleyici olarak güçlendirmek için adımlar atıyor. Credit Suisse ayrıca, Credit Suisse International'ın yaklaşık 3 milyar CHF'ye kadar nakit karşılığında bazı OpCo kıdemli borçlanma senetlerini geri satın alacak.

Küresel sistemik olarak önemli bir banka olarak Credit Suisse, küresel emsalleri gibi sermaye, fonlama, likidite ve kaldıraç gereklilikleri açısından yüksek standartlara tabidir. 2022 sonu itibarıyla Credit Suisse'in CET1 oranı %14,1 ve ortalama likidite karşılama oranı1 (LCR) %144 olup, o zamandan bu yana yaklaşık %150'ye yükselmiştir (14 Mart 2023 itibarıyla). 39 milyar CHF'lik Teminatlı Kredi İmkânının kullanılması, LCR'yi derhal yürürlüğe girecek şekilde daha da güçlendirecektir. Credit Suisse, faiz oranı risklerine karşı ihtiyatlı bir şekilde konumlanmıştır. Vadeli sabit getirili menkul kıymetlerin hacmi, genel HQLA (yüksek kaliteli likit varlıklar) portföyüyle karşılaştırıldığında önemli değildir ve ayrıca faiz oranlarındaki hareketler için tamamen korunur. Ayrıca, kredi defteri, İsviçre'de %60'tan fazla ve Wealth Management ve Swiss Bank2 genelinde ortalama 8 baz puan kredi zararı karşılığı ile, neredeyse %90 oranında yüksek oranda teminatlandırılmıştır.

Grubun 27 Ekim 2022'deki strateji duyurusunun ardından Credit Suisse, bu dönüşüme doğru ve yeni Credit Suisse'in temelini oluşturmak için hızlandırılmış bir programla önemli ilerleme kaydetti. Stratejisi, bankanın halihazırda hedeflenen varlık azaltımının %70'inden fazlasını başardığı Menkul Kıymetleştirilmiş Ürünler Grubundan önemli ölçüde ayrılması da dahil olmak üzere, Yatırım Bankasını radikal bir şekilde yeniden yapılandırmak için kararlı eylemleri içermektedir. Banka ayrıca maliyet dönüşümünü hızlandırdı ve 2023'te ~1,2 milyar CHF dahil olmak üzere 2025 yılına kadar ~2,5 milyar CHF maliyet tabanı indirimi sağlama yolunda ilerliyor.

 
Mevduat, Büyük ve Küçük Ticari Bankala … Kaynak: St. Louis Fed FRED

Bankacılık için yayılma etkisini şu parametreler üzerinden gözlemlemeliyiz: Faiz artışlarının varlık değerlerine etkisi, ki artışlar durursa bu risk büyük ölçüde minimalize olacaktır. Bir diğer parametre ise mudi tepkisi olacaktır. Mevduatlar garanti altına alınsa bile, mudilerin küçük bankalardan JP, GS, Goldman, BofA gibi büyük bankalara mevduat kaydırması riski vardır. Mevduatların para piyasası fonlarına kayması ise daha genel bir erime oluşturur. Bankacılık açısından asimetrik bir kriz yaratır ve küçük/bölgesel bankalar sermaye riski ile yüzleşir. Bu da domino etkisi oluşturur.

Bugün tüm gözler ECB toplantısında olacak ve şimdi soru, Banka'nın önceki şahin retoriğine bağlı kalıp faiz oranlarını 50 baz puan artırıp artırmayacağı, yoksa özellikle Credit Suisse'i vuran son küresel bankacılık krizlerinin ortasında güvercin mi davranacağı merak konusu. Şu anda 25 baz puanlık bir daha küçük faiz artırımı ve sene içinde faiz indirimleri olup olmayacağı soruları soruluyor. FOMCye kadar uzanan pencerede merak edilen konu bu? Eğer bankalar son zamanlardaki şahin retorikten geri adım atarlarsa bankacılık sanılandan da daha fazla sistemik risk taşıyor demektir. ECB 50 bps faiz artırsa bile ileriye dönük yönlendirme muhtemelen ihtiyatlılık içerecektir.

Silicon Valley Bank, Credit Suisse, Fed and ECB…

Swiss Credit Suisse saw losses of up to 30% after the bank's biggest lender, the Saudi National Bank, said it would not be able to provide the bank with any more financial aid. Markets are worried about the risk of contagion, despite the bank's announcement that it will borrow $54 billion from SNB and cash offers for premium bonds of up to $3 billion.

According to the bank's press release; Credit Suisse is taking steps to preventively strengthen its liquidity, aiming to use the option to borrow up to CHF 50 billion from the Swiss National Bank (SNB) as part of its Secured Loan Facility and short-term liquidity facility. Credit Suisse will also repurchase some OpCo senior debt securities from Credit Suisse International for up to approximately CHF 3 billion in cash.

As a global systemically important bank, Credit Suisse, like its global peers, is subject to high standards in terms of capital, funding, liquidity and leverage requirements. By the end of 2022, Credit Suisse's CET1 ratio was 14.1% and its average liquidity coverage ratio1 (LCR) was 144%, which has since increased to approximately 150% (as of 14 March 2023). The use of the CHF 39 billion Secured Loan Facility will further strengthen the LCR with immediate effect. Credit Suisse is positioned prudently against interest rate risks. The volume of forward fixed income securities is not significant compared to the overall HQLA (high quality liquid assets) portfolio and is also fully hedged for movements in interest rates. In addition, the loan book is highly collateralized at almost 90%, with more than 60% in Switzerland and an average 8 basis points allowance for loan losses across Wealth Management and Swiss Bank2.

Following the group's strategy announcement on October 27, 2022, Credit Suisse has made significant progress towards this transformation and with an accelerated program to lay the foundation for the new Credit Suisse. Its strategy includes decisive actions to radically restructure the Investment Bank, including a significant departure from the Securities Group, where the bank has already achieved more than 70% of its targeted asset reduction. The bank has also accelerated its cost transformation and is on track to achieve a cost base reduction of ~2.5 billion CHF by 2025, including ~1.2 billion CHF in 2023.

 
Deposits, Large and Small Domestically Chartered Commercial Banks… Source: St. Louis Fed FRED

For banking, we should observe the spillover effect on the following parameters: The effect of interest rate increases on asset values, which if the increases stop, this risk will be greatly minimized. Another parameter will be the depositor response. Even if the deposits are guaranteed, there is a risk that depositors will shift deposits from small banks to large banks such as JP, GS, Goldman, BofA. It creates an asymmetrical crisis for banking and small/regional banks face capital risk. This creates a domino effect.

All eyes will be on the ECB meeting today, and the question now remains whether the Bank will stick to previous hawkish rhetoric and raise interest rates by 50 basis points, or will it dove amid the recent global banking crises that have hit Credit Suisse in particular. Questions are currently being asked whether there will be another 25 basis point rate hike and whether there will be rate cuts later in the year. This is the curious subject in the window extending to the FOMC? If banks back out of recent hawkish rhetoric, banking carries even more systemic risk than previously thought. Even if the ECB raises interest rates by 50 bps, forward guidance will likely involve prudence.


Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.