Çimsa güncelleme raporu (Oyak Yatırım)

Parlak görünüm yeni yatırımlarla güçleniyor
CIMSA için hedef fiyatımızı TL39,75/hisse'den TL50,50/hisse'ye yükseltiyor ve revize ettiğimiz tahminlerimiz doğrultusunda tavsiyemizi "Endekse Paralel Getiri"den "Endeks Üzeri Getiri "ye yükseltiyoruz. 4Ç23 ve 2024 için güçlü iç talep, istikrarlı enerji maliyetleri ve karbon sıfır hedefine paralel olarak ürün kapasitesi, çeşitliliği ve karlılığı artıran yatırımların çeşitliliği beklentilerimizle 2023 ve 2024 tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik. 2023 için gelir ve FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %10 ve %12 artırırken, net kar tahminimizi %22 düşürdük. 2024 için gelir, FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla %16, %11 ve %1 oranında yükselttik.
Yurtiçi satışlar kentsel dönüşüm sayesinde yükselirken, kapasite artışı ihracatı olumlu yönde etkileyecektir
Güçlü gelir büyümesi 3Ç23'e kadar sonuçları desteklemiştir. Çimsa'nın 9A23 gelirlerindeki yıllık %53'lük artış, yılın her çeyreğinde yurtiçi gelirlerin payının artmasıyla desteklenirken, uluslararası gelirler de artış gösterdi. Kentsel dönüşüm hareketinin hız kazanması 2Ç23'ten itibaren talebin artmasını sağladı . 4Ç23 ve 2024'te kentsel dönüşümü detekleyen yasaların artmasıyla beraber yurt içi talebin artışının devam edeceğini öngörüyoruz. Ayrıca Çimsa, yurt dışında gri çimento pazarındaki açığı fark ederek ABD, Teksas'ta 600 ton kapasiteli bir gri çimento öğütme tesisi yatırımı gerçekleştirdi. Tesisin 2025 yıl sonunda devreye alınması planlanırken, kapasite artışının ihracat talebini karşılayarak 4Ç25'ten sonra yurtdışı gelirlerini artırmasını bekliyoruz.
Yatırımlar yüksek viteste devam ediyor
Çimsa, ABD'deki kapasite artışına ek olarak, Eskişehir Fabrikası'nda Atık Isıdan Elektrik Üretim Tesisi'nin kurulumuna 4Ç23'te başlayacağını duyurmuştu. Bu yatırım, maliyetleri düşürmeye yönelik gelecek yatırımların bir göstergesi olarak öne çıkmaktadır. Ayrıca Çimsa, Sabancı Buildings Solutions'ın (SBS) SAHOL'deki %10,1 hissesini satın alarak payını %50,1'e yükseltmiştir. Çimsa, bu satın almanın amacının SBS sonuçlarını konsolide etmek ve finansal destek ihtiyacının azalması nedeniyle operasyonel verimliliği artırmak olduğunu belirtti. Bu satın almanın şirketin yapı malzemeleri yatırımları tarafında daha bağımsız hareket etmesine olanak sağlayacağını öngörüyoruz. Son olarak, Çimsa 1Ç24'te EXSA hisselerini SAHOL hisseleri karşılığında SAHOL'e sattı. Alınan SAHOL paylarının satışından elde edilecek nakdin gelecekteki yatırımlar için kullanılacağını düşünüyoruz


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.