Çimento Sektörü Analizi (Halk Yatırım )

Hükümet tarafından konut sektöründe talebi canlandırmak amacıyla uygulanan teşvikler ve desteklenen çok sayıda proje ile konut sektörünün gelişiminin uzun vadede güçlü seyrini koruyacağını düşünüyor ve 2017 yılı için gayrimenkul sektörüne ilişkin temkinli iyimser yaklaşımımızı sürdüyor olmamıza rağmen; çimento fiyatlarının zayıf seyrini sürdürmesinin yanı sıra, artan enerji maliyetlerinin (petrokok ve kömür) şirket marjlarını baskılayacağı ve şirket karlılıklarında düşüşlerin görülebileceğini düşünüyor ve 2017 yılında takibimizdeki çimento şirketleri için daha muhafazakar tarafta kalmayı tercih ediyoruz.
Çimento fiyatlarının son dönemde düşüş eğilimi göstermesine ek olarak, maliyet tarafında çimento şirketlerinin yakıt maliyetlerinin önemli bir kısmını oluşturan petrokok ve elektrik gibi girdi fiyatlarında görülen yükselişin 2017 yılında çimento şirketlerinin marjlarını baskılayacağını ve şirketlerin karlılıklarında yıllık bazda ortalama %8-10 civarında düşüşlerin görülebileceğini düşünüyoruz. Fiyatlama tarafında ise, yılın ilk çeyreğinde çimento fiyatlarının 2016 yılı ortalamasının yaklaşık %5 altında seyrettiğini görüyoruz. 2017 yılının çimento şirketleri açısından özellikle talep koşullarını gözlemleyerek maliyetlerinde yaşanacak artışları satış fiyatlarına yansıtmak için fırsat kollayacakları ya da maliyet düşürücü aksiyonlar alarak karlılıklarını korumaya çabalayacakları bir dönem olacağını düşünüyoruz.
Özetle; talep tarafında ilk çeyrekte olumsuz hava koşullarının da etkisiyle satış hacminin zayıfladığını ve çimento fiyatlarının 2017 ilk çeyrekte geçen yıl ilk çeyreğe benzer, 2016 yıl ortalamasının ise yaklaşık %5 altında seyrettiğini biliyoruz. Maliyet tarafında hatırlanacağı üzere, petrokok fiyatlarının ton başına 35 dolara kadar düşmesiyle çimento üreticileri 2016 yılının ilk yarısında düşük girdi fiyatlarından yararlanmıştı. 2016 yılının ikinci yarısında ise yükseliş eğilimi sergileyen petrokok fiyatlarının 85 dolar seviyelerine kadar yükseldiğini ve yükselliş eğilimini devam ettirdiğini görüyoruz. Bu doğrultuda, 2017 yılında yükselen enerji maliyetlerinin (petrokok ve kömür) şirketlerin marjlarında ve karlılıklarında gerilemeye neden olacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, ilk çeyrekte de zayıf finansallar açıklamasını beklediğimiz takibimizdeki çimento şirketleri için tahminlerimizde revizyona gittik. Tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak; BOLUC için 8,08 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı 6,50 TL’ye tavsiyemizi de AL’dan ‘AZALT’a çekerken, AKCNS için 16,45 TL olan 12-aylık hedef fiyatımızı 14,53 TL’ye çekerken tavsiyemizi ‘TUT’ olarak koruyoruz; CIMSA için ise 19,40 TL olan 12-aylık hedef fiyatımızı 17,13 TL’ye çekiyor, tavsiyemizi de ‘TUT’ olarak sürdüyoruz.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                                 * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleeri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.