Çelik sektör güncellemesi (İş Yatırım)

Zorlu bir yılın ardından Erdemir için yeni bir dönem başlıyor. 2023 yılı, deprem felaketi sonucu İsdemir tesislerinde üretimin geçici olarak durması, çelik fiyatlarındaki gerilemenin faaliyet karlılığını baskılaması, yüksek ertelenmiş vergi giderleri gibi nedenlerle Erdemir için zor bir yıl olurken 2024’ün şirket için bir toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. 2024 yılı için i) satış hacminde düşük baz etkisi kaynaklı çift haneli büyüme, ii) ton başına FAVÖK’te 2019’dan bu yana devam eden tesis modernizasyonlarından beklenen verimlilik kazançlarının desteğiyle iyileşme (2023: 89$, 2024T: 130$), iii) ertelenmiş vergi giderlerinde azalma sonucu güçlü net kar büyümesi öngörüyoruz. Erdemir’in geçtiğimiz ay duyurduğu Net Sıfır Yol Haritası’nı yalnızca çelik sektörünün yeşil dönüşümü yolunda bir adım değil, aynı zamanda şirketin hammadde ve enerji tüketiminde kendine yetebilirliğini artırma stratejisinin bir uzantısı olarak görüyoruz. GES ve peletleme tesisi yatırımlarının Erdemir’in uzun vadeli ortalama ton başına FAVÖK’ünü yıllık 50$ artıracağını hesaplıyoruz. Ayrıca, açıklanan büyük yatırım paketinin orta-uzun vadede şirketin temettü politikası üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Bu doğrultuda, EREGL için hedef fiyatımızı 65TL’ye yükseltirken (önceki: 55 TL), %38 getiri potansiyeliyle hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

Kardemir: Cazip değerlemeye rağmen yeterince katalizör yok. KRDMD için %52 getiri potansiyeliyle AL tavsiyemizi korurken, 42 TL olan hedef fiyatımızı değiştirmiyoruz. İnşaat demiri talebine yönelik olumlu beklentiler, düşük borçluluk oranı ve yurtdışı benzerlerine kıyasla iskontolu çarpanlarla fiyatlanması gibi faktörler nedeniyle (3.3x 2024T FD/FAVÖK, yurtdışı benzer şirket medyanına kıyasla %36 iskonto) şirketi beğenmeye devam etmekle beraber, iskontonun daralması için yüksek katma değerli ürünlerin satışlardaki payında artış veya yeni yatırım projeleri gibi katalizörlere ihtiyaç duyulduğu kanaatindeyiz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/02/28/celik-sektor-guncellemesi/

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

           ***
           Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.