Bütçe Dengesi analizi (Gedik Yatırım)

Bütçe, Şubat ayında, 7,4 milyar TL açık verdi (Oca.20: +21,5 milyar TL, Şub.19: -16,8 milyar TL). Böylelikle, 12 aylık bütçe açığı 107,3 milyar TL'den, 97,9 milyar TL'ye geriledi. OVP'ye göre 2020 yılı bütçe açığı hedefi 138,9 milyar TL (bütçe/GSYH: -%2,9) seviyesinde. Faiz dışı denge şubat ayında 6,8 milyar TL fazla verdi (Oca.20: +34,2 milyar TL; Şub.19: -2,1 milyar TL) ve 12 aylık faiz dışı açık 1,9 milyar TL'den 7,0 milyar TL faiz dışı fazlaya yükseldi. OVP'ye göre 2020 yılında 0,1 milyar TL faiz dışı fazla verilmesi hedeflenmekte (faiz dışı denge / GSYH: %0,0).
İktisadi faaliyetteki toparlanmanın etkileri vergi gelirlerinde görülmeye devam ediyor. Bütçe gelirleri, şubat ayında geçen yılın aynı ayına göre 19,2 milyar TL artışla 86,1 milyar TL'ye yükseldi. Vergi gelirleri 14,2 milyar TL artışla 71,7 milyar TL; vergi dışı gelirler 4,9 milyar TL yükselişle 14,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Vergi gelirlerindeki artışa en yüksek katkı, kurumlar vergisinden geldi. Ayrıca, dış ticarette alınan vergiler, diğer vergi gelirleri (damga vergisi ve harçlar), ÖTV ve KDV gelirlerinden de anlamlı olumlu katkı gelmesi iktisadi faaliyetteki toparlanmanın sürdüğünü işaret etmekte. Vergi dışı gelirlerde ise faizler, paylar ve cezaların ana belirleyici olduğu söylenebilir. Bütçe giderleri, Şubat'ta, geçen yılın aynı ayına göre 9,8 milyar TL artışla 93,5 TL'ye yükseldi. Faiz dışı giderler 10,3 milyar TL artışla 79,3 milyar TL, faiz giderleri ise 0,5 milyar TL düşüşle 14,2 milyar TL oldu. Yıllık reel büyümeler üzerinden bakıldığında, bütçe giderleri ve faiz giderlerinde görülen sırasıyla %1 ve %14 oranlarındaki düşüşler ile faiz dışı giderlerde görülen %2 oranındaki sınırlı artış bütçe disiplini açısından olumlu bir görüntü sundu.
Şimdilik, 2020 yılı bütçe açığı tahminimizi 141,7 milyar TL, bütçe/GSYH tahminimizi de -%2,9 olarak koruyoruz. TCMB'den transfer edilen tek seferlik gelirlerin yanı sıra iktisadi faaliyette devam eden toparlanma eğiliminin vergi gelirleri üzerinde gözle görülür etkiler bırakması ve (her ne kadar henüz 2 aylık veri olsa da) giderler tarafında bütçe disiplinine dair sinyaller görülmesi olumlu. Ancak, küresel salgın hastalık kaynaklı belirsizliklerin ne kadar daha devam edeceği ve bu durum kaynaklı potansiyel risklere karşı alınacak olası destek/önlemlerin ölçeği gibi unsurlar kısa-orta vadeli sağlıklı tahmin yapmayı son derece güç hâle getirmekte. Bu nedenle, tahminlerimizde herhangi radikal bir değişikliğe gitmeden önce mevcut belirsizliklerin ekonomi ve piyasalarda oluşturacağı etkileri bir süre daha izlemenin yerinde olacağını değerlendirmekteyiz.



 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.