BOJ: Faiz oranında değişiklik yok (Enver Erkan/Tera Yatırım )

BOJ: Faiz oranında değişiklik yok…

Japonya Merkez Bankası'nın, yenin dolar karşısında 20 yılın en düşük seviyesine inmesine neden olan genişlemeci ve kontrolcü duruşu devam ediyor. Teşviklerin devamı yönünde diğer büyük merkez bankalarından ayrık bir tutum sergileyen BOJ’un bu perspektifle yakın zamanda bir politika değişikliğine gitmesi muhtemel değil. Buna karşılık mevcut koşullar ve fiyat değerlendirmeleri, özellikle de yenin son durumu nezdinde önem taşıyor.

BOJ açıklamasından öne çıkanlar;

(1) Getiri eğrisi kontrolü (8-1 çoğunluk oyu)
a) Banka, ara dönem için piyasa işlemleri için aşağıdaki kılavuzu belirlemeye karar vermiştir.

Kısa vadeli politika faiz oranı: Banka, finansal kuruluşların Banka nezdindeki cari hesaplarında bulunan Politika Faiz Bakiyelerine eksi %0,1 negatif faiz oranı uygulayacaktır.
Uzun vadeli faiz oranı: Banka, 10 yıllık JGB getirilerinin yüzde sıfır civarında kalması için bir üst sınır belirlemeden gerekli miktarda Japon devlet tahvili (JGB) satın alacak.

b) Ardışık günler için sabit oranlı satın alma işlemlerinin yürütülmesi kapsamındaki piyasa işlemleri için yukarıdaki kılavuzun uygulanmasında Banka, yüksek oranda olmadıkça sabit oranlı satın alma işlemleri yoluyla her iş günü %0,25 oranında 10 yıllık JGB satın alacaktır.

• TÜFE'deki yıllık artış oranı (tüm kalemler daha az taze gıda) enerji ve gıda fiyatlarındaki artışların etkisiyle şimdilik %2 civarında olacak, ancak bundan sonra yavaşlaması bekleniyor. TÜFE'deki (taze gıda ve enerji hariç tüm kalemler) yıllık değişim oranının, çıktı açığındaki iyileşme ve orta ve uzun vadeli enflasyondaki artışlar sayesinde pozitif bölgede ılımlı bir şekilde artması bekleniyor.
• Görünüme ilişkin risklerle ilgili olarak, COVID-19'un yurtiçinde ve yurtdışındaki seyri ve etkisi, Ukrayna'yı çevreleyen durumdaki gelişmeler ve emtia fiyatları ile denizaşırı ekonomilerdeki gelişmeler dahil olmak üzere Japonya ekonomisi için son derece yüksek belirsizlikler bulunmaktadır.

BOJ, toparlanmanın hala desteğe ihtiyacı olduğunu belirterek, tahvil alımlarını ayarlamak için daha az hareket alanı bırakıyor. Nisan ayındaki toplantıda merkez bankası, gerekirse üst limit olmaksızın sabit oranlı işlemlerde her iş günü %0,25 oranında 10 yıllık JGB satın alma taahhüdünde bulunmuştu. Yeni operasyonlar en az 3Ç22'ye kadar devam edecek görünüyor. Bu arada, yendeki zayıflık, çekirdek enflasyonun 2022'nin sonuna kadar %2 civarında seyretme olasılığını artırdı. Bu evrede QE duruşu da korunacaktır.

 
Yen ile 10 yıllık JGB ve UST getirileri karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Mevcut fiyat artışları yurtiçinde artan talepten ziyade daha yüksek ithalat maliyetleri, enerji ve gıda fiyatları tarafından yönlendirilen bir enflasyon görüşü hakim. Diğer büyük merkez bankaları sıkılaştırırken bile BOJ'un gevşemeye kararlı olduğunu görüyoruz. Fiyatlar konusundaki ince ayar noktasında, Merkez bankasının getiri eğrisi ve yen arasında hangisini tercih edeceği konusunda da statükoyu değiştirmediğini görüyoruz. Yen değerine ve finansal piyasalara dikkat edilmesi yolunda politika açıklaması cümlesi biraz ortada, bu konuda mali otorite aksiyonlarına bakacağız.

Getiri eğrisi konusunda kontrol değişmedi ve eşik bant da %0,25 olarak tutulmaya devam edildi. JGB getirilerinin durumunun an itibariyle 10 yıllıklarda %0,25 bandı etrafında olduğunu görüyoruz. Fed faizleri bu kadar hızlı artırıp diğer merkez bankaları da sıkılaşma yolunda ilerlerken, tahvil faizlerinin yükselişinin engellenmesi ve buna dair alımlar Japonya Merkez Bankası’nı gevşek para politikası zemininde tutuyor.


https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/170620220825

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.